Щось цікаве відбувається на ринку Біткоїна наразі. Відбувається зменшення левериджу, але це не різкий крах, який зазвичай передує формуванню дна циклу. Це більше схоже на поступову корекцію, яка змушує багатьох трейдерів почати хвилюватися.

Дані з CryptoQuant показують кілька ключових метрик, на які потрібно звернути увагу. По-перше, базис CME Bitcoin продовжує стискатися з початку цього року. Для тих, хто не знайомий, цей базис відображає попит на довгий леверидж на ринку ф’ючерсів. Ця крива дохідності має історичний патерн—перед ведмежим ринком 2019 і 2022 років вона також зазнавала подібного стиснення.

Але тут є важливий нюанс. Хоча поточна крива показує зниження, її нахил все ще позитивний. Це означає, що попит на леверидж дійсно слабшає, але ще не досяг стану беквардіації, що зазвичай сигналізує про капітуляцію ринку. Довгострокові контракти все ще торгуються з премією, хоча ця премія зменшується. Це підтверджує, що відбувається поступове зменшення левериджу, а не панічний продаж.

Друга важлива метрика— відкритий інтерес ф’ючерсів CME Bitcoin. Цей показник вже знизився на 47% від свого піку цього року. Порівняння цікаве—подібне зниження трапилося у 2022 році, перед тим як ринок знайшов дно. Таке зниження відкритого інтересу свідчить про тривалу ліквідацію позицій і ослаблення спекулятивного попиту.

Комбінація стискання базису і зниження відкритого інтересу дає чітке уявлення: ринок перебуває у фазі консолідації, а не у кінцевій стадії. Показів на повну капітуляцію, що зазвичай сигналізує про нове дно циклу, поки що немає. Це означає, що Біткоїн ще має потенціал для подальшого зниження, перш ніж ринкові умови дійсно досягнуть точки насичення.

Який висновок? Якщо цей циклічний патерн повториться, ми, можливо, ще чекатимемо більш агресивних продажів перед формуванням дна циклу. Дані свідчать про процес корекції, який ще триває, а не про кінець ведмежого тренду. Трейдерам слід залишатися обережними щодо можливого подальшого тиску, одночасно слідкуючи за сигналами беквардіації—це стане індикатором того, що фаза гострого зменшення левериджу вже близько, і дно циклу може бути попереду.