Я останньо думав про історію акцій напівпровідників для ШІ, і чесно кажучи, там розгортається досить цікава динаміка ланцюга постачань, яку більшість людей ігнорує.

Отже, ось у чому справа — коли всі говорять про переможців у ШІ, вони одразу ж зосереджуються на Nvidia. Але справжнім вузьким місцем у цій екосистемі є насправді TSMC. Вони фактично є єдиною компанією, яка може надійно виробляти передові чіпи, що дійсно живлять сучасні центри обробки даних ШІ. Intel і Samsung мають свої фабрики, але у них серйозні проблеми з виробництвом і виходом продукції, що робить їх ненадійними. TSMC має технологічну перевагу та ефективність, тому наразі вони фактично є воротами. Це дало їм шалений ціновий вплив, і їхній прибуток зростає набагато швидше за їхній дохід за останні кілька років саме через це.

Потім у вас є Nvidia з боку дизайну. Їхні GPU стали стандартом для навантажень ШІ, і вони побудували цю величезну оборону з CUDA — їхньою платформою для паралельних обчислень, на якій навчені всі розробники. Справа в тому, що CUDA працює лише на чіпах Nvidia, тому витрати на перехід дуже високі. Так, великі технологічні компанії, такі як Alphabet і Amazon, зараз розробляють свої власні чіпи для ШІ, але Nvidia мала таку перевагу на старті, що, ймовірно, залишиться домінуючою навіть при втраті частки ринку. Ринок чіпів для ШІ сам по собі стає дедалі більшим, тому навіть втрата частки у зростаючому сегменті все одно означає зростання.

Що цікаво, так це те, як Microsoft вписується у цю картину. Вони мають Azure як другий за величиною хмарний сервіс, і вони безпосередньо інтегрують ШІ у програмне забезпечення, яке вже використовують сотні мільйонів людей — Excel, Teams, Windows, LinkedIn. Це велике, оскільки вони можуть монетизувати ШІ, не покладаючись виключно на нього як на джерело доходу. Якщо цикл ажіотажу навколо ШІ з часом охолоне, бізнес Microsoft буде достатньо диверсифікованим, щоб залишитися на плаву. Але для TSMC і Nvidia вони більш безпосередньо залежать від того, як усе це розгортатиметься.

Історія акцій напівпровідників для ШІ в основному стосується того, хто контролює кожен рівень ланцюга. Якщо дивитися довгостроково на цю галузь, саме цей аспект варто враховувати.