Нещодавно звернув увагу на досить цікаві дії ProCap Financial. Під керівництвом Ентоні Помпліано ця компанія нещодавно додала 450 BTC одночасно і за 10 днів викупила понад 780 тисяч акцій за ціною нижчою за чисту вартість. Це не випадкові операції, за ними стоїть чітка логіка капітального розподілу.

Спершу про біткоїн. Загальний обсяг володінь ProCap зараз становить 5 457 BTC, що є досить високим показником для публічних компаній, але важливіше не цифри, а управління витратами. Кожного разу додавання активів свідомо знижує середню вартість, і цей підхід передає сигнал: керівництво не грається на короткострокові новини, а створює довгострокові резерви активів. Поточна ціна BTC близько 77,74 тисячі, і сам вибір цього моменту вже говорить про щось.

Що стосується викупу акцій, це теж дуже цікаво. ProCap викуповує свої акції на відкритому ринку з дисконтом, що здається простим, але насправді використовує неправильне цінове оцінювання ринку. Коли ціна акцій нижча за внутрішню вартість, викуп створює реальну цінність для залишаючихся акціонерів. Обсяг викупу 782 408 акцій здається не дуже великим, але разом із додаванням BTC це стає стратегією подвійного важеля.

Помпліано чітко підсумував цю стратегію: купувати біткоїн для зниження вартості і викупати акції, коли вони недооцінені. Обидва дії здаються незалежними, але насправді спрямовані до однієї мети — створення цінності для акціонерів. Але тут є ключове питання, яке найважливіше для інвесторів: дисципліна виконання.

Ринкові коливання швидко переоцінюють біткоїн і акції, і чи зможе ProCap зберегти темп у таких умовах? Чи триватиме дисконтування акцій? Чи не вплине додавання BTC на гнучкість операцій? Це справжні випробування. Хороша новина в тому, що квартальні фінансові звіти та оновлення ринку дозволяють інвесторам бачити зміни у володіннях, обсягах викупу та базових витратах, і ця прозорість сама по собі є стримуючим фактором для керівництва. Чи зможе ця стратегія принести результати у наступному циклі — залежить від якості виконання.