Щойно зрозумів, що багато людей насправді не розуміють, що означає беквардація на товарних ринках, тож давайте розберемо це, бо це насправді досить важливо, якщо ви торгуєте або інвестуєте у щось, пов’язане з товарами.

В основному, беквардація — це коли поточна ціна (те, що ви платите сьогодні), вища за майбутні ціни. Тобто у вас є ця спадна крива, де очікується зниження цін з часом. Спочатку це здається контрінтуїтивним, але як тільки зрозумієш, що її викликає, це цілком логічно.

Я спостерігав, як це проявляється на різних ринках, і зазвичай існує кілька причин, чому виникає беквардація. По-перше, шоки пропозиції. Якщо врожай знищено раннім морозом або виникла раптова нестача, ринок платитиме преміальні ціни прямо зараз, але всі очікують, що ціни згодом нормалізуються. Це і є беквардація в дії. По-друге, сплески попиту. Компанії можуть панічно купувати мідь або залізну руду, якщо вони бояться страйків або збоїв у постачанні, підвищуючи поточні ціни, тоді як ф’ючерси залишаються нижчими. Потім є зручність, або "конвенience yield", коли компанії вирішують запасатися матеріалами, щоб уникнути майбутніх дефіцитів. Наприклад, будівельні компанії купують більше деревини, ніж їм потрібно — класичний приклад.

Що цікаво, беквардація часто сигналізує про песимізм на ринку. Якщо трейдери очікують рецесію або дефляцію, вони закладають у ціни нижчі майбутні ціни, створюючи цю криву беквардації. Це фактично ринок каже: "Ціни зараз високі, але ми вважаємо, що вони знизяться."

Навпаки, існує контанго — коли майбутні ціни вищі за поточні. Контанго набагато поширеніше, бо інфляція зазвичай підвищує ціни з часом. Але беквардація все ж трапляється, особливо під час кризи пропозиції або економічної невизначеності.

Якщо ви прагнете отримати прибуток із беквардації, є кілька стратегій. Можна коротко продавати ф’ючерси на короткий термін і купувати довгострокові, якщо вважаєте, що ціни продовжать падати. Або, якщо вважаєте, що ринок занадто песимістичний і ціни залишаться високими, можна купити за нижчою майбутньою ціною і продати за вищою поточною ціною наприкінці терміну. Товариствені ETF досить добре працюють у беквардації, оскільки вони постійно перезакладають свої контракти, продаючи більш дорогі короткострокові позиції і купуючи дешевші довгострокові.

Як споживач, беквардація — це корисна інформація. Якщо деревина або нафта у беквардації, можливо, має сенс відкласти покупки, оскільки ціни, ймовірно, знизяться. Але важливо пам’ятати — беквардація показує очікування, а не гарантії. COVID показав, наскільки швидко це може змінитися. Нафта перейшла з беквардації у контанго майже за ніч, коли попит обвалився. Тому, якщо ви орієнтуєтеся на беквардацію, розумійте ризики. Ф’ючерси і товари можуть рухатися проти вас різко, і очікування ринку можуть змінитися кардинально.

Галузь нафти — хороший приклад того, як працює беквардація на практиці. Менші нафтові компанії фіксують майбутні ціни за роки наперед, щоб забезпечити фінансування, що часто означає прийняття нижчих цін, ніж поточні спотові. Це створює криву беквардації для нафти. Це реальна динаміка ринку, яка існує вже багато років.