Останнім часом я стежу за ситуацією на ринку праці США, чесно кажучи, дані виглядають дещо не дуже оптимістично.

Бюро статистики праці США незабаром оприлюднить звіт про неосяжну зайнятість за січень, цей звіт особливо привертає увагу, оскільки він включає не лише затримані дані, а й щорічне коригування та оновлення методології. Ринок очікує додавання 70 тисяч робочих місць, але економісти з Уолл-стріт здебільшого налаштовані песимістично. Тодмінські цінні папери та Goldman Sachs прогнозують лише додавання 45 тисяч, а головний економіст Moody’s Mark Zandi прямо заявляє, що очікувані значення мають бути близькими до нуля, і будь-які дані, близькі до нуля, можуть свідчити про вразливість ринку праці. Він навіть вважає, що можлива хвиля звільнень у США вже на порозі, і незабаром можна очікувати негативне зростання зайнятості.

Ще більш тривожним є питання коригування даних про неосяжну зайнятість. Попередні оцінки за вересень минулого року показують, що за рік до березня 2025 року кількість зайнятих буде на 911 тисяч менше, ніж раніше оприлюднені дані — майже вдвічі. Goldman Sachs прогнозує кінцеве коригування у межах 750-900 тисяч, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл заявляє, що це може бути близько 600 тисяч. Ще гірше, що щомісячні дані про зайнятість, оприлюднені з початку 2025 року, всі були знижені, загалом на 624 тисячі. Статистичне бюро також застосує оновлені сезонні коефіцієнти, і очікується додаткове зниження ще на 50-70 тисяч робочих місць. Іншими словами, понад мільйон робочих місць фактично ніколи не існувало.

Білий дім також починає «охолоджувати» ситуацію заздалегідь. Головний торговий радник Трампа Пітер Наварро заявив, що потрібно суттєво знизити очікування щодо місячних даних про зайнятість, оскільки політика Трампа зменшила кількість створюваних робочих місць для досягнення стабільності на ринку праці. Глава Національної економічної ради Кевін Хассетт підкреслює, що низьке зростання — це не ознака слабкості, а нова норма — зменшення населення, зростання продуктивності завдяки штучному інтелекту, а боротьба з нелегальною міграцією також впливає на попит на найм.

З практичних даних видно, що ознаки звільнень у США вже з’являються. У грудні кількість вакансій впала до найнижчого рівня з вересня 2020 року, за даними Challenger Gray & Christmas, заплановані звільнення в січні показали найгірший результат з 2009 року, а дані ADP свідчать, що у приватному секторі додалося лише 22 тисячі робочих місць. Однак у малому бізнесі зростання зайнятості виглядає непогано — дані Homebase показують зростання на 3,3% минулого місяця.

Досить цікава позиція Федеральної резервної системи. Вони зосереджені на трендах зайнятості за певний період, а не на одноденних даних, і більшість чиновників вважають, що ситуація стабільна, а не занепад. Голова ФРС Далласського регіонального банку Лорі Логан і голова Клівлендського регіонального банку Бет Хамак кажуть, що більше турбуються про інфляцію, ніж про безробіття, і ставлять під сумнів подальше зниження ставок. Інструмент CME Group для спостереження за очікуваннями ФРС показує, що ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у березні становить лише близько 15%.

З погляду ринку, якщо дані про неосяжну зайнятість будуть розчаровуючими, зменшення додаткових робочих місць до менше ніж 30 тисяч і зростання рівня безробіття можуть одразу послабити долар. Навпаки, якщо дані відповідатимуть очікуванням, це підтвердить, що ФРС утримає поточну політику наступного місяця, і долар зможе знову вирости. Інвестори також мають уважно стежити за зростанням заробітної плати, оскільки аналітики Danske Bank вказують, що уповільнення зростання зарплат може негативно вплинути на споживчу активність і створити передумови для м’яких дій ФРС.

Цікавою є поведінка ринку золота. Хоча у вівторок ціна золота зупинилася після двох днів зростання, це здебільшого технічна корекція перед важливими економічними даними. Перед публікацією великої кількості важливих даних інвестори зазвичай фіксують прибутки або тимчасово виходять з ринку. Але фундаментальні чинники, що підтримують довгострокове зростання золота, залишаються незмінними. Ослаблення долара підтримує золото, у вівторок індекс долара знизився до найнижчого рівня з 30 січня через слабкі дані з роздрібних продажів. Сигнали з ринку облігацій також сприяють зростанню золота — доходність державних облігацій знизилася по всій кривій, що відображає побоювання щодо уповільнення економічного зростання. Найголовніше — геополітична напруженість продовжує підвищувати премію за захист, що підтримує бичачий тренд на золото.

Загалом, цей звіт, що незабаром буде оприлюднений, може стати переломним моментом для ринку. Побоювання щодо звільнень у США, значне коригування даних про зайнятість і ознаки погіршення ситуації на ринку праці вказують на хиткий стан ринку праці. Наступні реакції ФРС і інвесторів будуть дуже важливими для подальшого руху.