Щойно зрозумів одну річ, про яку багато трейдерів недостатньо говорять — ризик "піну" на момент закінчення терміну дії опціонів. І чесно кажучи, це може абсолютно зіпсувати ваш вихідні, якщо ви не звертаєте уваги.

Ось у чому полягає головна помилка більшості: коли опціони закінчуються, OCC автоматично виконує будь-який опціон, який при закритті торгів у грошах щонайменше на один цент. Звучить просто, так? Але тут починається хаос. Якщо ви тримаєте довгі опціони, ви можете фактично сказати своєму брокеру НЕ виконувати їх, навіть якщо вони у грошах. А якщо ви короткі? Ось тут ризик "піну" стає вашим кошмаром.

Дозвольте мені пояснити, чому це важливо, на реальному прикладі. Припустимо, у вас є пут з страйком 100, дельтою 50, що закінчується через два дні. Акції торгуються нормально, поки раптом не з’являються погані новини, і ціна падає до 90. Ви розумні — не продаєте пут. Замість цього купуєте 100 акцій за 90, фіксуючи 10 доларів прибутку і зберігаючи гнучкість. Тут стає цікаво: у день закінчення ціна відскакує до 105. Ви володієте акціями І путом, що дає вам право продати за 100. Але очевидно, що ви продаєте ці акції за 105. Потім ціна різко повертається і закривається на рівні 99,80. Ви щойно заробили ще 1,500 доларів. А тепер ризик "піну" — цей пут технічно у грошах на момент закінчення, але ви не хочете його виконувати. Чому морочитися з купівлею 100 акцій після закриття, щоб заробити ще 20 доларів, якщо комісії можуть з’їсти цей прибуток?

Тому ви кажете своєму брокеру: не виконуйте цей пут.

Тим часом трейдер, який був коротким на цей пут? Його чекає сюрприз. Він, мабуть, розраховував, що всі його рухи з акціями зійдуться до нуля до понеділка — ідеальна дельта-нейтральна позиція. Замість цього, оскільки ви відмовилися виконати, він залишається коротким на 100 акцій. Необмежений ризик зростання. Це дорогі акції тримати на вихідних, коли може статися все що завгодно.

Ось ще один приклад ризику "піну" у дії. Той самий пут з страйком 100. Весь день нічого особливого. Офіційна ціна закриття: 100,50. Ваш пут поза грою. Ви ще на роботі о 16:30 за східним часом, коли з’являються погані новини. Після закриття ціни падають до 85. У вас ще година — ви купуєте 100 акцій за цю знижену ціну і виконуєте свій пут. Той самий прибуток у 1,500 доларів зафіксовано.

Вихідні. Виявляється, компанія у серйозних проблемах. Акції відкриваються в понеділок на рівні 75. Той, хто був коротким на цей пут? Вимкнув монітори о 16:01, пішов пити пиво з друзями. Тепер він має мінімум 2,500 доларів збитків. Ці щасливі години пива стали дуже дорогими.

Найцікавіше? Вам навіть не потрібні драматичні новини, щоб спровокувати сценарії ризику "піну". Акції, як GME, створювали таку шаленість волатильності навколо дат закінчення, що ризик "піну" став постійною загрозою. Коли у вас натовпи трейдів і мем-акції, у останні години може статися все що завгодно.

Який головний висновок? Якщо ви тримаєте опціони до закінчення — довгі чи короткі — ви не закінчуєте, коли дзвінок закінчується у п’ятницю. Вам потрібно бути готовим до кількох сценаріїв.

Якщо ви довгі, можливо, з’являться можливості додатково заробити. Можливо, ціна акцій після закриття рухнеться у вашу сторону, і ви зможете виконати опціон на своїх умовах, за кращими цінами, ніж очікували.

Якщо ви короткі? Саме тут ризик "піну" стає особливо важливим. Вам потрібно думати не лише про те, що зробить довгий тримач, а й про те, що може зробити автоматична система. Вони можуть мати стимул НЕ виконувати, навіть якщо опціон у грошах. Або ж вони можуть мати можливість виконати його, коли ви цього не очікуєте.

Чесно кажучи, якщо я короткий на опціони перед закінченням і не впевнений, що станеться, я закриваю половину позиції. А краще — витрачаю копійки, щоб закрити всі короткі позиції, навіть якщо вони здаються безцінними. Це дешеве страхування. Ви, ймовірно, вже маєте прибуток у цій угоді, якщо зможете викупити їх за копійки.

Гра ризику "піну" полягає у розумінні того, що закінчення — це не кінець угоди, а момент, коли все стає реальним. У вас є рішення. Довгі тримачі мають опціональність, яку ви можете не очікувати. Короткі — повинні це враховувати.

Якщо у вас немає довгих опціонів, щоб їх контролювати до закінчення, — добре, вимкніть монітори і насолоджуйтеся вихідними. Але якщо ви короткі — будьте напоготові. Ризик "піну" реальний, і він постійно заставляє людей бути на сторожі.