Чому стейблкоїни кардинально змінили криптоіндустрію?

Поточна ринкова капіталізація стабільних монет вже перевищила 310 мільярдів доларів, вони більше не є лише засобом обміну у світі криптовалют, а й стають важливою силою у глобальній платіжній сфері.

Раніше ухвалений Закон «GENIUS» зробив важливий крок уперед, оскільки з одного боку формує відповідальні стабільні монети як регульовані платіжні інструменти, а з іншого — чітко забороняє емітентам виплачувати відсотки або доходи лише через володіння або використання стабільних монет.

Ця заборона змінює шлях руху цінностей, оскільки доходи від резервів, отримані інвестуванням у короткострокові державні облігації, банківські депозити та інші високоліквідні активи, не можуть бути безпосередньо повернені власникам, і будуть перерозподілятися на різних етапах платіжної ланцюжка.

Отже, фокус зсунутий з емітентів і користувачів (чітка суперечка щодо закону) на посередників — біржі, гаманці, кастодіальні платформи, платіжні мережі та банки.

Вони можуть створювати різноманітні альтернативні механізми, такі як нагороди, знижки на комісії, знижки при розрахунках або доступ до продуктів, що опосередковано приносять користь користувачам.

Прикладом є співпраця Circle і Coinbase: доходи від резервів USDC після вирахування витрат розподіляються відповідно до обсягів гаманців і внесків платформ, і Coinbase отримує значний дохід від стабільних монет.

Це і є ключова зміна, яку приніс регуляторний каркас: GENIUS обмежує прямі виплати відсотків, але не може повністю закрити сторонні канали.

Банківська сфера побоюється, що якщо біржі або пов’язані платформи продовжать надавати винагороди у вигляді лояльності, це створить лазівки для ухилення від регулювання і посилить втечу депозитів з банківської системи.

Криптовалютна індустрія ж стверджує, що такі нагороди — це нормальна конкуренція у бізнесі, а не регуляторний арбітраж.

Якщо передові моделі винагород будуть обмежені, банки матимуть більше підстав обмежити економічну активність цифрового долара своїм балансом.

Засновниця ARK Invest Кесі Вуд нещодавно зізналася, що стабільні монети вже виконали роль, яку вона очікувала, що біткоїн займе у платіжній сфері.

Дані це підтверджують: у глобальній роздрібній криптоактивності стабільні монети вже домінують, у таких ринках, як Венесуела і Бразилія, де обмежені капітали, USDT, прив’язаний до долара, становить 60-90% обсягів криптовалютних транзакцій, тоді як частка біткоїна — лише кілька відсотків.

Стабільні монети стали реальним платіжним каналом, тоді як біткоїн тихо сфокусувався на ролі дефіцитного активу, резерву для інституцій і збереження цінності.

Зараз стабільні монети виконують функцію платіжного засобу, дозволяючи біткоїну уникнути одночасного виконання ролей платіжного засобу, збереження вартості та захисту від інфляції, і зосередитися на довгостроковому утриманні та інституційних інвестиціях.

Очікується, що у майбутньому економіка цифрового долара визначатиме, скільки цінності безпосередньо досягає користувачів і скільки залишається у посередників, залежно від терпимості законодавців до опосередкованих доходів, тобто кінцевої форми закону «GENIUS».

Якщо канали винагород залишаться відкритими, гіганти, що контролюють користувачів і дистрибуційні мережі, матимуть перевагу; якщо ж їх закриють, привабливість банків і токенізованих депозитних продуктів зросте.

Незалежно від того, на якій стороні зважиться баланс, платіжна місія стабільних монет і механізми їхнього перерозподілу вже кардинально змінюють базову логіку криптовалютного ринку.