Щойно побачив ще одну хвилю подань 13F на ринок і зрозумів, що більшість роздрібних інвесторів не мають уявлення, що вони насправді дивляться. Дозвольте мені пояснити, що таке 13F насправді і чому сліпе копіювання позицій інституцій може бути однією з найгірших пасток.

Отже, що таке 13F? В основному, будь-який інституційний інвестор, який керує $100 мільйонами або більше, зобов’язаний подавати щоквартальний звіт SEC, у якому показує, що він тримає. Це має дати нам прозорість щодо того, що робить найрозумніший капітал. У звіті вказується назва цінного паперу, тип, кількість акцій, справедлива ринкова вартість і відсоток портфеля. Звіти виходять протягом 45 днів після закінчення кожного кварталу.

Звучить чудово в теорії, так? Ось де починається плутанина.

Перша пастка: ці дані вже застарілі. До моменту, коли ви бачите 13F, минуло вже 45 днів. За цей час багато може змінитися. Ці хлопці не зобов’язані повідомляти, коли вони виходять із позицій, і чесно кажучи, у них немає ніякого стимулу це робити. Пам’ятайте, що сказав Друкенмілер: якщо ваша теза змінюється, ви виходите. Вони не чекають, поки роздрібні інвестори наздоженуть.

Друга проблема: ви бачите лише довгі позиції. Фонд може тримати величезні короткі ставки, які не видно ніде. Остання подача Майкла Баррі — ідеальний приклад. Він показує короткий exposure до Nvidia і Palantir через пут-опціони, але 13F створює враження, що він просто довгий. Це неповна інформація.

Третя проблема: ви не знаєте часові рамки. Це довгострокова впевненість або швидка торгівля? Звіт цього не показує. Це дуже важливо, коли ви намагаєтеся вирішити, тримати щось місяцями чи тижнями.

Четверта пастка, і вона ловить багато людей: номінальні значення вводять в оману. Коли Баррі показує ~$186 мільйонів у коротких позиціях Nvidia і ~$912 мільйонів у коротких позиціях Palantir, це не реальні суми, які він ризикує. З опціонами він платить невеликий преміум за контроль над величезною експозицією. Реальний капітал, який він вкладає, набагато менший. Люди бачать ці цифри і вважають, що він ставить все на карту, але насправді це набагато більш важеле і складніше, ніж здається.

П’ята і, можливо, найважливіша: підтверджувальна упередженість знищить вас. Більшість людей хочуть, щоб хтось інший думав за них. Вони бачать, що легендарний інвестор тримає щось, і миттєво купують це, не зробивши власної роботи. Але ось у чому справа — навіть найкращі інвестори помиляються постійно. Сліпе слідування за ними перетворюється на погані звички і збитки.

Тепер, якщо я буду дивитися на подання когось, то це Бффет і Теппер. Бффет почав купувати Apple ще у 2016 році, і з того часу вона зросла у десять разів. Теппер мав правильний час входу у китайські акції, такі як Alibaba і Baidu, до їхнього руху, а його банківські ставки після 2008 року були легендарними. Ці хлопці дійсно мислять довгостроково і роблять впевнені ставки, які можна відслідковувати.

Кінцева думка: подання 13F корисне для отримання ідей і розуміння, що цікавить розумний капітал, але вони повні прогалин. Застарілі дані, неповні позиції, трюки з номінальною вартістю і відсутність уявлення про час. Використовуйте їх як початкову точку для власних досліджень, а не як швидкий шлях до заробітку. Робіть свою роботу.