Останнім часом отримую багато питань щодо стратегій опціонів, тому вирішив розібрати основні з них: вертикальні опціони та особливо дебати між стренглом і стрэдлом, які плутають багато новачків.

Розпочну з вертикалів, оскільки вони, ймовірно, найпростіші. Вертикальний опціон має визначену дату закінчення та дає вам можливість виконати його будь-коли до цієї дати. Припустимо, у вас є 100 акцій і ви хочете захисту від зниження — ви можете взяти вертикальний пут, який дозволяє продати за $50 будь-коли до закінчення. Основна перевага тут — гнучкість у порівнянні зі стандартними колами або путами. Вертикалі — похідні інструменти, засновані на ціні базового активу, тому ви можете отримати прибуток як при зростанні, так і при падінні ринку. Вони дуже універсальні. Якщо хочете мати експозицію до акції, не вкладаючи всі свої капітали, можете купити кол-опціони з більш високим страйком. Якщо акція зросте, ваш кол принесе прибуток. Якщо ні — ви просто не виконуєте опціон і нічого не втрачаєте.

Тепер цікава частина — стрэдли і стренгли. Це обидва стратегії з двома компонентами, і порівняння між стрэнглом і стрэдлом — те, що кожен трейдер волатильності має зрозуміти.

Стрэдл — це коли ви одночасно купуєте кол і пут з однаковою датою закінчення і страйком. Ви ставите на те, що акція суттєво рухнеться в будь-якому напрямку. Це добре працює навколо звітів або важливих новин, коли волатильність має різко зрости. Плюс стрэдла в тому, що якщо ціна рухнеться достатньо перед закінченням, обидва ваші опціони можуть бути прибутковими. Ваш потенціал зростає безмежно, якщо ціна рухається достатньо. Недолік? Потрібно реальне цінове рухання, інакше ви втрачаєте гроші. Якщо волатильність зменшиться замість зростання, ви програєте.

Стрэнгл схожий, але відрізняється одним важливим моментом — ви купуєте кол і пут з різними страйками, обидва поза грошима. Це означає, що стрэнгли дешевші для входу, але потрібні більші рухи цін, щоб отримати прибуток. Порівнюючи стрэнгл і стрэдл, стрэнгл має вищий ризик, але й нижчу ціну входу. Стрэдл коштує дорожче спочатку, але потрібно менше руху для прибутковості.

Отже, який з них обрати? Це залежить від вашого уявлення про імпліцитну волатильність. Якщо IV висока і ви вважаєте, що акція переоцінена, логічно купувати довгі стрэдли — купуєте опціони ближче до поточної ціни. Якщо IV нижча або у вас обмежений бюджет, стрэнгли дають вам цю леверидж. Обидві стратегії підходять для звітних періодів, але стрэдли зазвичай кращі, якщо очікуєте суттєвий рух. Стрэнгли — ваш вибір, якщо хочете дешевше і готові чекати більших рухів.

Що стосується звітів, вертикалі — чистий інструмент, бо ви можете продати кол перед релізом і купити його для хеджування, фактично граючи на волатильності з мінімальним впливом греків. Ви керуєте ризиком і водночас ловите цей сплеск волатильності. Головне — знати профіль волатильності акції перед входом. Якщо очікуєте сильне падіння, можете продавати дорогі пут-опціони в грошах і купувати дешевші поза грошима. Буль-пут спреди працюють так само.

Щиро кажучи, — стрэнгл проти стрэдла не про те, який краще обрати об’єктивно. Це про те, щоб підібрати стратегію під ваш капітал, рівень ризику і очікування від ринку. Стрэдли дають більше гнучкості і нижчі точки беззбитковості. Стрэнгли — дешевше для входу і з більшим ризиком. Обирайте залежно від вашої ситуації, а не тому, що це звучить крутіше.