Останнім часом я дивився на ринок срібла, і там відбувається щось цікаве, що більшість людей може пропускати.

Срібло цього року пройшло абсолютно дике зростання — підскочило з приблизно $70 за унцію в січні до понад $110 на піку. Усі вкладалися у дорогоцінні метали через побоювання інфляції та всю політичну невизначеність. Потім Кевін Верш був призначений наступним головою ФРС, і раптом срібло втратило імпульс, опустившись до низьких $80-х. Але все одно воно значно вище, ніж рік тому.

Ось що привернуло мою увагу: у той час як більшість людей просто дивляться на спотові ціни і купують срібні ETF або акції шахт безпосередньо, існує насправді більш розумний спосіб грати цим, якщо ви хочете отримати експозицію до срібних акцій. Wheaton Precious Metals (WPM) працює за зовсім іною моделлю, ніж традиційні шахти, і чесно кажучи, це досить хитро.

Замість керування власними шахтами, Wheaton фінансує шахтні проекти через стрімінгові угоди. Вони вкладають капітал у розробку та розширення, а потім закріплюють право купувати певний відсоток виробництва за фіксованими цінами. Візьмемо їхню угоду в Пеньяскіто в Мексиці — вони заплатили $485 мільйонів наперед і тепер можуть купувати 25% срібного виробництва цієї шахти протягом усього життя за $4.56 за унцію. Це закріплено. Незалежно від того, що станеться з спотовими цінами, у них є ця перевага у вартості.

Портфель також міцний. В них 23 діючі шахти, що забезпечують виробництво, очікується близько 20-22 мільйонів унцій срібла щороку, а також значна кількість золота. Їхні стрімінгові контракти дозволяють їм купувати срібло в середньому за $5.75 до 2029 року і золото за $473 за унцію. Навіть з ще 25 проектами в розробці, вони очікують зростання виробництва на 40% до 2029 року.

Що дійсно виділяється — це потенціал генерування готівки. Припустимо, що срібло впаде до $70 , а золото знизиться до $4,300 за унцію — обидва значно нижче за поточні рівні. Wheaton все одно згенерує понад $3 мільярдів у річному грошовому потоці до кінця десятиліття. Це і є перевага їхніх закріплених стрімінгових витрат. Вони щойно підвищили дивіденд на 6.5%, і з таким грошовим потоком у них є можливість продовжувати інвестувати у нові потоки і повертати більше акціонерам.

Якщо ви думаєте про способи купити срібні акції з захистом від зниження, ця модель знімає багато операційних ризиків, які є у традиційних шахтних компаніях. Немає перевитрат на розробку шахт, немає затримок у виробництві. Ви отримуєте вигоду від зростання цін на срібло, зберігаючи фіксовані витрати. Досить хороша схема, якщо історія з дорогоцінними металами продовжиться.