🚨 Важливо 🚨

Перезавантаження AI вже близько. Більшість компаній не виживуть.

Дозвольте бути відвертим: ви вже запізнилися з інвестиціями в акції AI.

Ми не знаходимося на початку нового технологічного циклу, ми вже глибоко в ньому. Gartner минулого року офіційно поставив генеративний AI у стан розчарування. До 2025 року середня компанія витратить 1,9 мільйонів доларів на GenAI, але менше 30% CEO заявляють, що задоволені ROI. Це важливий попереджувальний сигнал.

Незважаючи на це, ринок все ще оцінює ці компанії так, ніби кожна з них зможе довгостроково домінувати.

Порахуймо. Загальна ринкова капіталізація публічних компаній, пов’язаних з AI, становить приблизно 21-23 трильйони доларів. Щоб обґрунтувати цю оцінку з річною доходністю 10%, їм потрібно щороку отримувати близько 2,2 трильйони доларів прибутку. А їхній поточний сумарний чистий прибуток близько 420 мільярдів доларів, і більша частина з нього навіть не з AI.

Інвестори платять п’ятимільярдні премії за ті майбутні прибутки, яких ще ніхто не може змоделювати, на основі часової шкали, яку ніхто не може спрогнозувати, у галузі, де економіка вже руйнується.

OpenAI можливо є найважливішою AI-компанією сьогодні, вона витрачає приблизно 1,69 долара на кожен зароблений 1 долар. Вона очікує збитків у 14 мільярдів доларів цього року і накопичених збитків у 115 мільярдів доларів до моменту виходу на прибуток у 2029 році. Компанія залучає фінансування з оцінкою близько 830 мільярдів доларів, залучаючи 100 мільярдів доларів. Це порівнянно з ВВП Аргентини, але це бізнес, який досі спалює гроші з такою ж швидкістю, як WeWork.

Тим часом, великі хмарні провайдери планують цього року витратити на AI-капітальні витрати від 650 до 690 мільярдів доларів, лише Amazon витратить 200 мільярдів доларів. Проблема дуже проста: дата-центри, запущені до 2025 року, мають щорічні амортизаційні витрати у 40 мільярдів доларів, але при поточній завантаженості приносять лише 15-20 мільярдів доларів доходу. Це просто не підрахувати.

У глобальному дослідженні Deutsche Bank 57% інвесторів вважають, що крах оцінки AI — це найбільший ризик у 2026 році. Один із стратегів прямо заявив: «Ризик бульбашки AI і технологій перевищує все інше».

Це нагадує повторення інтернет-бульбашки, тільки з іншими літерами. У 1999 році додавання ".com" до назви компанії миттєво збільшувало її ринкову капіталізацію на десятки мільярдів доларів. Сьогодні, просто згадуючи «AI» у фінансових звітах, можна побачити те саме. Емоції повністю ідентичні. Morgan Stanley оцінює, що з січня цього року роздрібні інвестори вклали близько 700 мільярдів доларів у фондовий ринок — у п’ять разів більше, ніж під час бульбашки 2000 року.

Розвал інтернет-бульбашки не довів, що інтернет був помилкою. Це довело важливість оцінки і те, що важко обрати переможців, поки не змінюються очікування щодо реальності. Cisco досягла піку ринкової капіталізації у 555 мільярдів доларів у 2000 році, але відновлювалася майже двадцять років. Amazon у 2001 році коштувала кілька центів за акцію, але тихо зросла до компанії вартістю 2 трильйони доларів.

Саме це я буду уважно стежити.

Коли настане перезавантаження, воно буде надзвичайно жорстким. Ті компанії без захисних механізмів або доходів у чистому AI будуть розчавлені. Ті, що базуються на нереальній цифрі, яка продає 70-кратний майбутній продаж, знизяться до нуля.

Але справжній потенціал зростання — у подальшому розвитку. Виживуть ті, що мають реальну екосистему, лояльні продукти, грошовий потік поза AI і достатній баланс для підтримки. Подумайте про Amazon і Google у цьому циклі. Ті, хто підтримує всю технологічну інфраструктуру.

Коли пил зійде і почнеться справжня монетизація, ці компанії будуть не просто варті тисячі мільярдів. Вони будуть оцінюватися у трильйони. Ця технологія має революційний потенціал, але не так швидко і не так широко, як уявляє ринок.

Я не налаштований песимістично щодо AI. Мені не подобається впевненість деяких у тому, що ще не визначено.

Зберігайте терпіння. Нехай цикл йде своїм звичним шляхом. Справжні можливості — у тому, щоб знати, які акції тримати, коли інші здаються.

Коли настане цей момент, я скажу вам, куди вкладати гроші.

Багато хто пошкодує, що не почав раніше слідувати за мною.