Заметив цікавий патерн на вихідних: Riot Platforms у першому кварталі 2026 року продала 3 778 біткоїнів, отримавши близько $289,5 млн. При цьому вони добули всього 1 473 BTC за той самий період. Тобто продали в 2,6 рази більше, ніж намайнили. З першого погляду виглядає як паніка, але якщо копнути глибше — це швидше стратегічний хід.

Ключовий момент: компанія одночасно збільшила хешрейт на 26% до 42,5 ЭХ/с і знизила витрати на електроенергію на 21% у порівнянні з роком раніше. Плюс отримала $21 млн у енергетичних кредитах. Це не ознака того, що вони у біді — це реінвестування капіталу в інфраструктуру. Riot переходить від чистої добичі до хостингу обладнання та високопродуктивних обчислень. Потрібні гроші, от і продають частину запасів.

І це не тільки Riot. У той же тиждень MARA Holdings, Genius Group і Nakamoto Holdings у сукупності ліквідували 15 501 BTC. Genius Group взагалі повністю позбавився своїх запасів. Вся індустрія явно змінює підхід — від пасивного накопичення до активного управління казначейством. Раніше всі просто тримали, тепер майнери використовують реінвестування як інструмент адаптації до волатильності.

Енергетика — друга половина історії. Витрати зростають, особливо після ескалації на Близькому Сході з лютого. Маржа звужується по всій галузі. Менш ефективні оператори відключаються, що структурно вигідно вижившим, наприклад Riot — нижча складність, вища нагорода за блок.

На даний момент ціна BTC близько $77,6K. Якщо у другому кварталі вона не відновиться вище $90K, казначейство Riot може протестувати рівень 14 000 BTC протягом двох кварталів за поточного темпу. Але враховуючи, що Bitcoin ETF зафіксували припинення відтоку з притоком $1,32 млрд у березні, інституційний попит частково поглинає цю пропозицію. Реінвестування майнерів у інфраструктуру виглядає раціональним ходом, поки умови залишаються такими волатильними.