Я слідкую за розвитком ситуації з японською єною та нафтою — і бачу, як складається досить небезпечний сценарій. Коли дешеві кредити в Японії дозволили інвесторам брати єни і заливати трильйони в американські активи, це здавалося безпрограшною схемою. Але зараз, коли ціни на нафту зростають, а запаси скорочуються, ця carry trade починає розгортатися у зворотний бік.

Справа в тому, що Японія імпортує 95% нафти через Ормуз, а стратегічні запаси розраховані приблизно на два місяці. Європа в подібній ситуації — менше 100 днів нафти і СПГ. Якщо ціна на нафту досягне критичних рівнів, інвестори будуть змушені поспішно закривати позиції: продавати американські активи, скуповувати єни, розраховуватися з кредитами. Це створить хвилю продажів на світових ринках.

Наслідки для інфляції долара будуть серйозними. Кожен стрибок ціни на нафту на $10 додає приблизно 0,2-0,3% до інфляції і знижує ВВП. Якщо бензин підніметься вище $5, це звузить споживчі витрати. Виникає ризик стагфляції: економічне зростання сповільнюється, ціни продовжують зростати, а ФРС опиняється у пастці — не можна знижувати ставки, коли інфляція долара залишається високою.

Долар у цьому сценарії перебуває у суперечливій позиції. З одного боку, він може зростати як безпечне сховище. З іншого — розворот carry trade підвищить доходність американських облігацій, обнажуючи економіку, вже постраждалу від тарифів і нестабільності. ФРС може бути змушена друкувати гроші для фінансування і порятунку фінансової системи.

У такій обстановці криптовалютні активи починають виглядати цікаво — не як порятунок, а як хеджування проти волатильності фіата. Деякі дивляться на рішення для трансграничних платежів, які працюють незалежно від традиційних валютних систем. Це не інвестиційна порада, а просто спостереження про те, як ринки шукають альтернативи у періоди кризи ліквідності.

Слідкуйте за парою єна/нафта і динамікою резервів. Якщо сценарій почне розгортатися, це може бути одним із ключових макроекономічних подій наступних місяців. Диверсифікація і обережність — зараз це головне.