Біткойн перевищив 77 тисяч доларів цього тижня, але щось дивне відбувається з деривативами, що мене не дає спокою. Вартість фінансування безстрокових ф’ючерсів залишається негативною вже понад місяць, що означає, що трейдери з кредитним плечем все ще платять за утримання ставок на падіння, навіть коли ціна поступово зростає. Це дуже велика різниця між тим, що відбувається на спотовому ринку і тим, що роблять трейдери з деривативами.

Біткойн піднявся приблизно на 14% з мінімумів квітня, допомагаючи постійний приплив інвестицій у американські ETF і агресивні покупки MicroStrategy, яка за два тижні рухнула 2,6 мільярда доларів. Лише цього тижня ETF на біткойн, зареєстровані у США, залучили понад 800 мільйонів. Коли між ціною і позиціями виникає така різниця, зазвичай це не триває довго. Трейдери, що ставили проти Біткойна, накопичують збитки і в якийсь момент можуть бути змушені швидко викупити позиції, створюючи той різкий рух вгору, який називають short squeeze.

Ветле Лунде, дослідник з K33, прокоментував, що трейдери будують короткі позиції і ставлять проти прориву, що готує все до short squeeze, якщо зростання продовжиться. Поточна структура виглядає як типовий сценарій. Відкриті продавці ще домінують у кредитному плечі, але вже у збитках, вразливі. А ліквідність на спотовому ринку тонка, тому будь-який різкий рух швидко поширюється на деривативи і перетворюється на каскадний тиск.

Ринок одночасно отримує потік позитивних каталізаторів. Charles Schwab оголосила про плани запустити торгівлю криптоактивами цього року і запропонувала клієнтам розподілити до 8,8% портфелів у біткойн. Кожна покупка ETF підвищує ціну і ускладнює для продавців з кредитним плечем утримання збиткових позицій, посилюючи тиск, що тихо накопичувався на деривативах.

Дані опціонів Deribit показують, що платформи платять більше за захист від падіння, з відкритим інтересом, зосередженим у пут-опціонах на рівнях 60 тисяч і 50 тисяч. Лоренс Фрауссен, аналітик Kaiko, вважає, що біткойн може зазнати зростання, яке здивує деяких. Якщо він прорве понад 76 тисяч, то може дійти до 85 тисяч. Але медведі ще можуть бути попереду, якщо цей відновлювальний рух зламається. Тим часом, short squeeze стає більш імовірним, чим довше триває цей тупик.