Зменшити очікування наступного бичачого ринку BTC

Автор: Алекс Сюй Джерело: X, @xuxiaopengmint

BTC протягом останніх кількох років переважно був моєю першою основною позицією активів (зараз уже ні).

У цьому циклі бичачого ринку BTC, при 70 тисяч я зменшив невеликі позики під BTC у період глибокої медведки (близько 1.1-1.2 разів, через заставу BTC у кредитах), при 100-120 тисяч я зменшив позицію BTC з повного обсягу до приблизно 30%.

За цей час були й інші операції, наприклад, при корекції BTC до понад 5 тисяч у 24 році — невелике додавання, у лютому цього року, коли BTC досяг 60 тисяч — ще одне додавання. Всі ці дії базувалися на довгостроковому позитивному ставленні до BTC.

Згідно з традиційною циклічною логікою, зараз хороший час для накопичення більшої кількості BTC і чекати наступного бичачого циклу.

Однак у кілька днів під час відскоку BTC я знову зменшив вже знижений до 30% обсяг BTC.

Щоб правильно керувати своїми активами, потрібно постійно слідкувати за ними, регулярно проводити базовий аналіз, і зменшення позиції у BTC — це також результат постійного моніторингу та обдумування. Висновок — я зменшу очікування щодо максимальної ринкової капіталізації BTC у наступному бичачому циклі.

Розглянемо причини:

Перша — потенційна енергія для подальшого зростання BTC у наступному циклі вже не така сильна, як у попередніх.

У попередніх циклах BTC очікувалися масові розширення інвесторської бази: від вузьких техноентузіастів і фінансових експериментів до широкої маси та інституцій. І кожен цикл цей сценарій поступово реалізовувався.

Наприклад, у 23-25 роках BTC увійшов до портфелів основних фінансових інституцій через запуск ETF, отримав підтримку таких гігантів, як БлекRock, і підтримку президентів провідних країн. Якщо дивитись на сценарій з більш високої точки зору, наступний крок — це потрапляння у баланси головних суверенних держав, наприклад:

1. Більше суверенних фондів (зараз переважно Абу-Дабі)

2. Резерви центральних банків

• Простий урядовий фінансовий резерв (наприклад, бюджети штатів США) навряд чи буде достатнім, оскільки його купівельна спроможність невелика і значно поступається традиційним фінансовим інституціям.

На мою думку, реалізувати цей перехід за 2-3 роки буде досить складно. Спочатку цього циклу багато очікували, що BTC увійде до Федеральної резервної системи США, але минулого року ця ідея майже зірвалася.

Зараз навіть у США дуже мало штатів мають закони про резерви BTC. У 25 році на піку їх було понад 20, а зараз — лише кілька, і деякі з них — «напівзруйновані» закони, що потребують окремого затвердження бюджету.

Головні центральні банки країн ще не проявили явного інтересу до BTC. Коротка історія консенсусу, висока волатильність і конкуренція з золотом ускладнюють інтеграцію BTC до їхніх балансів.

Друга — зростання особистих альтернативних витрат. Останні півроку я поступово виявляв багато перспективних компаній, їхні ціни стають привабливими, і це стане основним напрямком для коригування портфеля (інша частина — збільшення грошових резервів).

Третя — негативний вплив загальної кризи у криптоіндустрії на попит і консенсус щодо Bitcoin.

Зараз модель бізнесу у криптоіндустрії дуже обмежена, більшість Web3-проектів (socialfi, gamefi, depin, розподілене зберігання / обчислювальні потужності…) з часом виявляються невигідними. Насправді, є лише один DeFi, що генерує позитивний грошовий потік і прибуток. Але і він у другій половині циклу розвивається досить посередньо, головна причина — скорочення якісних активів у галузі, що призводить до зменшення обсягів у кредитних і DEX-операціях.

Загальне скорочення криптоекосистеми, зменшення кількості учасників і інвесторів уповільнює зростання і зменшує кількість BTC у обігу.

*Hypeliquid, як децентралізована біржа, є винятком із тренду зростання. Але її успіх здебільшого базується на поділі ринку з централізованими біржами і включенні в обіг активів поза криптою (товарні ринки, американські акції, pre-IPO активи), що не дуже впливає на цінність BTC. Залежність від регуляторних лазівок і монополії робить Hypeliquid вразливим до загального тренду скорочення галузі (прогнози щодо ринкових настроїв схожі).

Четверта — вартість залучення капіталу для Strategy, найбільшого покупця BTC, продовжує зростати.

Зараз Strategy залучає кошти через випуск perpetual preferred stock (STRC), ставка вже сягнула 11.5%, і скоро вона перейде з щомісячних платежів на двотижневі, інакше ціна STRC може впасти. Це викликає у мене тривогу, хоча фінансовий стан Strategy ще досить далекий від краху.

Крім того, можна побачити, що з колишньо активних компаній, що займалися BTC DAT, окрім Strategy, майже всі зникли — залишився лише один гравець.

Strategy не потрібно реальне банкрутство, щоб тиснути на ціну BTC: зменшення темпів купівлі і виснаження фінансових ресурсів призведуть до значних маржинальних продавань.

П’ята — основний конкурент BTC у сфері нефіскальних активів (захист від інфляції — цінність фіатних валют) — золото, наближається до BTC у продуктивності.

Раніше ми казали, що «електронне золото» — BTC — переважає золото через кращу подільність, портативність і верифікацію + децентралізацію.

Але цього разу з’явився продукт «токенізоване золото», яке за верифікацією, портативністю і подільністю не поступається BTC, і його масштаб швидко зростає.

rwa.xyz — статистика масштабів токенізованих товарних активів, більшість з яких — токенізоване золото

Звісно, багато хто каже, що токенізоване золото залежить від централізованої довіри, але я вважаю, що залежність від централізованої довіри у криптоіндустрії не є обов’язковою, оскільки одна з її основ — стейблкоїни — здебільшого базуються на повній централізованій довірі.

Шоста — з часом, через зменшення нагромаджуваних ресурсів, проблема недостатнього бюджету безпеки BTC стає все більш актуальною (експерименти з铭文, BTC L2 і новими джерелами збору комісій зазнали невдачі). Це старі питання, але вони залишаються.

Що стосується квантових обчислень, я вважаю, що вони не є такою великою загрозою, оскільки у спільноти вже є рішення.

Звичайно, після зменшення позицій я все ще позитивно ставлюся до BTC, інакше я б його продав. Це одна з моїх основних активів, і я сподіваюся, що він ще зросте.

Можливо, є й інші причини:

Чому саме зараз зменшувати?

Тому що останнім часом BTC досить відскочив, і я вирішив трохи зменшити позицію.

Що робити, якщо після зменшення BTC знову підніметься?

Якщо наведені вище причини, що зменшували інтерес, зміняться через зовнішні або внутрішні фактори, і стануть менш актуальними або з’являться нові позитивні фактори, і ціна при цьому не буде надто високою — я можу повернутися до купівлі.

Якщо ж ціна стане занадто високою для повторного входу — це означає, що моя оцінка не відповідає цінності активу, і я прийму цей результат.

Це лише моя думка, і вона не є рекомендацією.