Нещодавно я звернув увагу на досить важливий сигнал на ринку. Звіт по безробіттю в США скоро буде опублікований, але економісти загалом вважають, що дані будуть гіршими за очікування ринку.

Спершу про цифри. Офіційний прогноз — додавання 70 тисяч робочих місць у січні, але голоси з Уолл-стріт досить песимістичні. Додім Сек'юрітіз і Goldman Sachs прогнозують лише 45 тисяч нових робочих місць, хоча Citigroup передбачає 135 тисяч, але самі вони кажуть, що це сезонний викривлення, і після коригування реальний приріст близький до нуля. Головний економіст Moody’s Analytics прямо заявив, що консенсус на ринку може бути близьким до 50 тисяч, будь-які дані, що наближаються до нуля, свідчать про вразливість ринку праці.

Ще важливіше — з’явилися ознаки скорочення штатів у США. Останні дані приватного сектору показують, що кількість звільнень і наймів у січні досягли найгірших показників з часів фінансової кризи 2009 року. Вакансії різко впали до найнижчого рівня з вересня 2020 року. Ці сигнали разом свідчать про явне охолодження ринку праці.

Але це ще не найболючіше. Бюро статистики праці США готується до щорічної корекції, і цього разу вона буде значною. Попередня оцінка за вересень минулого року передбачала зменшення кількості зайнятих на 911 тисяч за останній рік, майже вдвічі. Глава Федеральної резервної системи Джером Пауелл кілька тижнів тому заявив, що корекція може сягати близько 600 тисяч, а Goldman Sachs прогнозує від 750 до 900 тисяч. До того ж, з початку року щомісячні коригування вже зменшили показник на 624 тисячі.

Ще більш вражаюче — статистичне бюро планує застосувати оновлені сезонні коефіцієнти та прогнози щодо народження і закриття підприємств, що, за оцінками, може знизити ще на 500-700 тисяч кількість робочих місць. В підсумку, понад мільйон робочих місць ніколи й не існувало. Це означає, що реальний стан ринку праці гірший за офіційні цифри.

Білий дім також починає заздалегідь охолоджувати ситуацію. Головний торговий радник у вівторок у інтерв’ю прямо сказав, що потрібно значно знизити очікування щодо місячних даних по зайнятості. Вони пояснюють низьке зростання новими нормами — політика зменшила потребу у зростанні зайнятості на ринку праці, а штучний інтелект підвищує продуктивність, стримуючи найм у компаніях. Це звучить логічно, але ринок очевидно не купує цю ідею.

Також цікава позиція Федеральної резервної системи. Її представники більше турбуються про інфляцію, ніж про безробіття, і ставлять під сумнів необхідність подальшого зниження ставок. Президент Федерального резерву Даллас і голова Федерального резерву Клівленда заявили, що економіка рухається добре і схильні зберегти терплячість. Однак за даними інструменту CME FedWatch, ймовірність зниження ставки у березні становить лише близько 15%.

Щодо реакції ринку: якщо дані по безробіттю будуть розчаровуючими, зростання зайнятості нижче 30 тисяч і рівень безробіття зросте, долар може одразу ослабнути. Навпаки, якщо дані відповідатимуть очікуванням, це знову підтвердить, що ФРС утримає політику без змін наступного місяця, і долар може знову вирости. Але головне — це заробітна плата. Якщо середня заробітна плата зросте менше за очікування, долар навряд чи отримає поштовх до зростання.

Аналітики Danske Bank зазначають, що уповільнення зростання заробітної плати може негативно позначитися на споживчій активності і створити передумови для більш м’яких дій з боку ФРС. Співвідношення вакансій до безробітних вже знизилося до 0,87, і таке охолодження зазвичай передбачає уповільнення зростання зарплат, що викликає побоювання щодо перспектив приватного споживання.

Загалом, цей звіт стане важливим поворотним моментом для ринку цього року. Посилення скорочення штатів, значне зниження бази зайнятості і тривале охолодження ринку праці змусить регуляторів переосмислити поточну економічну ситуацію. Короткострокові коливання неминучі, але довгостроково ці сигнали вказують на хиткий стан ринку праці, і за цим слід уважно стежити.