Пам’ятаєте ті пандемічні акції, якими всі були одержимі? Виявляється, деякі з них тихо повертаються. Останнім часом я спостерігаю за Shopify, Zoom і Peloton, і чесно кажучи, дуже цікаво, наскільки по-різному вони розвивалися після закінчення локдаунів.

У 2020-2021 роках, якщо ви займалися торгівлею на зразок «залишайся вдома», ви фактично друкували гроші. Платформи електронної комерції, інструменти відеоконференцій, обладнання для тренувань вдома — всі хотіли мати справу з цими пандемічними вигідниками. Але ось де стає цікаво: не всі з них добре пережили час.

Розпочнемо з переможця. Shopify справді тримався краще, ніж багато хто міг передбачити. Платформа компанії стала необхідною під час переходу до онлайн-торгівлі, і вражає те, що цей перехід ніколи не зупинявся. Останні показники показують 27% зростання доходів у порівнянні з минулим роком, що є хорошим результатом для компанії такого масштабу. Більш того, вони показали двозначне зростання продажів уже десять кварталів поспіль. Це не пандемічна аномалія — це реальна бізнес-тенденція. Їхній фінансовий директор фактично пояснив: вісім послідовних кварталів зростання доходів понад 25% і маржа вільного грошового потоку досягає 15%. Це пандемічна акція, яка фактично перетворилася на щось стійке.

Історія Zoom зовсім інша. Під час пандемії це був очевидний вибір — усі були змушені перейти на їхню платформу. Але що далі? Зростання продажів фактично зупинилося. Останній квартал показав лише 3% зростання доходів, і ось найцікавіше — їхній грошовий потік фактично зменшився. Операційний грошовий потік знизився з $588 мільйонів до $489 мільйонів у порівнянні з минулим роком. Вільний грошовий потік зменшився з $569,7 мільйонів до $463 мільйонів. Це не ті цифри, які б зацікавили інвесторів. Ринок чекає, коли вони знайдуть новий драйвер зростання, але поки що вони все ще шукають.

Далі — Peloton. Ця компанія зазнала абсолютного краху — знизилася більш ніж на 90% від своїх максимумів січня 2021 року. І чесно кажучи, фундаментальні показники пояснюють чому. Продажі знизилися на 13% у порівнянні з минулим роком до $624 мільйонів, доходи від підписки впали на 4%, а сегмент продуктів Connected Fitness обвалився на 27%. Люди просто більше не хочуть мати ці машини вдома. Це не тимчасове уповільнення — інтерес споживачів справді зник.

Що ж це нам каже про пандемічні акції у 2026 році? Справжній урок полягає не у тому, щоб вгадати час входу у пандемічну торгівлю. А у тому, які бізнеси дійсно мали стійкість під час хайпу. Shopify довів, що впровадження електронної комерції було структурним, а не циклічним. Zoom навчився важким шляхом, що бути єдиним варіантом під час локдаунів — це не створює міцної оборони. А Peloton зрозумів, що ентузіазм щодо апаратного забезпечення може зникнути так само швидко, як і з’явився.

Якщо мені потрібно обрати, які з цих пандемічних акцій все ще заслуговують уваги, то це, безумовно, Shopify. Фундаментальні показники компанії фактично зміцнилися з часом. Zoom потрібен справжній каталізатор для відновлення зростання, а Peloton перебуває у набагато складнішій ситуації, намагаючись переконати споживачів, що їхні продукти мають значення після пандемії. Пандемічні акції, що вижили, — це ті, що скористалися реальними, тривалими змінами у поведінці, а не тимчасовими збоїми.