Щойно зрозумів, що багато людей можуть використовувати лише ринкову капіталізацію для оцінки компаній, що чесно кажучи, не розповідає всієї історії. Останнім часом я думав про це — фактична вартість придбання бізнесу набагато складніша, ніж просто дивитися на ціну акції помножену на кількість випущених акцій.

Отже, ось що потрібно знати про вартість підприємства, чого більшість випадкових інвесторів не помічає. Коли ви дивитеся, чи варто купувати компанію або порівнюєте її з конкурентами, ви не можете просто дивитися на ринкову капіталізацію. Вам потрібно врахувати борги та готівку також. Формула EV насправді досить проста: взяти ринкову капіталізацію, додати загальний борг, а потім відняти готівку та готівкові еквіваленти. І все.

Чому це важливо? Припустимо, ви дивитеся на компанію з 10 мільйонами акцій за $50 кожна — це $500 мільйонів у ринковій капіталізації. Але у них на балансі є $100 мільйонів боргу і $20 мільйонів у готівці. Використовуючи формулу EV, реальна вартість їх придбання становитиме $580 мільйонів, а не $500 мільйонів. Борг — це зобов’язання, яке потрібно взяти на себе, але готівка допомагає частково компенсувати цю навантаження.

Причина, чому готівку віднімають, досить логічна. Якщо у компанії є ліквідні гроші, їх можна одразу використати для погашення боргу. Тому це зменшує чисте фінансове зобов’язання. Казначейські білети та короткострокові інвестиції працюють так само — це доступні ресурси, що зменшують фактичний борг.

Що мене цікавить, так це те, наскільки це відрізняється від простої вартості капіталу. Вартість капіталу враховує лише те, що належить акціонерам на основі ціни акцій. Вартість підприємства дає вам повну картину — і те, що належить акціонерам, і те, що винні кредитори. Саме тому формула EV так важлива при порівнянні компаній з різним рівнем боргу. Компанія з високим рівнем заборгованості може здаватися дешевою за ринковою капіталізацією, але дорогою, якщо врахувати весь борг.

Це особливо корисно при порівнянні між галузями. Деякі сектори природно більш заборговані, ніж інші. Використання вартості підприємства вирівнює гру. Це також часто використовується у коефіцієнтах оцінки, таких як EV до EBITDA, що виключає шум від податків і відсотків.

Є деякі обмеження. Вам потрібні точні дані про борги і готівку, що не завжди легко отримати. А якщо у компанії є приховані зобов’язання або обмежена готівка, яка не відображена у балансі, обчислення стає складним. Також, оскільки вартість капіталу коливається з ринковими умовами, вся формула EV може дуже сильно коливатися під час волатильних періодів.

Але в цілому, розуміння того, як обчислювати вартість підприємства, дає вам набагато ясніше уявлення про те, скільки насправді коштує володіння бізнесом. Це не просто ціна акції — це загальні фінансові зобов’язання. Чи то при пошуку цільових компаній для придбання, чи порівнянні конкурентів, цей показник допомагає прорізати багато шуму.