Останнім часом я задумався над одним питанням: чому цей цикл криптовалютного ринку здається зовсім іншим?

Це не стосується ціни, це занадто поверхнево. А йдеться про зміну атмосфери в цілій екосистемі. У криптоспільноті зменшується кількість будівельників, лінія часу наповнена розчаруванням, багато хто просто вирішив піти. Один мій друг сказав мені, що під час попередніх ведмежих ринків він щодня досліджував проєкти, тестував додатки, був сповнений очікувань на наступний цикл. А цього разу? Він майже не хоче більше торкатися цієї сфери. Я цілком можу зрозуміти ці почуття.

Чесно кажучи, роздрібні інвестори в цьому циклі пережили не просто ведмежий ринок, а повний розгром. З вересня по грудень 2024 року бум мемкоїнів привернув мільйони нових гаманців, але 99% монет за 90 днів знецінилися до нуля. У березні 2026 року, серед 1,37 мільйонів гаманців, що торгували на великій платформі, лише 4% заробили понад 500 доларів. Більшість з них з самого початку не мали шанс заробити.

Потім — велика ліквідація у жовтні цього року. Вибуховий обвал призвів до того, що 1,66 мільйона трейдерів втратили понад 20 мільярдів доларів — це найбільша ліквідація в історії крипти. Безліч гаманців одразу знецінилися до нуля. Багато людей назавжди покинули цю галузь, і я цілком можу їх зрозуміти.

Але цього разу криптовалютний ринок зазнав кардинальних змін.

У попередніх ведмежих циклах, коли роздрібні інвестори виходили, ринок опинявся у вакуумі. Цього разу все інакше — підтримку надають інституції. Лише у 2025 році американські крипто ETF залучили 31,77 мільярда доларів. Бейлорд купив 24,7 мільярда доларів у біткоїнах, потік інвестицій у фізичний ETF Ethereum зріс майже у 4 рази, а після запуску фізичного ETF Solana протягом 20 днів залучено 568 мільйонів доларів. Навіть зараз, коли 90% роздрібних інвесторів у паніці, чистий потік коштів у ETF продовжує надходити безперервно.

ETF — це лише початок. Якщо дивитися на більшу картину, то Goldman Sachs, JPMorgan та інші гіганти щомісяця обробляють понад 9 трильйонів доларів у проектах RWA, Stripe і Paradigm співпрацюють для створення платіжної блокчейн-мережі, а деякі інституції вже випустили на блокчейні реальні кредити на суму 22 мільярди доларів. Вартість стабільних монет досягла 317 мільярдів доларів. Такі компанії не вкладатимуть стільки грошей у сфери без потенціалу зростання у рази.

Дані з блокчейну також говорять про те саме. До березня баланс на біржах біткоїнів знизився до найнижчого рівня за два роки, а 64% з тих біткоїнів, що входять у потік на біржі, належать топ-10 найбільших гаманців.

Отже, суть цього циклу очевидна: роздрібні інвестори втрачають, інституції залучають капітал. Криптовалютний ринок завершує один із перехідних етапів влади.

Коли роздрібні інвестори знову повернуться масово, їх чекатиме зовсім інший криптовалютний ринок. Це вже не час дикого зростання, а ринок, підтримуваний інституційними коштами, де використовуються стабільні монети для розрахунків на десятки трильйонів доларів, і де виживають завдяки реальним продуктам. Наскільки глибокі ці зміни, я думаю, ми ще не до кінця усвідомлюємо.