Останнім часом я багато про це думав, і мені здається, що розмова про напівпровідники постійно пропускає щось очевидне. Усі захоплюються Nvidia, AMD, Broadcom — цілком справедливо, враховуючи бум інфраструктури штучного інтелекту та ті величезні капітальні витрати від гіперскалерів. Але є одна назва, яка отримує надто мало уваги, коли ми говоримо про акції AI, що можуть принести серйозний дохід.

Це назва TSMC. І чесно кажучи, дивно, наскільки вони недооцінені.

Ось у чому справа — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Oracle та інші колективно вкладають трильйони у інфраструктуру штучного інтелекту протягом наступних кількох років. Ми говоримо про дата-центри, закупівлю чипів, мережеве обладнання, весь стек. Проєктувальники чипів, очевидно, отримують вигоду, але TSMC? Вони займають інше положення. Вони — найбільший у світі виробник чипів, що означає, коли Nvidia, AMD та всі інші розробляють свої кастомні чипи та інтегровані системи, їм потрібні послуги виробництва TSMC, щоб зробити їх реальністю.

Тому, поки заголовки йдуть до розробників чипів, TSMC — це як гра на підручних інструментах у ширшій лихоманці інфраструктури штучного інтелекту. Неважливо, які чипи користуються попитом, TSMC виграє. Це досить унікальний кут, на який багато інвесторів зростання, здається, не звертають уваги.

Зараз я розумію, чому деякі люди вагаються. Геополітична напруга з Китаєм створює невизначеність у свідомості людей, і весь цей розмови про повернення виробництва всередину країни. Але ці перешкоди вже починають вирішуватися. TSMC активно розширює свою географічну присутність — Арізона, Німеччина, Японія. Навіть архітектура Blackwell від Nvidia вперше була виготовлена у США, і вгадайте, хто був їхнім партнером? TSMC. Тож ідея повернення виробництва не шкодить їм так, як думають деякі.

Що стосується оцінки, то прогнозний P/E TSMC тримається на високих рівнях — це справедливо зазначити. Але я не вважаю, що це означає переоцінку акцій. Більше я бачу це як перехід інвесторів із звичних AI-акцій до більш стратегічних позицій у епосі інфраструктури штучного інтелекту. У компанії є секулярні сприятливі чинники завдяки постійним капітальним витратам, а з появою робототехніки, автономних систем і нових застосувань на ринку, TSMC продовжить інновації та запуск нових вузлів чипів.

Коли дивишся на перетин апаратного забезпечення, виробництва та інфраструктури, TSMC — саме там. Так, розширення оцінки зробило її трохи заплутаною, але я все ще вважаю, що у неї є серйозний довгостроковий потенціал. Історія акцій штучного інтелекту ще пишеться, і TSMC заслуговує на більше уваги, ніж отримує зараз. Варто тримати її в полі зору, якщо ви думаєте про експозицію до інфраструктурної частини цього буму.