Ви бачите цікаве явище на ринку Кореї минулого року. Ринок KOSPI стрімко піднімався протягом 34 днів з 5000 до 6000 пунктів. Але коли напруженість у геополітиці на Близькому Сході зросла, ринок різко впав за два дні, що призвело до кількох припинень торгівлі, зниження з 6244 до 5440 пунктів, приблизно на 13%, що стало найрізкішим падінням з 2008 року.

Основною причиною є взаємозалежність кількох факторів. Ринок Кореї зросла половина завдяки двом компаніям — Samsung і SK Hynix. Обидві виробляють HBM або високопродуктивну пам’ять, яка є ключовим компонентом AI-чипів, необхідних NVIDIA. Обидві компанії контролюють понад 80% світового виробництва, тому ринок акцій у Кореї став ставкою на інвестиції у AI-чипи безпосередньо.

Але тут є слабкість. Виробництво HBM вимагає великої кількості електроенергії. Південна Корея не має власних запасів природного газу та вугілля, тому імпортує їх з-за кордону. Близько 27% енергії походить з цих джерел, а країна є третім за величиною імпортером скрапленого природного газу у світі. Більшість газових суден проходять через протоку Хормуз, шириною всього 33 кілометри.

На початку березня минулого року напруженість між США та Іраном зросла. Іран погрожував закрити протоку, що спричинило миттєве зростання цін на нафту та природний газ. У Європі ціни піднялися майже на 50%, в Азії — близько 40%, інвестори були в паніці.

Перший день закриття ринку в Кореї був 31 березня, тоді як інші ринки вже продавали. Коли ринок відкрився у вівторок, три дні паніки були зменшені до червоного свічкового графіка. Samsung впала майже на 10%, SK Hynix — на 11,5%. У середу падіння було ще сильнішим. Водночас інші компанії, які виграють від напруженості, наприклад Hanwha Aerospace і LIG NEX1, що виробляють озброєння та системи захисту, підскочили приблизно на 20-30%. Ринок розділився на дві сторони.

Що видно — іноземні інвестори швидко виводили капітал. За один день було продано активів на 6,8 трильйонів вон, що є рекордом. Наступного дня — ще на 5,1 трильйонів вон. За два дні вивели близько 8,5 мільярдів доларів США, що становить половину всього притоку за шість тижнів. Майже все зникло. Місцеві інвестори купували під час падіння, але не могли зупинити масовий вихід іноземців.

Що можна винести — ринок, який швидко зростав на 75% за рік, часто приховує приховані ризики. Його називають "знижкою на Корею", і вона все ще існує. Хоча новий президент намагається вирішити управлінські проблеми, існують глибші проблеми. Ринок залежить від двох компаній, енергетика — від імпорту, а імпорт — від протоки, яка може закритися будь-коли.

Фундаментальні показники SK Hynix і Samsung залишаються сильними. Попит на обчислювальні потужності для AI реальний. Замовлення NVIDIA не зникли. Важливою уроком є те, що зростання базується на фундаменті, тоді як падіння — на емоціях. Фундамент рухається повільно, а емоції — дуже швидко. За 34 дні зростання ринок може впасти наполовину за два дні. Тому кожен, хто купує акції Кореї, має розуміти, що ринок — це не лише цифри, а й світові події, що постійно змінюються.