Думав про те, як більшість людей пропускають це, коли дивляться на банківські акції, але розуміння чистої процентної маржі чесно кажучи — один із найпростіших способів визначити, чи справді банк знає, як керувати своїм бізнесом.

Ось у чому справа: банки заробляють гроші, позичаючи у вкладників (це ваш ощадний рахунок) і надаючи їх у кредит під вищі ставки. Різниця між тим, що вони платять вкладникам, і тим, що стягують з позичальників? Це чиста процентна маржа. Це фактично операційна маржа банківського світу.

Дозвольте мені пояснити, як це насправді працює. Припустимо, банк приймає $100 у вигляді депозитів і платить 1% відсотка. Вони повертають цю ж суму у кредит під 5%. Цей 4% спред — їхня маржа. Звучить просто, так? Але тут стає складніше — банки можуть іграти з цим числом дуже небезпечними способами.

Банк може взяти на себе дуже ризиковані позики, що платять високі відсотки. Так, це короткостроково підвищує їхню чисту процентну маржу. Але коли ці позики починають дефолтувати? Вся система руйнується. Саме тому потрібно дивитись глибше, ніж просто на головне число маржі.

Зазвичай я перевіряю дві речі, щоб визначити, чи грає банк безпечно, чи бере зайві ризики. По-перше, чи коливається їхня чиста процентна маржа дуже сильно з року в рік? Це тривожний знак. Хороші, стабільні позики дають прибуток незалежно від економічних умов. Якщо маржа постійно коливається, ймовірно, їхній кредитний портфель нестабільний. По-друге, дивлюся на їхній коефіцієнт неплатежів — це позики, по яких люди не платили понад 90 днів. Якщо цей коефіцієнт дуже коливається, вони, ймовірно, кредитують людей, яким не слід давати позики.

Дозвольте провести реальний приклад. У 2016 році New York Community Bancorp мав чистий відсотковий дохід близько $318 мільйонів проти активів на суму близько $45 мільярдів. Це дало чисту процентну маржу приблизно 2,8%. Для порівняння, широка банківська індустрія тоді мала приблизно 3,18%. Тобто NYCB працював з більш жорсткою маржею, ніж середня.

Цікава частина? Коли порівнюєш цю банківську маржу з її реальними конкурентами — іншими регіональними банками схожого розміру — вона була ще нижчою. Це говорить про те, наскільки ефективно вони керували своїми кредитними операціями порівняно з конкурентами. Не обов’язково погано, просто фактор, який варто враховувати.

Мій висновок: чиста процентна маржа — це показник ефективності, а не оцінки. Вона показує, чи керівництво добре справляється з управлінням кредитним бізнесом. Вищий показник, безумовно, краще, але лише якщо він стабільний. Якщо ви бачите банк із надзвичайно високою маржею, яка постійно коливається, я б був скептичним. Це зазвичай означає, що вони або беруть надто багато ризиків, або перебувають у ситуації, яка не може тривати довго.

Коли оцінюєте банківські акції, переглядайте їхні квартальні звіти і рахуйте це самі. Порівнюйте їхню маржу з конкурентами у тому ж сегменті. Чи вона стабільна? Чи її можна підтримувати? Це набагато корисніше, ніж просто дивитись на прибуток на акцію або коефіцієнт ціна/книга. Ви маєте зрозуміти, чи справді банк добре виконує свою роботу — перетворює депозити у прибуткові кредити без руйнування.