Останнім часом я задумувався про стратегії опціонів, і є одна, яка не отримує достатньої уваги — синтетичний довгий пут. Це в основному спосіб отримати довгу експозицію на акцію без необхідності одразу вкладати всі гроші.

Ось що стосується позицій синтетичного довгого пута: ви поєднуєте довгий колл із коротким путом із однаковим страйком і датою закінчення. Магія полягає в тому, що премія, яку ви отримуєте від продажу пута, фактично фінансує вашу покупку колла. Тому замість повної оплати за колл, ваша чиста вартість значно знижується. Це і є справжня привабливість.

Дозвольте мені пройти через практичний приклад. Уявімо, ви налаштовані на зростання акції, яка торгується приблизно за $50. Ви можете купити 100 акцій напряму за $5,000 — просто, але капіталомістко. Або ви можете застосувати стратегію синтетичного довгого пута. Купіть колл $50 за $2 за акцію, продайте пут $50 за $1.50 за акцію. Ваша чиста вартість? Лише 50 центів за акцію, або $50 загалом за позицію. Це величезна різниця.

Точка беззбитковості для цієї стратегії синтетичного довгого пута — $50.50 — страйк плюс ваша чиста дебетова операція. Якщо ціна акції підніметься вище цього перед закінченням, ви будете у прибутку. Порівняйте це з купівлею колла за $2, де вам потрібно, щоб акція досягла $52 , щоб вийти на нуль. Ви бачите, чому синтетичний підхід розширює ваші можливості.

Тепер поговоримо про прибутки. Припустимо, акція злетить до $55. Якщо б ви купили 100 акцій, ви б отримали $500 прибутку — 10% від вашої інвестиції в $5,000. З стратегією синтетичного довгого пута, ваш колл має $5 внутрішньої вартості ($500 загалом), а короткий пут закінчується без вартості. Після вирахування 50 центів, ви отримуєте $450 прибутку від інвестиції. Це 900% прибутку. Ті самі грошові прибутки, але дуже різні відсоткові показники.

Але тут стає серйозно — збитки можуть бути болючими. Якщо акція впаде до $45, ви втратите $50 у будь-якому випадку в доларовому вираженні. Але з синтетичним довгим путом ви ризикуєте лише початково, хоча і втрачаєте, коли потрібно викупити цей глибоко в-гроші пут. Це 11-кратний збиток від вашого початкового внеску. Акція має рухатися у вашу сторону, інакше.

Профіль ризику також відрізняється. З синтетичним довгим путом ви піддаєтеся ризику виконання по короткому путу, що означає, що ви можете опинитися власником 100 акцій за страйком незалежно від того, де торгується акція. Це не те саме, що просто володіння коллом. Вам потрібно переконання, що акція зросте вище точки беззбитковості, перш ніж ви зважитеся на цю стратегію.

Отже, коли саме слід використовувати синтетичний довгий пут? Коли ви справді налаштовані на зростання і хочете кредитне плечо на обмеженому капіталі. Коли ви достатньо впевнені, щоб взяти на себе зобов’язання по короткому путу. Якщо ви не впевнені щодо напрямку, краще купити колл напряму — ви втрачаєте кредитне плече, але і ризик виконання. Синтетичний довгий пут — інструмент трейдера, коли у вас є теза і капітал для її підтримки.