Я щойно прочитав про те, що відбувається з Blue Owl Capital, і чесно кажучи, деякі аналітики проводять досить тривожні паралелі з тим, що сталося майже два десятиліття тому.

Цього тижня вони оголосили, що їм потрібно продати $1,4 мільярда позик, щоб забезпечити ліквідність у одному з їхніх фондів приватного кредитування. Акції впали на 14% за кілька днів, і тепер вони більш ніж на 50% нижче рівня минулого року. Але цікаво, що це не лише проблема Blue Owl. Blackstone, Apollo Global і Ares Management також зазнали значних падінь.

Паралель, яку згадують кілька експертів, — це серпень 2007 року, коли два хедж-фонди Bear Stearns збанкрутували через збитки на іпотечних цінних паперах субстандарту. Потім BNP Paribas заблокував зняття коштів із своїх фондів. Це був початок всього, що трапилося потім. Ринки паралізувалися, ліквідність зникла, і те, що здавалося ізольованим інцидентом, переросло у кризу 2008 року, яку ми знаємо.

Мохамед Ел-Ерян, колишній директор Pimco, висловився так: чи є цей момент "канаркою у шахті вугілля", схожою на серпень 2007 року? Він зазначив, що існують системні ризики через надмірні інвестиції в штучний інтелект, але уточнив, що ми, здається, не наблизилися до масштабів кризи 2008 року.

А тепер, що все це означає для Біткоїна? Тут стає цікаво. У короткостроковій перспективі стрес у приватному кредиті може негативно вплинути на активи ризику, включаючи BTC. Але реакція центральних банків може бути зовсім іншою.

Погляньте, що сталося у 2020 році. Коли настала криза COVID, Біткоїн впав майже на 70% з середини лютого до середини березня. Але потім, коли ФРС влила трильйони доларів у економіку, BTC піднявся з менш ніж $4,000 до понад $65,000 приблизно за рік. Модель 2007-2008 років була схожою: початковий стрес на ринках кредиту, заперечення ринку акцій, банківське зараження і потім масове втручання центральних банків.

Якщо Blue Owl виявиться "першою доміно", як припустив Джордж Нобл, тоді послідовність може повторитися, лише з приватним кредитом, що замінює субстандартні іпотеки як каталізатор.

Фасцинуюче те, що Біткоїн з’явився саме з кризи 2008 року. Сатоші Накамото створив першу криптовалюту під час цієї глобальної фінансової кризи, частково через розчарування урядами і центральними банками, які створювали трильйони доларів лише кількома кліками. Мета полягала у створенні цифрової валюти, яка дозволяла б прямі платежі без фінансових посередників і урядового втручання.

Насправді, у Блокі Генезис 3 січня 2009 року Сатоші вставив заголовок лондонської газети: "Канцлер на межі другого порятунку банків." Це був його спосіб задокументувати момент створення альтернативи системі, яка щойно зруйнувалася.

Сьогодні Біткоїн зовсім інший. Він перейшов від невідомості майже для всіх до ринкової капіталізації понад $1 трильйонів. Найбільші менеджери активів вважають його майже необхідним у своїх портфелях. Навіть уряди купують його для своїх стратегічних резервів. Поточна ціна коливається біля $76,69 тисяч.

Те, що було антисистемним, стало частиною фінансової системи. Але якщо ситуація з Blue Owl справді розвиватиметься як ще один момент кризи 2008 року, ми можемо побачити досить неприємне пробудження на глобальних ринках. І саме тут Біткоїн може повернутися до своєї первісної тези: рішення, коли система виходить з ладу. Тільки цього разу, через 17 років, з абсолютно іншою роллю у фінансовій екосистемі.