Від Лейману до Web3: як Фу Пеньг дійшов до цього?

Автор: Чангань, Бітей

Заблокувавши низку китайськомовних KOL, хто такий Фу Пень?

Багато хто вперше звернув увагу на нього не через якусь доповідь, а через суперечності у соцмережах: деякі фахівці та KOL з китайськомовного простору виявили, що їх він заблокував.

У квітні 2026 року Фу Пень з’явився на сцені Hong Kong Web3 Carnival у ролі головного економіста групи New Fire.

Для багатьох, хто давно слідкує за традиційною макроекономікою та розподілом активів, це ім’я не є незнайомим; але для користувачів Web3 питання лише починається: хто такий Фу Пень? Чому саме в цей час він вийшов на сцену Web3?

I. Хто він: від Лейман до Northeast Securities — двадцять років

Щодо раннього біографічного досвіду Фу Пена, у відкритих джерелах думки не зовсім збігаються. Водночас можна підтвердити, що його життєвий шлях змінив один рекомендаційний випадок у 2000 році: тодішній голова China Northwest Securities, Сюе Веньшї, направив цього молодого чоловіка до Великої Британії.

Перша станція: Лондон, 1999—2004

У Великій Британії Фу Пень вступив до ISMA College при університеті Редінг, де вивчав міжнародні цінні папери та банківську справу. ISMA — тоді одна з найкращих у Європі дослідницьких установ у сфері міжнародних цінних паперів, яка готувала аналітиків, що безпосередньо працюють на капітальний ринок.

Цей період навчання за кордоном має ще один епізод: під час навчання Фу Пень контактував із можливостями торгівлі на основі інформаційної асиметрії і на деякий час намагався шукати арбітражні можливості. Цей досвід він згодом неодноразово згадував як початок формування свого бізнесового чуття.

Друга станція: Lehman Brothers, 2004—2005

У 2004 році, за рекомендацією голови ISMA Брайана Скота-Куїна, Фу Пень успішно приєднався до британського Lehman Brothers. Працюючи там, він систематично ознайомився з реальним механізмом роботи інвестиційного банку, сформував усвідомлення ризик-менеджменту і зрозумів, як мислять і роблять ставки інституційні капітали.

У Lehman він пропрацював приблизно рік, а потім у 2005 році перейшов до Solomon International Investment Group у Лондонському фінансовому центрі.

Третя станція: Solomon, 2005—2008, і криза

Після переходу до Solomon, Фу Пень очолив глобальну макро-стратегічну команду, яка займалася розробкою хедж-фондів із стратегій, орієнтованих на події, — аналізом взаємозв’язків фінансових деривативів, валют і товарних ринків.

У своїх подальших аналізах він згадує, що ще до 2006 року на закордонних ринках вже з’являлися тривожні сигнали: наприклад, розширення високоризикових іпотек, при цьому кредити видавалися навіть за умов, коли доходи і кредитна історія не відповідали ризикам. Ці явища тоді не були адекватно оцінені ринком, а настрої залишалися переважно оптимістичними.

У вересні того ж року Lehman Brothers оголосила про банкрутство, і фінансова криза почалася повномасштабно. Він був свідком цього з перших рук і отримав важливий урок: позитивний зворотний зв’язок не триває вічно, і негативний також не безкінечний.

Четверта станція: повернення до Китаю, 2008—2011, і пошуки

У листопаді 2008 року Фу Пень повернувся до Китаю і зайняв посаду заступника генерального директора компанії Shandong High-tech Venture Capital. У серпні 2009 року перейшов до China Mid-term Group у ролі головного макроекономічного аналітика — вперше публічно виступив у ролі головного експерта.

Тоді він займався більш важливими для себе питаннями: через призму валютного ринку, використовуючи товарні активи як посередника, він намагався побудувати власну систему аналізу, об’єднуючи різні активи у рамках міжнародної капітальної діяльності. У 2011 році перейшов до Galaxy Futures і почав з’являтися у ЗМІ як спеціальний коментатор.

П’ята станція: Chonghe Investment, 2017—2019, повернення до buy-side

З серпня 2017 року по листопад 2019 року Фу Пень був директором Hangzhou Chonghe Investment. Це — період у його кар’єрі, який часто ігнорується: він повернувся з ролі аналітика з боку продавця (sell-side) до управління активами (buy-side).

Цей досвід зробив його «найкращим знавцем buy-side» — він зрозумів, що думають і потребують реальні інституційні інвестори, які обмеження вони мають, і чого вони прагнуть. Це суттєво відрізняє його від більшості економістів із sell-side, які ніколи не керували реальними грошима.

Шоста станція: Northeast Securities, 2020—2025, і став популярним

Наприкінці 2019 року директор дослідницького інституту Northeast Securities Лі Гуаньінг запросив його. У лютому 2020 року компанія офіційно оголосила, що він стане головним економістом. Це був час початку пандемії, коли світові ринки зазнали сильних коливань, і попит на макроекономічні прогнози зріс.

Його стиль був кардинально відмінним від більшості аналітиків у брокерських фірмах: він не писав сценаріїв, говорив відкрито і просто, з гумором, характерним для північних регіонів. Це привернуло багато звичайних глядачів.

У березні 2024 року він видав книгу «Свідки проти течії: роздуми про глобальні зміни активів», наприкінці року переніс дві серйозні операції і залишив у соцмережах повідомлення: «За два дні зробив дві повні анестезії, тепер буду берегти себе». 30 квітня 2025 року він офіційно залишив посаду через стан здоров’я, і на сайті China Securities Regulatory Commission з’явилася його інформація про діяльність.

Сьома станція: New Fire Group

У квітні 2026 року, напередодні відкриття Hong Kong Web3 Carnival, Фу Пень з’явився на заході у ролі головного економіста групи New Fire.

II. Що він говорив: кілька підтверджених суджень

Він багато виступає публічно, тут наведено кілька прикладів із чіткими часовими рамками, ясними поглядами і можливістю порівняти з ринковими тенденціями.

Вересень 2024 року, Phoenix Bay Area Financial Forum

У вересні 2024 року Фу Пень виступив на форумі Phoenix Bay Area Financial Forum, організованому телеканалом Phoenix TV і сайтом Phoenix Net, у зоні глибокої співпраці між Гуандуном і Макао.

Він відкрито заявив: однією з головних проблем сучасної економіки є недостатній ефективний попит і зниження доходності інвестицій. Постійне зниження ставок відображає зсув у центрі доходності в суспільстві; зростає заощаджувальна схильність населення, а підприємства через недостатній попит стикаються з посиленою конкуренцією за цінами. Усі ці чинники формують негативний зворотний зв’язок.

Його головна ідея: економічні проблеми — це не лише питання довіри, а й доходності та очікувань щодо доходів.

Фу Пень прогнозує: якщо доходність державних облігацій ще більше знизиться, це відобразить ще слабше очікування доходів. Щодо нерухомості він вважає, що у довгостроковій перспективі частина житла може втратити свою фінансову функцію і стати ближчою до споживчих активів.

Згідно з подальшими тенденціями: доходність 10-річних держоблігацій у кінці 2024 року продовжила знижуватися, і його прогноз щодо «зниження доходності» співпадає з ринковими тенденціями.

24 листопада 2024 року, закрита зустріч HSBC

Ця закрита зустріч стала поширенням його поглядів у широких колах. Його виступ «Огляд 2024 року і перспективи 2025-го — хеджування ризиків і м’яка посадка» був поширений у соцмережах і допоміг зробити його більш відомим широкій публіці. Тема стосувалася структурних проблем китайської економіки, які почали проявлятися ще до пандемії, і досі не були повністю вирішені.

Він розглядав китайські проблеми у більш глобальній перспективі: ідеологія → політика → економічна структура → ціноутворення активів.

Також він зазначив, що світова ситуація зазнає структурних змін через геополітичні конфлікти, перебудову ланцюгів постачання тощо, що може впливати на рух капіталу і цінову політику активів.

Фу Пень прогнозує: у найближчі роки економіка може стикнутися з обмеженнями у відновленні, і політичні інструменти потрібно використовувати збалансовано, не покладаючись на один метод. Глобальні зміни можуть тривалий час впливати на рух капіталу.

Після витоку цієї інформації у соцмережах його акаунт у коротких відео платформах був заблокований.

Згідно з подальшими тенденціями: у 2025 році на ринку A-shares відбувся періодичний відскок, але загалом ситуація залишалася структурно диференційованою. Його висновки про «складну обстановку і обмежені можливості для відновлення» співпадали з ринковими рухами.

28 листопада 2025 року, конференція Bloomberg «The Year Ahead 2026»

На цій щорічній панелі обговорень Фу Пень говорив про співвідношення між продуктивністю і системою.

Він зазначив, що нині існує дисонанс між прогресом у технологіях (наприклад, ШІ) і відповідними системами і відносинами, і цей конфлікт триватиме ще деякий час. Політика більше спрямована на хеджування і підтримку, ніж на повне вирішення проблем.

Щодо розподілу активів, він пропонує ідею «структурного розподілу»: з одного боку — технологічні активи, що відображають майбутню продуктивність (наприклад, ШІ); з іншого — активи з стабільним грошовим потоком (наприклад, високодохідні акції).

Фу Пень прогнозує: щодо золота, він дивиться з довгострокової перспективи і аналізує його зв’язок із глобальною валютною системою та системними змінами, а також попереджає про коливання і невизначеність.

Згідно з подальшими тенденціями: у 2025–2026 роках ціна золота залишалася високою і досягла нових максимумів, хоча драйвери (зокрема, купівля золота центральними банками і геополітичні ризики) залишалися предметом різних інтерпретацій. Його аналіз щодо структурних драйверів золота має певну пояснювальну силу, але точний ритм і цінові коливання можуть відрізнятися.

20 грудня 2025 року, Alpha Summit

На цій конференції, присвяченій штучному інтелекту і макроекономіці, він висловив думку, що основна проблема AI — це те, що інфраструктура вже досить розвинена, але застосування і комерціалізація ще потребують підтвердження. Ключовий момент — чи зможуть застосування дійсно запрацювати і принести прибуток.

Він вважає, що ринок переходить від «високої визначеності» до «потреби в підтвердженні», і тому оцінки і волатильність зростатимуть.

Прогнози Фу Пена:

• Якщо застосування AI буде успішним, це спричинить новий цикл зростання

• Якщо ж ні — активи можуть зазнати значних коливань

• Він наголошує, що у макроекономіці ставка — не єдиний ключовий фактор, важливо, чи зможуть активи давати реальну доходність.

• Згідно з подальшими тенденціями: у 2026 році застосування AI дійсно просувалося вперед, зростали можливості моделей і їх впровадження в бізнес-процеси. Однак процес комерціалізації ще на початковій стадії, і розбіжності щодо довгострокової цінності і короткострокових вигод залишаються.

23 квітня 2026 року, Hong Kong Web3 Carnival

Фу Пень виступив у ролі головного економіста New Fire Group і обговорював еволюцію криптоактивів.

Він зазначив: криптоактиви поступово переходять від «віри та ідеології» до більш зрілих фінансових інструментів, і їхній шлях розвитку схожий на традиційні фінансові деривативи:

Технічні інновації → Адаптація систем → Регулювання → Включення до основних портфелів активів

Він розмістив криптоактиви, стейблкоїни і ШІ у ширшому макроекономічному контексті, вважаючи, що ці зміни пов’язані з глобальними валютними системами і структурними перетвореннями у фінансах.

Він підкреслив: децентралізація — це не повне усунення центрів, а їх перерозподіл і реконструкція, що є однією з причин, чому традиційні фінанси поступово змінюють ставлення до криптоактивів.

III. Чому він став популярним? Ефект поширення через блокування

Після входження у Web3-спільноту, суперечності щодо способів взаємодії у соцмережах сприяли збільшенню його публічної уваги.

Обговорення «заблокування частини фахівців і KOL» також змусило багато позацієюрних читачів вперше пошукати: хто ж такий Фу Пень.

Після активності у X він опублікував один допис із явно «хайпового» стилю, приблизно так: «Багато хто не розуміє, що я кажу, — зрозуміють лише ті, хто досяг певного рівня розуміння». Після цього багато акаунтів у криптоспільноті були заблоковані або ігноровані. Цей допис згодом було видалено.

До списку заблокованих входили інвестори, KOL, фахівці і скептики, серед яких були й впливові акаунти у китайськомовному просторі. XHunt @XHuntCN склав список TOP 200 KOL у китайськомовному сегменті, яких він бачив у чорному списку.

Ця дія викликала у Web3-спільноті дві протилежні реакції:

• Підтримувачі вважали, що: це — свідомий крок аналітика для фільтрації інформаційного шуму і збереження незалежності аналізу.

• Скептики — що масштабне блокування має явний виключний характер, особливо на початкових етапах входження у нову галузь, і може сприйматися як демонстрація сили або навіть зарозумілість.

Але незалежно від думки, цей інцидент об’єктивно привернув до нього значну увагу.

Люди, яких він заблокував, почали обговорювати, а ті, кого він не заблокував — спостерігати і шукати інформацію про нього.

У Web3-спільноті такий провокаційний спосіб входу, можливо, був ефективнішим за будь-яку промову — він став відомим і запам’ятався.

IV. Чому він з’явився саме тут

Якщо дивитися лише на ярлики, то шлях від традиційного макроекономіста до експерта у Web3 здається дуже довгим.

Але якщо врахувати його довгострокові інтереси і питання, які він досліджує, то ця «прірва» виглядає менш очевидною.

Можливо, варто почати з більш ранніх спостережень.

Переглядаючи його публічні виступи, можна помітити, що у нього є стабільна аналітична звичка: сприймати поведінку молоді як економічний сигнал.

Коли популярність Bubble Mart зросла, він звертав увагу не лише на цінність окремих продуктів, а й на структуру споживання: у період уповільнення зростання і слабких очікувань, чому молодь зменшує інвестиції у нерухомість і автомобілі, але продовжує платити за дешеві і емоційно цінні товари.

Під час зростання популярності кросівок він також згадував, що покоління 90-х і 00-х обходить традиційний ринок акцій і нерухомості, формуючи свої ігрові стратегії у нових торгових сценаріях. Це — не просто спекуляція, а новий спосіб гри.

Для нього Web3 — це логічне продовження цієї тенденції: молодь, яка керує процесами, емоційно налаштована і з високим ризиковим апетитом. Ці характеристики повторюються у різних епохах, лише носії змінюються.

Ще наприкінці 2021 року він у кількох інтерв’ю говорив, що у традиційній системі недостатньо розуміння Bitcoin, але його цінність можна побачити через призму ліквідності: якщо макроекономічна ситуація посилюється, високоволатильні і переоцінені активи можуть зазнати тиску. Це підтвердилося у 2022 році, коли крипторинок зазнав глибокої корекції, а Bitcoin знизився з високих рівнів.

У наступні роки він не займався конкретними торгівельними історіями, а продовжував спостерігати за макроекономічною ситуацією у цій галузі: від високої волатильності і невизначеності до регулювання, розширення платіжних сценаріїв із стабільними монетами, і початку входу інституційних гравців. Властивості криптоактивів змінювалися.

З цих спостережень він зробив висновок: криптоактиви поступово перетворюються з маргінального ринку у фінансовий інструмент, який можна включати до портфелів. Тому він і вирішив увійти у цю формуючуся галузь.

Наостанок

Суперечки навколо Фу Пена не зникнуть.

Як у традиційних фінансах, так і у сучасному Web3, він — не той, кого легко підтримати єдністю думки.

Але саме тому його варто розглядати окремо.

Не тому, що він дає готові відповіді, а тому, що його шлях відображає перехід між кількома важливими макронаративами:

• Від удару кризи Лейманна до змін у балансі активів у Китаї;

• Від структури споживання і нерухомості до золота, ШІ і криптоактивів.

Від спостережень поза ринком до реального виходу на сцену Web3.

Можливо, не так він «раптово звернувся до Web3», як просто йшов цим шляхом, слідуючи своїм питанням.

Якщо у найближчі роки все більше традиційних макроекономістів почнуть з’являтися у дискусіях про AI і Web3, Фу Пень, ймовірно, не стане останнім.