Останнім часом я занурююся в метрики DeFi і усвідомлюю, наскільки недооцінений tvl для розуміння того, що насправді відбувається у цій сфері. Більшість людей просто дивляться на ціни монет, але якщо ви хочете знати, чи проект справжній або просто хайп, потрібно дивитися на числа tvl.

Отже, ось у чому справа — tvl фактично вимірює всю криптовалюту, яку заблокували в протоколах DeFi для отримання нагород, відсотків або забезпечення ліквідності. Уявіть так: якщо ви внесете 1000 доларів для стейкінгу на платформі, позичаєте ще 1000 доларів під відсотки і додаєте ще 1000 доларів як торгову ліквідність, то це вже 3000 доларів tvl. Простий підрахунок, але він багато говорить про те, куди насправді спрямовані капітали.

У 2021 році, коли ця метрика почала привертати увагу, tvl сягав приблизно $169 мільярдів по всьому світу — досить вражаюче, враховуючи, що два роки тому це було лише $400 мільйонів. Тоді більша частина ліквідності належала Ethereum. Швидко вперед до сьогоднішнього дня, і сфера зазнала неймовірного розвитку, але принцип залишається тим самим.

Ось де стає цікаво для оцінки DeFi токенів. Ви можете порівнювати ринкову капіталізацію протоколу з його tvl, подібно до співвідношення ціни до балансової вартості для акцій. Нижче співвідношення зазвичай означає кращу цінність. Aave був на рівні 0.29, Uniswap — 2.40, PancakeSwap — 0.85 — за цим логікою Aave виглядав дешевше. Але справа не лише в оцінці, загальне співвідношення ринкової капіталізації до tvl також показує психологічний стан інвесторів. Коли воно близько 0.70, все здається здоровим. Я б почав хвилюватися, якщо це співвідношення почне наближатися до 3 або 4.

Ще одна річ — tvl є хорошим індикатором безпеки. Якщо платформа пропонує шалені доходи, але має майже нульовий tvl і не пройшла аудит у реальних компаній з безпеки, це, швидше за все, шахрайство. Обирайте платформи з реальним tvl понад $1 мільярдів і підтвердженими аудитами. Так ви відрізняєте легітимні протоколи від схем pump-and-dump. Ця метрика не ідеальна, але це один із найкращих інструментів для орієнтації у цій швидко змінюваній екосистемі.