Останнім часом я думав про короткі спреди путів — чесно кажучи, одна з більш практичних стратегій для отримання доходу, коли ринок рухається боковим трендом і волатильність підвищена.

Отже, ось у чому справа. У вас є акція, яка різко відкотилася від недавніх максимумів, імпліцитна волатильність зростає (що означає, що премії за опціони є привабливими), але потім ви помічаєте, що акції фактично знайшли міцну підтримку біля ключового технічного рівня. Саме тут має сенс короткий спред путів.

Дозвольте мені пояснити, як це працює. Припустимо, ви дивитеся на акцію XYZ, яка коливається навколо $69.50 після знаходження підтримки $68 — це приблизно на 10% нижче за недавній максимум і знаходиться прямо на 50-денній ковзній середній. Щоб скористатися як цим міцним рівнем підтримки, так і підвищеною IV, ви продасте відкриття пут-опціону на квітень за $1.72, одночасно купуючи пут на квітень за $0.89. Чистий кредит? $0.83 за акцію, або $83 за контракт.

Ось що мені подобається у структурі короткого спреду путів — цей $83 початковий кредит фактично є вашим максимальним прибутком. Ви досягнете його, якщо XYZ залишатиметься на рівні або вище $68 до закінчення терміну дії. Не має значення, чи рухається він боковим, піднімається вище або стрімко зростає — обидва лоти закінчаться без вартості, і ви збережете повний кредит.

Точка беззбитковості становить $67.17 (— це проданий страйк мінус ваш чистий кредит). Тримайтеся ви вище — і ви матимете прибуток у папері. Але є нюанс — якщо акція залишається нижче вашого проданого страйку занадто довго, можливо, доведеться закрити позицію раніше, щоб зафіксувати прибуток і уникнути призначення. А додаткові комісії можуть з’їсти вже обмежений прибуток, тому час тут має значення.

Максимальні збитки за цей короткий спред путів? $1.17 за акцію ($117 загалом), якщо XYZ опуститься до $66 або нижче. Це різниця між двома страйками мінус отриманий кредит. Так, максимальний збиток перевищує максимальний прибуток — це компроміс — але він все одно набагато легший, ніж просто продаж голого путу. У разі голого продажу ризик теоретично може сягнути нуля на рівні акції, що набагато страшніше.

Чому варто обирати короткий спред путів? Це в основному стратегія збору готівки, яка чудово працює, коли ціни коливаються хаотично, а волатильність підвищена, але немає чіткої орієнтації. Зафіксуючи ваш проданий страйк на рівнях підтримки і обмежуючи ризик зниження за допомогою купленого страйку, ви отримуєте дохід у періоди, коли традиційні довгі або короткі позиції можуть просто стояти без руху. Це і є справжня цінність цієї стратегії.