Нещодавно я занурився у USA Rare Earth, і тут є щось справді цікаве, чим більшість людей, ймовірно, ігнорує.

Отже, ось у чому справа — USAR володіє потенційно величезним ресурсом у родовищі Round Top, але отримує набагато менш сприятливе ставлення, ніж MP Materials, хоча, без сумніву, є більш стратегічно важливим. Це головна загадка, яку варто розгадати.

Основна різниця полягає у тому, що саме знаходиться в землі. USA Rare Earth’s Round Top наповнений важкими рідкоземельними елементами, такими як диспрозій і тербій. Тим часом MP Materials має Mountain Pass із легшими рідкоземельними, такими як неодим і прозій. Ринкові ціни відображають цю величезну різницю — HREE торгуються приблизно у 10-100 разів дорожче за LREE. Це не дрібниця.

Чому це має значення? Тому що HREE дійсно рідкісні і критичні для оборонних застосувань, дронів, ракет і електромобілів. Китай фактично контролює ринок зараз, і саме тому уряд США раптово зацікавився цим рідкоземельним активом. LREE легше добувати на Заході, тому вони менш стратегічно важливі.

А тепер — цікава і ризикована частина. MP Materials вже має працююче підприємство і виробляє магніти. Вони отримали вигідну угоду з Міністерством оборони, яка включає 10-річні цінові рівні і гарантовані закупівлі. USA Rare Earth? Вони мають державну підтримку і приватні інвестиції, але без гарантій цінових рівнів. Round Top не вийде на комерційне виробництво до кінця 2028 року, а завод Stillwater ще в розробці.

Ось у чому суть компромісу. Ви ставите на рідкоземельний актив із більшим потенціалом зростання, але з набагато більшими ризиками реалізації. Керівництво прогнозує $900 мільйонів вільного грошового потоку до 2030 року, що було б значним, якщо вони досягнуть цього. Але існує реальний ризик розмивання капіталу, якщо їм знадобиться більше коштів до виходу на прибутковість.

Інвестиційний кейс зводиться до цього: чи вірите ви у стратегічну важливість HREE? Чи вірите, що USA Rare Earth зможе реалізувати проєкти Round Top і Stillwater? Чи готові ви до багаторічної затримки і невизначеності у виконанні?

Це точно не стандартна інвестиція. Але для інвесторів, які шукають експозицію до потенційно унікальної можливості з рідкоземельними, і здатні витримати волатильність, тут є переконлива теза. Геополітичний аспект — зменшення залежності від Китаю у критичних мінералах — сам по собі робить цю тему актуальною і не зникаючою з порядку денного.