Тільки-но зрозумів щось цікаве про вихід Ворена Баффета з Berkshire Hathaway. Той, хто фактично винайшов інвестиції в стилі buy-and-hold, зробив драматичний перехід у своєму портфелі в останніх кварталах як генеральний директор, і це щось нам каже про його погляд на ринок прямо зараз.

Отже, ось що сталося: Баффет пішов у відставку 31 грудня 2024 року, передавши керівництво Грегу Абелю. Але перед тим, як він пішов, звіти 13F показали його останні угоди — і вони чесно кажучи досить дивні. Після багаторічного утримання Apple як головної цінності Berkshire, він продав 75% цієї позиції. Мова йде про продаж майже 688 мільйонів акцій за дев’ять кварталів. Це не просто легке підрізання; це повний сигнал виходу.

Що цікаво, так це чому. Баффет ніколи не приховував своє захоплення бізнес-моделлю Apple — лояльністю клієнтів, преміальним ціновим потенціалом, масштабною програмою викупу акцій. Але оцінки мають значення, і Apple з 10-15-кратним співвідношенням ціна/прибуток, коли він купував у 2016 році, піднялася до 34,5 у початку 2025. Додайте до цього застій у продажах iPhone та зростаючі очікування щодо корпоративних податків — і раптом математика більше не працює. Навіть для Ворена Баффета.

Але тут стає цікаво: поки всі зосереджувалися на виході з Apple, Баффет тихо займався іншим. Протягом шести кварталів перед виходом на пенсію він послідовно купував Domino’s Pizza. Накопичив 9,9% акцій, приблизно 3,35 мільйона штук. Не дуже велика позиція, але послідовність говорить сама за себе — це не було випадковістю. Це було свідомо.

Domino’s відповідає багатьом пунктам для стратегії цінового інвестора. Компанія ще кілька років тому визнала, що її піца не найкраща, і фактично її покращила. Така прозорість створює довіру, і з моменту IPO акції зросли на 6700%. Міжнародні ринки все ще стабільно зростають, 32 роки позитивного зростання однакових магазинів за кордоном. Плюс у них є ініціатива "Голодний на БІЛЬШЕ" з використанням ШІ для оптимізації операцій.

Але справжній сюрприз? Очікуваний коефіцієнт P/E Domino’s торгується з дисконтом у 31% до свого п’ятирічного середнього. Це той тип цінової дислокації, який Ворен Баффет завжди любив. Це дешевше, ніж має бути, враховуючи фундаментальні показники.

Що мене вразило у цьому зсуві — це те, що він відображає, як навіть Баффет адаптується. Він переходить від мегакорпорації високотехнологічних компаній, яка стала занадто дорогою, до захисного, грошовідтворюючого бізнесу з міжнародним зростанням і розумною оцінкою. Це не яскраво, але класика цінового інвестування. Той факт, що він робив цей крок послідовно протягом шести кварталів перед виходом на пенсію, свідчить — це не було разовим рішенням, а справжнім переконанням.

Для інвесторів, що спостерігають за ринком зараз, урок може бути очевидним: іноді найкращі можливості — не в тих іменах, за якими всі гоняться. Іноді вони у нудних, прибуткових бізнесах, що торгуються нижче за свої історичні мультиплікатори. Це і є стратегія Ворена Баффета, і, схоже, він не закінчив її вчити на своєму шляху виходу.