Щойно я переглядав дії ринку міді за перший квартал, і чесно кажучи, це був справжній американські гірки. Рік розпочався з сильного зростання цін, які досягли рекордних максимумів на LME та Comex наприкінці січня, але потім ситуація швидко ускладнилася, коли напруженість у геополітиці загострилася у березні. Війна між США та Іраном спричинила стрімке зростання цін на нафту, що зазвичай сигналізує про ризик рецесії — і це ніколи не сприяє попиту на мідь.

Дозвольте мені розбити, що саме сталося з точки зору цін. Мідь на LME відкрилася приблизно за $12,469 за тонну на початку січня і досягла піку в $13,952 29 січня. Comex був подібно оптимістичним, досягнувши $6.20 за фунт. Але потім реальність увійшла в гру. Наприкінці березня ми побачили значне зниження — LME опустилася до $11,925, а Comex — до $5.38. Волатильність була реальною, особливо коли напруженість у Близькому Сході загострилася.

Що цікаво, це сторона пропозиції. Червоний метал працює на межі — минулого року були серйозні збої на шахтах Kamoa-Kakula та Grasberg, які досі проходять процес відновлення. Цей дефіцит пропозиції підштовхнув ціну міді до рекордних максимумів, що становить понад 40 відсотків з початку 2025 року. Переробні заводи буквально борються за достатню кількість концентрату, деякі навіть переробляють металобрухт, щоб підтримувати роботу.

Тепер ось де ускладнюється прогноз цін на мідь. Goldman Sachs прогнозує надлишок у 160 000 тонн цього року, але Міжнародна група з дослідження міді (ICSG) не погоджується і прогнозує дефіцит у 150 000 тонн. У довгостроковій перспективі структурний сценарій виглядає міцним — ми очікуємо значних розривів у пропозиції після 2030 року, коли видобуток досягне піку і почне знижуватися. Нові проєкти, такі як Mingomba від KoBold, запустять не раніше початку 2030-х, а навіть розширення El Abra за $7,5 мільярдів у Чилі від Freeport не матиме суттєвого впливу на пропозицію ще кілька років.

Що стосується попиту, ситуація більш туманна. Китай досі бореться з наслідками ринку нерухомості, незважаючи на стимулюючі заходи, хоча їхній новий п’ятирічний план, орієнтований на соціальні витрати, а не інфраструктуру, може змінити ситуацію. Зростання цін на нафту через напруженість у геополітиці створює побоювання рецесії, що однозначно тисне на попит на мідь у короткостроковій перспективі. Але довгострокові драйвери попиту, такі як дата-центри для ШІ, електромобілі та інфраструктура енергетичного переходу, залишаються міцними.

Спостерігачі ринку розділилися щодо короткострокового напрямку. Деякі аналітики вважають, що ми можемо побачити перенасичення, якщо війна зменшить попит, що може створити можливості для тих, хто пропустив дешевші точки входу. Прогноз цін на мідь на решту 2026 року, здається, залежить від того, чи знизиться напруженість у геополітиці. Якщо так — очікуйте короткострокового ослаблення, а потім більш сильного підйому наприкінці року, коли обмеження пропозиції знову посиляться. Якщо ні — динаміка рецесії може тримати ціни під тиском довше, ніж очікувалося.