Щойно я переглянув набір ринкових даних, зростання долара/ієни цього разу дійсно заслуговує уваги. У понеділок долар/ієна вже наблизився до 159.85, залишаючись лише трохи до психологічної позначки 160.

Ринок очікує реакції міністра фінансів Японії, Кацуюки Като, оскільки він раніше неодноразово натякнув на можливе втручання при рівні 160.

Але проблема в тому, що лише валютне втручання може бути недостатнім для зміни глобального тренду. Це різке розходження у доларі/ієні здебільшого спричинене загостренням ситуації на Близькому Сході. Минулого тижня делегації США та Ірану провели найвищий рівень переговорів у Пакистані за останні 79 років, але вони закінчилися розривом. Ще гірше — Центральне командування США оголосило про морську блокаду іранських портів, безпосередньо перекривши експорт іранської нафти.

Цей хід викликав ланцюгову реакцію. Відкриття WTI у понеділок різко зросло більш ніж на 10%, прорвавши позначку 100 доларів і піднявшись до 105.6 доларів. За даними Австралійського федерального банку, ця блокада може ще більше загострити конфлікт на Близькому Сході і безпосередньо загрожує іранському нафтовому експортові через Ормузську протоку. Минулого місяця середньодобовий експорт становив 1,7 мільйона барелів, але тепер він заблокований, і базова ціна на фізичний нафтовий контракт вже перевищує 140 доларів за барель.

Для Японії це велика проблема. Країни Близького Сходу становлять майже 96% імпорту сирої нафти в Японії, тому зростання цін на нафту безпосередньо підвищує інфляцію імпорту. У понеділок дохідність 10-річних японських облігацій підскочила до 2.5%, встановивши 29-річний рекорд. Очікується, що Банку Японії доведеться підвищити ставки наприкінці місяця, щоб стримати ціни, але тут виникає суперечність — інфляція викликана шоком пропозиції, і підвищення ставок має обмежений ефект.

Ще більшою проблемою є девальвація ієни. За даними Банку Японії, середній курс ієна/долар у березні знизився приблизно на 33% порівняно з історичним максимумом цін на нафту 2008 року. Це означає, що навіть при обмеженому зростанні цін на нафту, вартість імпортної сирої нафти для Японії все одно зростає. У тому ж місяці ціна на нафту в ієнах за барель зросла на 9500 ієн порівняно з попереднім місяцем.

Отже, центральний банк опинився у двохвогні. Якщо різко підвищити ставки для стабілізації ієни, це може спричинити зворотню хвилю арбітражних операцій, що становить потенційний ризик для світової економіки. Якщо ж ставки не підвищувати, ієна продовжить девальвуватися, і цикл внутрішньої інфляції стане неконтрольованим. Крім того, зростання цін на нафту підвищує споживчі ціни (CPI), і минулого п’ятниці було оприлюднено зростання CPI за березень на 0.9% у порівнянні з попереднім місяцем — найбільше з червня 2022 року. Зростання цін на бензин досягло рекордних рівнів з 1967 року. Це зменшує ймовірність зниження ставок Федеральною резервною системою протягом року, а безпечний долар стає ще більш привабливим.

Колишній високопосадовець Банку Японії, Тіке Накоі, раніше попереджав, що лише валютне втручання на резерви може мати короткостроковий ефект стримування, а для справжнього зупинення девальвації ієни потрібно, щоб центральний банк послідовно підвищував ставки. Але тепер ситуація ускладнилася — підвищення ставок стикається з великим опором, а валютне втручання навряд чи зможе змінити тренд. Якщо ситуація на Близькому Сході не стабілізується у короткостроковій перспективі, долар/ієна може прорвати рівень 160 і навіть піднятися до 163.

З технічної точки зору, графік долара/ієни на денному таймфреймі показує збереження сильного тренду зростання, оскільки за останній місяць він торгується нижче 160, але покупці явно мають сильний намір рухатися вгору. Якщо прорвати психологічну позначку 160, наступною ціллю стане 163. Щоб змінити цей тренд зростання, потрібно спершу опуститися нижче рівня 157. Зараз проблема у тому, що геополітична напруга не зменшується, а політика центральних банків обмежена, тому цей висхідний канал долара/ієни може зберігатися ще деякий час.