刚 побачив глибокий аналіз стабільних монет, опублікований Dune, дані досить цікаві. Раніше ми знали лише, що ринок стабільних монет перевищує 3000 мільярдів доларів, але про реальний стан цього ринку фактично мало що відомо.

Перш за все, зміни у пропозиції. До січня 2024 року повністю розведена пропозиція 15 основних стабільних монет досягла 3040 мільярдів доларів, що на 49% більше ніж торік. USDT і USDC залишаються абсолютними лідерами, відповідно 1896,9 мільярдів доларів і 775,2 мільярдів доларів, разом вони займають 89% ринку. Але ще цікавіше — показники нових гравців у 2025 році. USDS зросла на 376% до 11,49 мільярдів доларів, PayPal PYUSD — на 753% до 3,44 мільярдів доларів, Ripple RLUSD — неймовірно зросла на 1803%. Хоча ці нові учасники ще значно менші за гігантів, їх швидке зростання справді змінює ринкову картину.

За розподілом по блокчейнах, Ethereum залишається головним майданчиком, займаючи 58% пропозиції. Tron — 28%, Solana — лише 5%. Цікаво, що цей розподіл за останній рік майже не змінився, що свідчить про відсутність сильного міжланцюгового руху стабільних монет, як уявлялося.

Розглянемо, хто володіє цими стабільними монетами. Централізовані біржі тримають 800 мільярдів доларів — це найбільша категорія власників. Величезні гаманці — 390 мільярдів доларів. Власники DeFi-проєктів, що отримують доходи, майже подвоїли свої запаси — до 9,3 мільярдів доларів, що свідчить про популярність стратегій заробітку в мережі. Гаманці та контракти емітентів зросли у 4,6 рази — з 2,2 мільярдів до 10,2 мільярдів доларів, що прямо вказує на активний вихід нових стабільних монет на ринок.

Але важливий момент — 172 мільйони адрес тримають ці 15 стабільних монет, здається, розподіл дуже широкий. Однак при глибшому аналізі видно, що у USDT, USDC і DAI розподіл дійсно широкий: топ-10 гаманців тримають лише 23-26% пропозиції. А от інші стабільні монети — зовсім інша картина: у USDS топ-10 гаманців тримають 90%, у USDF — 99%, у USD0 — навіть 99%, і це дуже концентровано. Це означає, що для нових стабільних монет потрібно зовсім інший підхід до аналізу даних.

Обсяг торгів у січні ще більш вражає. Переведення стабільних монет на трьох основних ланцюгах склало 10,3 трильйонів доларів, що більш ніж удвічі перевищує показник минулого року. Цікаво, що Base, маючи лише 4,4 мільярди доларів пропозиції стабільних монет, забезпечила обсяг транзакцій у 5,9 трильйонів доларів — що це означає? Це свідчить про дуже високу ліквідність стабільних монет на Base. Ethereum — 2,4 трильйона, Tron — 682 мільярди, Solana — 544 мільярди.

За видами валют, USDC має обсяг переказів 8,3 трильйона доларів, що майже у 5 разів більше ніж USDT — 1,7 трильйона, хоча пропозиція USDC у три рази менша. Це свідчить про значно вищу ліквідність і активність USDC у мережі. DAI — 138 мільярдів, USDS — 92 мільярди, USD1 — 43 мільярди.

Але справді цікаво — для чого використовуються ці перекази. Ліквідність DEX і ринкові операції склали 5,9 трильйона доларів — це найбільше застосування, що підкреслює роль стабільних монет у маркетмейкінгу та забезпеченні ліквідності. Швидкі позики — 1,3 трильйона доларів — автоматизовані арбітражі та ліквідаційні цикли. Традиційне кредитування — 137 мільярдів. Вхід і вихід з централізованих бірж — 599 мільярдів. Емітентські операції — створення, викуп і ребалансинг — склали 1,06 трильйона доларів, що на 150% більше ніж торік (420 мільярдів).

Ще один важливий показник — швидкість обігу. Це співвідношення обсягів переказів до пропозиції, що відображає активність стабільних монет як засобу обміну. USDC на Base має швидкість 14 разів на день — неймовірно високий показник. На Solana і Polygon — близько 1 разу. USDT на BNB — 1,4 разу, на Tron — 0,3 разу, але стабільно, що свідчить про те, що Tron дійсно є основним каналом для трансграничних платежів.

Швидкість обігу USDe і USDS — повільніша, але це особливість дизайну. Обидва токени — стабільні монети з доходом, більша частина пропозиції закрита у протоколах заробітку, тому низька швидкість — не недолік, а характеристика.

Найцікавіше — одна й та сама монета має зовсім різне застосування на різних ланцюгах. PayPal USD на Solana має швидкість 0,6, а на Ethereum — лише 0,1, тобто у 6 разів менше. Це свідчить про те, що екосистема визначає активність.

Ці дані охоплюють понад 200 стабільних монет, не лише доларові. Є стабільні монети у євро — 17 штук із загальним обсягом 9,9 мільйонів доларів. Також є стабільні монети у бразильському реалі, японській ієні, нігерійській найрі, кенійському шилінгу та інших фіатних валютах — загалом 12 мільйонів доларів. Інфраструктура для цих нових ринків активно створюється, наприклад, обмін 420 доларів на найру — і ця динаміка буде зростати.

Загалом, цей набір даних дає набагато глибше розуміння, ніж будь-який попередній аналіз. Кожна транзакція класифікована за конкретним типом активності, кожен гаманець — з ідентифікацією власника. Це справжній спосіб відповісти на питання "як саме використовуються стабільні монети". 90% обсягів транзакцій класифіковані за конкретними категоріями активності, що дозволяє побачити роль стабільних монет у всьому технологічному стеку блокчейну — не лише як об’єкт для торгівлі, а й як інфраструктура ліквідності, інструмент капітальної ефективності та міжланцюгова міст.