Нещодавно занурювався у опціони і зрозумів, що багато людей ігнорують, що таке синтетична довга позиція. Це насправді одна з тих елегантних стратегій, яка дозволяє імітувати володіння акцією без необхідності одразу вкладати всі гроші.

Отже, що таке синтетична довга: ви купуєте кол-опціони одночасно з продажем пут-опціонів на ту саму ціну страйку. Звучить контрінтуїтивно, але премія, яку ви отримуєте від продажу пут-опціону, фактично фінансує вашу покупку кол-опціону. Обидва закінчуються в один і той самий день, і саме це є ключем до успіху.

Дозвольте мені пояснити на реальному прикладі. Припустимо, ви налаштовані на зростання акції XYZ, яка торгується за $50. Ви можете витратити $5,000, щоб купити 100 акцій напряму. Або ж ви можете реалізувати синтетичну довгу позицію, купивши кол-опціон зі страйком 50 за $2 і продавши пут-опціон зі страйком 50 за кредит $1.50. Ваша чиста вартість? Лише 50 центів за акцію, або загалом. Це у 100 разів менше капіталу, ніж купівля акцій.

Тепер цікава частина. Якщо XYZ зросте до $55, традиційний покупець отримує 10% прибутку. Але з синтетичною довгою позицією, ваші кол-опціони мають внутрішню вартість. Віднявши 50-центний вхідний внесок, ви отримуєте прибуток від інвестиції. Це 900% рентабельності. Ті самі грошові прибутки, але з набагато меншою капіталовкладенням.

Але — і це дуже важливо — ризики працюють у двох напрямках. Якщо XYZ впаде до $45, покупець акцій втратить $500. З синтетичною довгою позицією, ваші кол-опціони закінчуються без вартості, втрачаючи ваші $50, і вам доведеться викупити короткі пут-опціони за $500. Загальні втрати: $550. Тобто ви ризикуєте у 11 разів більше за початкові інвестиції.

Головний урок тут у тому, що синтетична довга позиція працює чудово, коли ви впевнені, що акція підніметься вище вашого рівня беззбитковості — страйку плюс чисту премію. Але якщо ви не впевнені, краще просто купити кол-опціон. Ви обмежуєте ризик сумою премії, а не піддаєтеся ризику короткого пут-опціону.

Це стратегія, яку варто зрозуміти, якщо хочете максимально ефективно використовувати капітал у бичачих ринках, але при цьому потрібно враховувати рівень ризику. Не кожна впевненість у зростанні вартує такої левериджованої стратегії.