Чому всі говорять про акції Eastman Kodak?

Фраза "воскресати, мов фенікс із попелу" бере початок у грецькій міфології — у птаха, який відроджується з попелу свого попередника. На тлі провалів у роботі лише небагато компаній мають магічну здатність повернутися на п’яти й взятися за цілком нові бізнес-моделі та стратегії. Але один потенційний "фенікс", який привертає багато уваги інвесторів, — Eastman Kodak (KODK +17.86%).

Питання лишається відкритим: чи камера та бізнес із обробки плівки, який у 2012 році подав на банкрутство, справді переживає власне відродження. То чому компанія раптом знову в новинах і що мають робити інвестори — якщо робити щось узагалі?

Джерело зображення: Getty Images

Минуле і теперішнє

Багато хто пояснює падіння Kodak появою цифрової камери, а потім — смартфона. Насправді це помилкове уявлення. Першу цифрову камеру, як виявилося, створив інженер Kodak у 1975 році. Компанія вклала мільярди в спроби розробити цифрові камери та купила вебсайт для обміну фотографіями у 2001 році. На жаль для Kodak і її інвесторів, стратегія менеджменту полягала в тому, щоб використати сайт, щоб спонукати людей друкувати свої цифрові зображення, а не ділитися ними онлайн.

Після оголошення банкрутства компанія продовжила працювати як бізнес, зосереджений на виробництві хімікатів, зокрема тих, що використовуються для проявлення плівки. Ця виробнича потужність з хімікатів тепер обслуговує промисловість, індустрію персонального догляду, електроніку, сільське господарство та фармацевтичну галузь. Саме ця остання галузь — фармацевтика — імовірно допомогла Kodak піднятися з попелу.

Мистецтво домовленості

Поки цього літа кількість випадків COVID-19, госпіталізацій і смертей продовжувала зростати, адміністрація Трампа хотіла пришвидшити виробництво медичних засобів. Щоб зробити це, вони запропонували позику в $765 мільйонів Kodak — спочатку це був лише лист із виявленням інтересу, перш ніж компанію піддали подальшій ретельній перевірці — для виробництва хімічних інгредієнтів, потрібних для виготовлення певних ліків. Формальну угоду оголосили 29 липня. Ця дата важлива, адже вона відіграє роль у питаннях, що виникли довкола цього оголошення.

Акції спочатку різко злетіли — приблизно з $2 за акцію до $60 — і здавалося, що культова американська компанія може повернутися до актуальності. Президент Дональд Трамп передав це відчуття: "Це дуже гарна назва, якщо вдуматися. Така чудова назва. Це був один із великих брендів у світі". Але попри величезний стрибок котирувань, запитання виникли майже одразу.

Питання і відповідь

Найпоширеніше запитання — "Чому Kodak?" — здавалося, найбільше спантеличило аналітиків. Очевидно, Kodak не могла отримати гроші через традиційне кредитування. Ще до недавнього часу, у 2019 році, Kodak залучила лише $100 мільйонів від приватної інвесткомпанії, але їй довелося прийняти і вищі ставки, і віддати частину компанії, щоб отримати ці кошти. Інше питання, що виникло, стосувалося того, як саме було забезпечено цю угоду. Компанія повідомила, що витратила $870,000 на лобіювання між квітнем і червнем, хоча з першого кварталу 2019 року вона не витрачала жодних грошей на лобіювання — лише $5,000. Ці витрати становили близько 9% від грошового потоку, який бізнес генерував за попередній рік. І нарешті, постали питання щодо деталей: кого саме було повідомлено про угоду і коли, потенційний інсайдерський трейдинг та підозрілі дії з боку керівників компанії.

Кілька із цих питань легко відповісти. По-перше, компанія 27 липня повідомила про угоду місцевим журналістам у Рочестері, штат Нью-Йорк, а потім попросила їх видалити матеріали. Далі, документи з поданням до Комісії з цінних паперів і бірж показують, що генеральний директор Kodak Джеймс Конті Пуренджа (James Continenza) купив 46,700 акцій 23 червня — у той самий день, коли член ради купив 5,000 акцій. Напередодні оголошення угоди компанія надала Конті Пурендзі (Continenza) 1.75 мільйона акцій. Майже 29% із них перейшли у власність одразу — незвична практика.

Гра на очікування

У серпні угоду відклали, поки уряд розслідував звинувачення у неправомірних діях, попри протести деяких посадовців адміністрації. 15 вересня Рада директорів Kodak завершила внутрішню перевірку й не виявила, що були порушені закони, але визнала "недоліки в процесі". Угода з федеральним урядом досі залишається під питанням, проте компанія планує рухатися далі й виробляти інгредієнти для ліків.

Коли угоду оголосили, лише Джим Конті Пуренджа (Jim Continenza) мав отримати $135 мільйонів від негайного зростання акцій. Генеральний директор мав опціони на акції на суму понад $100 мільйонів, які за сорок вісім годин до цього були безцінними, щойно їх спочатку надали. Коли факти стали відомі, розслідування дійшли висновку, а угоду так і не було завершено, акції відкотилися назад нижче $9 за акцію. Це 450% зростання порівняно з рівнями до оголошення все ще, ймовірно, обернеться суттєвим виплатним чеком для генерального директора Kodak.

Не дивно, що компанія, яка колись була культовою, останнім часом потрапляє в заголовки. Очікуйте, що розмова спалахне знову — разом із акціями — якщо позика від уряду США таки надійде. Інвестори, які тримають акції, безумовно, роблять ставку на такий результат. На що вони сподіваються: що "фенікс" цілком може виявитися "індичкою".