Голова SEC: Обійми інновації у цифрових активів, покінчити з регулюванням, орієнтованим на правопорушення

Організація: Jinse Caijing

Голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пол Аткінс у понеділок на конференції з Біткоїна у Лас-Вегасі 2026 року заявив, що SEC прагне прийняти інновації у цифрових активів, покінчити з регулюванням, орієнтованим на правопорушення, і спільно з Комісією з товарних ф’ючерсів (CFTC) створити чіткі рамки регулювання для ринку криптовалют США.

Пол Аткінс у діалозі з засновницею та генеральним директором Digital Chamber Періанною Борінг описав попередню позицію SEC щодо цифрових активів як провал. Він зазначив, що SEC відмовиться від минулої «політики страуса» та «регулювання через правопорушення», перейде до підтримки інновацій у цифрових активах, сприятиме посиленню співпраці з CFTC та чіткому визначенню регуляторних меж, щоб утримати американські відповідні компанії; одночасно він розкрив основи визначення цінних паперів (зосереджуючись на обіцянках проектної сторони, а не на самих токенах), згадав керівництво щодо класифікації токенів, експерименти на блокчейні та відповідні звільнення, наголосивши на важливості закону про структуру ринку для стабільної політики, а також поділився перспективами розвитку миттєвого розрахунку на блокчейні та токенізованих акцій, головне — просування глобальної лідерської позиції США у сфері цифрових активів.

Нижче наведено повний текст діалогу, підготовлений Jinse Caijing (з підтримкою AI).

Ведучий: Президент Аткінс, щиро дякую, що приїхали до Лас-Вегаса для спілкування з нами.

Пол Аткінс: Мені честь. Радий вас бачити.

Ведучий: Думаю, це ваш перший — я впевнений, що це перша промова голови Комісії з цінних паперів і бірж США на конференції з Біткоїна. Принаймні, так кажуть. Так, ми дуже раді вас запросити.

Пол Аткінс: Так. В цілому, щиро дякую.

Ведучий: Взаємини між спільнотою Біткоїна та SEC завжди були досить цікавими. Ви змінили — як нам слід називати його? Гері Гензлера. Він не дуже відкритий або прийнятний щодо цифрових активів. Він справді намагався сповільнити цей інноваційний процес. Ви приєдналися до комісії як представник уряду Трампа. Це наш перший президент, який підтримує Біткоїн і криптовалюти, і ви дійсно на передовій у реалізації цієї політики в SEC. Перш ніж перейти до деталей, можете коротко розповісти про свої керівні принципи як голови SEC і як ви бачите цифрові активи?

Пол Аткінс: Добре. Думаю, так буде краще: сьогодні — новий день для SEC. Якщо подивитися на останні приблизно десять років, то спочатку підходи SEC були схожі на страуса, що ховає голову у пісок і думає, що все це зникне самостійно. Потім настав етап регулювання через правопорушення, і я вважаю, що SEC казала «Звертайтеся до нас», але це було нещиро. Ви знаєте, у нас є проста форма на сайті — S-1. Але це не легка форма для заповнення. Потрібно багато юристів і бухгалтерів. Вона розроблена для первинних публічних пропозицій і дуже підходить для цього сценарію, але для цифрових активів, особливо токенів, вона дуже непридатна. Тому ми переходимо до нових підходів. Ми підтримуємо інновації і щиро прагнемо допомогти відповідним бізнесам залишитися в США. Ми відповідаємо на виклик президента — щоб цифрові активи використовувалися всередині країни і з американськими технологіями. Тому ми дійсно працюємо над цим. Ви щойно бачили Майкла Селіга з CFTC — чудову людину. Він раніше був у моєму офісі, і я дуже радий, що президент призначив його головою CFTC. Він зробив відмінну роботу, і ми тісно співпрацюємо.

Тому, повірте або ні, у Вашингтоні історично CFTC і SEC майже не співпрацювали. Я б порівняв їх з двома фортецями, між якими — нейтральна зона, і перехрещення вогню між фортецями знищило всі нові продукти, які могли б бути запущені ще 40 років тому. Тепер ми змінюємо цю ситуацію. Ми справді співпрацюємо, встановлюємо нові стандарти для країни і справді приймаємо зміни.

Ведучий: Так, ви дуже добре сказали. Співпраця з CFTC і важливість цього для ясності регулювання, інновацій, структури ринку і лідерства США у цій галузі. На мою думку, раніше SEC і CFTC справді конкурували, боролися за юрисдикцію: один говорив, що це наше, інший — що це наше, і приватний сектор не знав, до кого звертатися. Це створювало величезну невизначеність і ризики для компаній, багато з них закривалися або виїжджали, а ті, що уникнули переслідувань, просто діяли обережно. Це була стратегія того часу.

Пол Аткінс: Повністю згоден. Основна проблема — визначення цінних паперів — дуже технічне питання і не має багато керівних принципів. Ми намагаємося зробити прорив, базуючись на старому прецеденті 1946 року — справі «SEC проти Хоуї». Містер Хоуї мав апельсинову плантацію у Флориді, багато хто хотів інвестувати і мати частку. В основі цінних паперів — різні речі, наприклад, акції, облігації, але там був концепт «інвестиційного контракту», який не був чітко визначений. Це й намагалася зробити Верховний суд США. Ми застосували цю ідею до цифрових активів: інвестиційний контракт — це не сам апельсин (тобто токен або біткоїн), а обіцянки, які дає проектна сторона інвесторам і яких вони очікують у всій екосистемі. Тепер ми застосовуємо це до цифрових активів, і разом з CFTC опублікували спільну заяву, де пояснили, що таке токенізовані цінні папери. Це був великий прорив. Ми випустили цю заяву на початку року і тепер рухаємося далі — наприклад, дозволяємо компаніям проводити експерименти на блокчейні, створювати токенізовані цінні папери і торгувати ними всередині США. Ми плануємо за кілька тижнів опублікувати нові звільнення від регулювання. Також дозволяємо залучати фінансування через продаж токенів на блокчейні. Це все готується і скоро з’явиться. Але ми знаємо, що щойно тут обговорювали законопроект «Clear Act», який зараз розглядається у Конгресі. Нам потрібне законодавство для регулювання цієї сфери. Ми готові пояснювати і трансформувати їхні норми у правила, яким можна довіряти і які сприятимуть інноваціям. І знову ж, — важливо, що це робиться всередині США, а не за кордоном. Це — справжній ключовий принцип.

Ведучий: Так, багато аспектів для обговорення. Це не лише про ясність регулювання — допомогти компаніям зрозуміти, коли юрисдикція SEC починається і закінчується, а CFTC — де. Це завжди була одна з найскладніших і найвикликовіших проблем. Але ми прагнемо не лише зробити кілька кроків у напрямку ясності, а й залучити більше фінансових застосунків у блокчейн. Тут багато аспектів. Можливо, почнемо з керівництва щодо класифікації токенів, щоб допомогти визначити, яка установа має юрисдикцію щодо різних типів токенів — цифрових цінних паперів, товарів, колекцій тощо. Ще кілька тижнів тому, на моєму Blockchain саміті у Вашингтоні, ви оголосили цю ініціативу. Дякую вам. Це був дуже важливий крок — створення системи класифікації. SEC вже чітко назвала кілька токенів як цифрові товари. Ми бачимо реакцію ринку, і ці токени зараз торгуються з премією, особливо в Азії. Це породжує інші питання: якщо мій цікавий токен не у цьому списку, але ми вважаємо, що він відповідає всім іншим критеріям і є цифровим товаром, що тоді робити? Як учасники ринку можуть отримати більше ясності і як вони мають ставитися до цього списку? Що ви можете прокоментувати?

Пол Аткінс: Так. Це дуже важливе питання. Під час підготовки цього пояснювального документа ми навели багато прикладів — вони лише ілюстративні. Це не фіксований список. Але ми говоримо про принципи: у прецеденті Хоуї йдеться не про сам апельсин, а про обіцянки навколо нього. Важливо, що все починається з цих обіцянок, і вони можуть бути виконані або зникнути, якщо їх не можна виконати. Це — ядро нашої роботи щодо визначення цінних паперів, і саме так ми підходимо. Тому ми прагнемо виключити з цього визначення цифрові товари, інструменти, колекційні токени і, звичайно, стабільні монети. Вони явно не є цінними паперами. Стосовно стабільних монет — Конгрес ухвалив і президент підписав закон «Genius Act», що стало великим кроком уперед. США вперше визнали цілий клас цифрових активів і створили рамки для їх торгівлі. Це дуже важливо. Тому ми зосереджені на токенізованих цінних паперах. Ми прагнемо визначити їх як не належні до інших чотирьох категорій. Це — принциповий підхід. Якщо у когось виникають сумніви, ми раді їх пояснити, але сподіваємося, що ця публікація зробить ситуацію більш зрозумілою. Звичайно, її можна і потрібно покращувати і доповнювати.

Ведучий: Добре. Тепер поговоримо про законопроект «Market Structure». Сенаторка Сінтія Луміс щойно тут, розповіла про графік ухвалення закону. Вона очікує прогресу у травні, Сенат може проголосувати у червні, і сподівається, що після ухвалення Палатою представників він швидко потрапить до президента. Багато речей мають статися. Я раніше працював у Конгресі і розумію законодавчий процес: багато речей має бути узгоджено. Ми сподіваємося, що це станеться, але це не гарантія. Тому, якщо цей законопроект не ухвалять, я знаю, що багато людей — особливо ті, хто пережив кілька циклів — хвилюються: що станеться після адміністрації Трампа? Що, якщо новий уряд, як адміністрація Байдена, буде дуже вороже налаштований до криптовалют і з’явиться новий голова SEC, схожий на Гері Гензлера, який захоче закрити цю сферу? Саме тому багато хто вважає, що законопроект «Market Structure» так важливий для захисту роботи нинішнього уряду від майбутніх змін. Чи можете ви прокоментувати ці побоювання? Що робите, якщо законопроект не ухвалять? Наскільки це має вплинути на реакцію ринку?

Пол Аткінс: Добре питання. Мені здається, всі мають усвідомлювати, що вибори мають наслідки, і ці наслідки можуть бути дуже серйозними. Хтось міг уявити десять років тому, що американський уряд — включно з SEC, CFTC, банківським регулюванням і Конгресом — зробить поворот на 180 градусів? Це було дивовижно. SEC має досить широкі повноваження для регулювання, і ми можемо діяти гнучко, але ми обмежені існуючими повноваженнями, які, хоч і зазнали деяких змін за роки, залишаються в основному в рамках 1930-х років. Саме тому так важливо мати закон, який забезпечить майбутнє і дозволить використовувати нові повноваження та гнучкість, яку він дає. Ми можемо співпрацювати з CFTC, узгоджувати визначення і розвивати їх далі. Але ще раз — нічого не дає більшої гарантії майбутнього, ніж закон, прийнятий у письмовій формі, і позитивні судові рішення, які закріплюють його норми. Це дуже важливо, але ми зосереджені на тому, щоб спростити процес, підвищити ефективність і допомогти інноваторам створювати нові продукти, щоб їх не зупиняли ті, хто хоче зберегти статус-кво. Але ми прагнемо залишатися на передовій американських інновацій.

Ведучий: Говорячи про інновації, один із найперспективніших напрямків — це токенізовані акції. Комісія має дуже важливу роль у цьому. Я бачу одне з головних викликів — у цьому процесі багато зацікавлених сторін, багато учасників, і між ними багато кроків, включно з виконанням угод і розрахунками, а посередники беруть комісії. Чи можете ви розповісти про всіх учасників цього процесу? Чи можемо ми досягти миттєвого розрахунку на блокчейні і при цьому врахувати інтереси всіх цих учасників, які або мають бути залучені, або їх бізнес-моделі можуть змінитися або зникнути?

Пол Аткінс: Так. Це дуже хороше питання. Так, я думаю, що ми скоро закінчимо.

Ведучий: Так, час летить.

Пол Аткінс: Для мене блокчейн — розподілений реєстр — це одна з найзахоплюючих речей у всьому цьому. Маю деякі сумніви, щоб так сказати, але ви знаєте, я в основному нейтральний щодо конкретних токенів. Нехай ринок вирішить, що краще. Але можливість реалізувати T+0, тобто миттєвий розрахунок — можливо, не для всіх випадків — і забезпечити миттєву доставку і оплату, — це, на мою думку, найзахоплююче, оскільки це зменшує ризики нашої фінансової системи: кожна секунда між угодою і розрахунком — це ризик для інвесторів і сторін. В цілому, ми прагнемо сприяти цьому в США. Є багато учасників — існуючі біржі і так далі, — але ми також хочемо відкривати цю можливість для нових. Це також зменшить їхні власні ризики. Крім того, багато ідей приходить від спільнот, що виникли з крипто і блокчейн-середовища. Ми хочемо, щоб усі ці ідеї розквітали, і це зміцнить позицію США як центру інновацій у фінансах і технологіях, що вигідно світу, споживачам, інвесторам і нашій економіці. Це — наш шлях.

Ведучий: Це чудове завершення. Президент Аткінс, щиро дякую вам.

Пол Аткінс: Дякую за діалог.

Ведучий: Радий знову вас бачити.

Пол Аткінс: Дякую всім.