Щойно я зрозумів, що насправді ми ще не зовсім розуміємо стабільні монети. Усі говорять лише про те, що їхній обсяг уже перевищив 300 мільярдів, але хто насправді їх тримає? Як швидко рухаються ці гроші? Навіщо вони взагалі потрібні?

Нещодавно Dune випустив дослідницький набір даних про стабільні монети, і результати виявилися досить відкриваючими для очей. Виявляється, ландшафт пропозиції набагато складніший за великі цифри, які ми бачимо у заголовках.

USDT все ще домінує з понад 189 мільярдами, але USDC вже наздоганяє з 77 мільярдами. Якщо дивитися з блокчейну, Ethereum все ще тримає більшу частку пропозиції, але Tron і Solana також відіграють значущу роль. Цікаво, як конкуренти стабільних монет стрімко зростали минулого року—USDS піднявся на 376%, PYUSD — на 753%, навіть RLUSD від Ripple виріс на 1800% із дуже низького рівня.

Але тут трапляється щось цікаве: хоча загальний обсяг пропозиції постійно зростає, його розподіл стає дедалі більш концентрованим серед кількох великих гравців. USDT і USDC мають дуже широку базу власників — 136 мільйонів і 36 мільйонів унікальних адрес відповідно, але інші стабільні монети, такі як USDS, — 90% зосереджені на 10 найбільших гаманцях. Це показує, що не всі стабільні монети створені однаковими.

Найцікавіше — це обсяг транзакцій. Минулого місяця обсяг стабільних монет досяг 10 трильйонів доларів — удвічі більше, ніж торік. Лише базовий ланцюг обробля 5.9 трильйонів, хоча пропозиція становить лише 4.4 мільярда. Це не випадковість — USDC рухається найшвидше на шарі 2, тоді як USDT домінує на Tron і BNB у платіжних потоках.

Швидкість обігу токенів — це дуже недооцінений індикатор. USDC на Base має щоденний обіг у 14 разів — тобто майже весь обсяг пропозиції обертається кожні дві години. Водночас USDe і USDS рухаються повільніше, оскільки їх розроблено для фермерства доходу, а не для циркуляції. Це не баг — це особливість.

Найцікавіше для ринків, що розвиваються, — це інфраструктура місцевих фіатних стабільних монет, яка зараз створюється. Вони вже відслідкували понад 200 стабільних монет у 20+ фіатних валютах — євро, бразильський реал, ієна, а тепер і для ринків Африки з наїро Нігерії, шиллингом Кенії, рендом Південної Африки. Загальний обсяг пропозиції нестандартних доларових стабільних монет ще становить лише 1.2 мільярда, але 59 токенів уже працюють на шести континентах. Це свідчить про серйозність прийняття стабільних монет для міждержавних платежів і переказів, особливо для ринків, які недостатньо обслуговуються традиційною фінансовою системою.

Такі дані дуже важливі, коли інституції починають входити. Meta оголосила про інтеграцію стабільних монет у своїй платформі, Payoneer дозволяє використовувати стабільні монети для 2 мільйонів бізнесів, а банки починають дивитися на цю технологію. Вони потребують більше, ніж просто цифр пропозиції — їм потрібно розуміти потоки, ризики концентрації та реальні моделі використання.

Тому наступного разу, коли хтось скаже, що обсяг стабільних монет становить 300 мільярдів, запитайте у відповідь — навіщо взагалі ці гроші рухаються? На яких ланцюгах? Хто їх тримає? Відповіді на ці питання набагато цікавіші за самі цифри пропозиції.