Інвестиційний огляд: дані PMI за березень незабаром будуть оприлюднені, політика повернення податку на експорт фотогальваніки офіційно скасована

Запитай AI · Скасування експортного ПДВ-поворотного відшкодування для фотовольтаїки: як це підштовхне модернізацію промисловості?

//  Огляди ринку //

1、Держстат опублікує дані PMI за березень 31 березня

Державна служба статистики планує 31 березня 2026 року оприлюднити індекс закупівельних менеджерів (PMI) за березень. Раніше оприлюднений PMI для промисловості за лютий становив 49,0%, що на 0,3 в. п. менше в порівнянні з попереднім місяцем; індекс ділової активності в секторі послуг становив 49,5%, тобто на 0,1 в. п. більше, ніж у попередньому місяці; комплексний індекс випуску PMI становив 49,5%, зниження на 0,3 в. п. Ринок загалом стежить за тим, чи зможе показник у березні повернутися вище порогової позначки 50% (зона розширення/зростання). Це потрібно, щоб перевірити силу відновлення економіки на старті «15-го п’ятиріччя» в сезоні запуску. Оскільки вплив свят за Китайський Новий рік зійшов нанівець, а рівень завантаження підприємств зріс, аналітики прогнозують, що PMI для промисловості в березні може зазнати «відновного» відскоку через сезонні чинники.

2、Експортне відшкодування ПДВ для фотовольтаїки та частини продуктів офіційно скасовано з 1 квітня

Згідно з оголошенням, яке раніше оприлюднили Міністерство фінансів та Державна податкова адміністрація, з 1 квітня 2026 року експортне відшкодування ПДВ повністю скасовується для фотовольтаїки та деяких інших частин високоенергоємної або з низькою доданою вартістю продукції. Ця політика спрямована на те, щоб стимулювати трансформацію та модернізацію виробництва, стримати сліпе нарощування низькосортних потужностей і реагувати на зміни в міжнародному торговельному середовищі. Результати галузевих досліджень свідчать, що через наближення дедлайну скасування відшкодування у другій половині березня спостерігався певний обсяг явища «швидкого експорту» (rush exports). Очікується, що з квітня обсяги й ціни відповідної продукції зазнають структурного коригування, а розподіл прибутків у ланцюгу постачання, ймовірно, зміститься в бік провідних компаній із високою технологічною доданою вартістю.

3、Китай застосовує узгоджені ставки мита до частини імпортних товарів походженням із Республіки Конго (Б)

Комісія з митних тарифів Держради нещодавно оприлюднила оголошення. Відповідно до відповідних положень «Закону Китайської Народної Республіки про митні збори» з 1 квітня 2026 року до частини імпортних товарів походженням із Республіки Конго (Б) застосовуватимуться узгоджені ставки мита згідно з «Раннім збором вигод (early harvest) у рамках домовленостей про спільний розвиток економічних партнерств між Урядом Китайської Народної Республіки та Урядом Республіки Конго». Захід має на меті поглибити економічно-торговельне співробітництво між Китаєм і країнами Африки, а також сприяти спрощенню двосторонньої торгівлі та інвестицій. Для імпортних компаній, що працюють із мінеральними ресурсами та первинною сільськогосподарською продукцією, зниження витрат на мито допоможе додатково стабілізувати ланцюги постачання та підвищити спроможність ринку забезпечувати постачання відповідних товарів широкого вжитку.

4、Посилення коливань у геополітиці підвищує волатильність глобальних активів із ризиком

Останній звіт аналітичних установ вказує, що найближчим часом геополітичні очікування стали ключовим фактором ціноутворення на ринку. Через коливання ситуації в зазначених регіонах міжнародні ціни на нафту з кінця лютого демонструють тенденцію до зростання середнього рівня (midpoint), що спричиняє помітні збурення для глобальної ліквідності та очікувань щодо інфляції. Дані Wind показують, що з березня основні ширші біржові індекси перебували в умовах коливань; волатильність ринку помітно зросла порівняно з лютим. Аналітики вважають, що «перелив» настроїв безпеки (hedging/flight to safety), спричинений геополітичним ризиком, чинить тиск на зростальні (growth) стилі в A-акціях, зокрема TMT і сектор небанківських фінансів, тоді як напрями з сильною антиінфляційною властивістю — наприклад, енергетика та дорогоцінні метали — демонструють підвищену стійкість.

5、НБУ посилює антикризове регулювання, підтримуючи старт «15-го п’ятиріччя»

На нещодавній пресконференції представники НБК підкреслили, що у 2026 році й надалі застосовуватиметься помірно ліберальна грошово-кредитна політика. Щоб ефективно підтримати старт плану «15-го п’ятиріччя», Народний банк планує передусім знизити ставки за різними інструментами структурної грошово-кредитної політики на 0,25 відсоткового пункту, включно з інструментами підтримки сільського господарства та малого бізнесу (再贷款,再貼現 тощо). Згідно з даними Wind, минулого тижня операції на відкритому ринку були переважно спрямовані на забезпечення плавного проходження міжквартального періоду, а ліквідність утримувалася на розумно достатньому рівні. Ринок очікує, що після впровадження нових заходів на початку квітня вартість фінансування реальної економіки може додатково знизитися; зокрема, активність приватних підприємств і кредитування в пріоритетних сферах буде помітно підсилена.

//  Питання по секторах //

1、Напівпровідники: IPO Da Pu Wei спричиняє інтерес до сектору пам’яті

Лідер корпоративних SSD у Китаї, 大普微 (Da Pu Wei), планує на цьому тижні розпочати підписку. Компанія має можливість «весь стек власної розробки» у складі: контролерний чип + алгоритми прошивки + модуль. Її клієнтами є такі провідні хмарні сервіс-провайдери, як Google, 字节跳动, DeepSeek та інші. Ринкова позиція вважає, що оскільки AI великі моделі експоненційно збільшують попит на високопродуктивне зберігання даних, ринок корпоративних SSD виходить на етап вибухового зростання. Крім того, деякі напівпровідникові компанії вже опублікували повідомлення про підвищення цін у квітні, що стосується чипів пам’яті та силових компонентів. Очікується, що кон’юнктура в ланцюгу постачання може поширитися від високоточного виробництва до етапів пакування та тестування в середині ланцюга.

2、Нова енергетика: дедлайн нової політики щодо експорту спричиняє коливання цін у ланцюгу постачання

Через вплив скасування політики експортного відшкодування з 1 квітня минулого тижня активність торгів у секторі фотовольтаїки різко зросла. Оскільки зміна політики безпосередньо призведе до збільшення експортних витрат приблизно на 13%, на всіх етапах ланцюга постачання триває цінова боротьба. У короткостроковій перспективі швидше виконання закордонних замовлень підтримує сегмент модулів; у довгостроковій перспективі політика змусить компанії збільшити інвестиції в R&D і нарощувати здатність підвищувати премію за ефективними продуктами, зокрема N-тип батареями. Водночас сегменти супутнього обладнання, зокрема інвертори та кріплення, також зіткнуться з необхідністю коригування зовнішньоторговельної стратегії. У центрі уваги ринку тепер — заміщувальний попит на будівництво розподіленої фотовольтаїки всередині країни.

3、Авіаперевезення: ставки паливного збору на внутрішніх маршрутах будуть підвищені

Авiакомпанії, зокрема 春秋航空, повідомили, що з 5 квітня 2026 року квитки на внутрішні авіамаршрути, які продаються, підвищать паливний надбавковий збір. Це коригування головним чином спричинене тим, що міжнародні ціни на нафту впродовж останнього часу продовжували зростати. Дані Wind свідчать: із відновленням сезонного попиту на міжквартальні поїздки та підвищенням вартості авіаційного пального через геополітичні ризики авіакомпанії підвищують надбавки, щоб зняти тиск із боку витрат. У галузі загалом вважають, що ймовірність подальших кроків з боку China Air/南航 (зокрема, «Air China», «China Southern Airlines») є високою. Це відображає, що на тлі зростання витрат у цивільній авіації компанії підтримують стабільність прибутковості через ціновий механізм.

4、Кольорові метали: розширення сфер застосування металокомпозитних матеріалів

有研复材 (Youyan Fucai) подає заявку на цього тижня. Його продукти стосуються спеціальних сплавів для авіакосмічної сфери та військово-промислової електроніки. Нещодавно завдяки підтримці попиту на високотехнологічне обладнання покращився стан окремих підсегментів, зокрема металевих базових композитів. Коли масштабні проєкти «15-го п’ятиріччя» запускаються один за одним, попит на матеріали з високою міцністю та малою масою входить у фазу інтенсивного вивільнення.

5、Енергетичний цикл: геополітичний «перелив» підвищує оцінки нафти й газу

Минулого тижня енергетичний сектор продемонстрував надзвичайно високу здатність протистояти падінню. Через коливання очікувань щодо міжнародних постачань інвестори віддавали перевагу сектору видобутку нафти та природного газу. Дані Wind показують: зростання цін на нафту не лише підвищує безпосередню валову маржу компаній з видобутку, а й активізує корекцію в бік відновлення оцінок (valuation repair) у нижніх сегментах, зокрема нафтових сервісах і нафтопереробці. Стратегія аналітиків вказує: за умов, коли геополітичне суперництво є звичним фоном, наратив про енергетичну безпеку став важливим «центральним елементом» у капітальних ринках. Провідні центральні держпідприємства з перевагою ресурсної бази зараз проходять переоцінку вартості.

//  Важливе по окремих компаніях //

1、China Petroleum: чистий прибуток у 2025 році зменшився на 4,5% рік-до-року; планує виплатити дивіденди готівкою 0,25 юаня на акцію

Компанія China Petroleum оголосила, що у 2025 році вона отримала виторг від операцій у розмірі 2,86 трлн юанів, що на 2,5% менше, ніж рік тому; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 157,3 млрд юанів, зниження на 4,5% рік-до-року. Компанія планує взяти за базу загальний капітал 183,021 млрд акцій і виплатити всім акціонерам грошові дивіденди 0,25 юаня на акцію (з податком); сумарно — близько 45,755 млрд юанів. Ця пропозиція ще має бути розглянута та схвалена зборами акціонерів.

2、Mingde Bio: планує готівкове придбання 100% частки Wuhan Biker (Wuhan必凯尔)

Mingde Bio у повідомленні від 29 березня заявила, що планує придбати за гроші 100% частки Wuhan Biker Emergency Supplies Co., Ltd., що належить Blue Sail Medical Co., Ltd. Після завершення угоди компанія-ціль стане 100% дочірньою компанією компанії. Як очікується, ця угода становитиме «значну операцію з реорганізації активів» згідно з «Положенням про управління значними реорганізаціями активів компаній, чиї акції котируються на біржі».

3、Tianshan Aluminum: прогноз чистого прибутку за I квартал 2026 року зростає на 107,92% рік-до-року

Tianshan Aluminum повідомила: очікуваний чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, за I квартал 2026 року становитиме 2,2 млрд юанів, що більше за 10,58 млрд юанів за аналогічний період минулого року на 107,92%; чистий прибуток після вирахування неперіодичних прибутків/збитків становитиме 2,185 млрд юанів, що більше за 10,38 млрд юанів за аналогічний період минулого року на 110,45%.

4、Sannuo Bio: планує викуп акцій на 1,5 млрд юанів до 3 млрд юанів

Sannuo Bio оголосила, що планує використати власні кошти для викупу акцій компанії у порядку централізованих торгів (集中竞价) у публічних акціонерів. Загальна сума коштів для викупу акцій становитиме не менше 150 млн юанів і не більше 300 млн юанів; ціна викупу — не вище 25,00 юаня за акцію (з податком). Очікувана кількість викуплених акцій — приблизно від 6,00 млн до 12,00 млн акцій, що становитиме приблизно 1,0709%-2,1418% від загального випущеного капіталу компанії станом на зараз.

5、Nanjing Panda: у 2025 році чистий прибуток — 0,11 млрд юанів; прибутковість відновлено (збитки/втрати перетворилися на прибуток) рік-до-року

Nanjing Panda повідомила, що за весь 2025 рік компанія отримала виторг від операцій у розмірі 2,488 млрд юанів, що на 5,97% менше рік-до-року; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії — 0,11 млрд юанів, тобто відбулася трансформація від збитків до прибутку рік-до-року; чистий прибуток після вирахування non-GAAP показників, що належить материнській компанії, — -2,58 млрд юанів; базовий прибуток на акцію (EPS) — 0,01 юаня. Пропозиція щодо розподілу прибутку за весь 2025 рік: за базу береться 914 млн акцій; виплата всім акціонерам 10派0.1 юаня (з податком).

//  Розблокування акцій із обмеженням продажу //

Згідно з даними Wind, цього тижня (30 березня—3 квітня) у 29 компаній відбудеться поступове зняття обмежень на продаж акцій. Загальний обсяг розблокованих акцій становитиме 1,334 млрд акцій. За ціною закриття 27 березня сумарна ринкова вартість розблокування оцінюється у 37,488 млрд юанів.

З погляду ринкової вартості розблокування 30 березня — пік розблокувань: 16 компаній, загалом, мають ринкову вартість 31,962 млрд юанів, що становить 85,26% від усього обсягу розблокувань цього тижня. За ціною закриття 27 березня топ-3 за ринковою вартістю розблокування: 鸿日达 (108,46 млрд юанів), 开发科技 (81,91 млрд юанів), 万润新能 (48,97 млрд юанів). З точки зору кількості розблокованих акцій топ-3 компанії: 供销大集 (380 млн акцій), 中国联通 (224 млн акцій), 鸿日达 (128 млн акцій).

З погляду типів акцій, що розблоковуються: 15 компаній — акції з обмеженням продажу для первинних акціонерів; 5 компаній — акції з обмеженням продажу за програмами стимулювання персоналу; 3 компанії — акції, розміщені інституціями за цільовою додатковою емісією; 2 компанії — загальні акції за програмами стимулювання; 2 компанії — акції, розміщені інституціями під первинне розміщення; 1 компанія — інший тип; 1 компанія — акції з обмеженням продажу для первинних акціонерів, інший тип.

Огляд розблокувань акцій із обмеженням продажу цього тижня：

//  Календар IPO //

Дані Wind показують, що цього тижня (30 березня—3 квітня) відбудеться розміщення 3 нових акцій: по 1 у Північно-китайській біржі (北交所), на Створчій/науково-технологічній біржі (科创板) та на підприємницькій біржі (创业板). Детальні умови розміщення такі: 30 березня (понеділок): 有研复材 (科创板), 赛英电子 (北交所). 3 квітня (п’ятниця): 大普微 (创业板).

//  Погляд інституцій на перспективи //

Citic Securities: у розміщенні радимо й надалі триматися за сильне виробництво Китаю

У звіті Citic Securities йдеться: у короткостроковій перспективі капітальний ринок усе ще перебуває у фазі охолодження настроїв, а позиція «уникнення втрат» може породжувати певні запити на скорочення позицій. У стратегії розміщення радять і надалі триматися за китайське конкурентоспроможне виробництво, зберігаючи терпіння до рішень у квітні. Поточна рекомендація щодо базової позиції — це галузі, де Китай має часткову перевагу, де вартість перезапуску потужностей за кордоном висока та складність велика, а також де пропозиційна гнучкість легко піддається впливу політики. Як основу пропонується хімічна промисловість, кольорові метали, обладнання для електроенергетики та нова енергетика. На основі цих базових позицій радять і надалі збільшувати частку експозиції до факторів з низькою оцінкою (low valuation), з фокусом на страхування, брокерів і електроенергетику.

Guosen Securities: недавнє коригування — «гроза з блискавками», у подальшому підтримується позитивний і помірно оптимістичний погляд

Останній стратегічний звіт Guosen Securities вважає: коригування індексу Shanghai Composite з початку березня здебільшого зумовлене геополітичним «переливом» ризиків і коливаннями ліквідності, пов’язаними з переходом між кварталами. Наразі Shanghai Composite деякий час опускався нижче 3800 пунктів; при цьому основні індекси зафіксували певне падіння. Однак це належить до нормального технічного «відкату» на старті бик-ринку. Із початком у квітні послідовного надходження політичних «премій» для «15-го п’ятиріччя» та стартом попередніх оголошень за квартальними звітами ринок знову сфокусуються на фундаменталі прибутків. Радять інвесторам активно формувати позиції під час коригувань у технологічних напрямах виробництва та ресурсних категоріях, де кон’юнктура є достатньо визначеною.

Dongwu Securities: коливання геополітичних очікувань стали ключовим фактором ціноутворення; стежити за середньостроковою визначеністю

Dongwu Securities зазначає: геополітична ситуація вже замінила логіку «AI-індустрії» як головну змінну, яка визначає ситуацію. Тенденція зростання цін на нафту створює тиск на глобальні активи з ризиком і її напрямок тісно пов’язаний із настроями на захист від ризику. За наявних фонів коливань очікувань інвесторам слід робити акцент на пошуку інструментів, що мають середньострокову визначеність. За стилем радять збалансоване розміщення: з одного боку — фокус на хеджувальних позиціях проти геополітики, таких як енергетика та ресурси; з іншого — на нові напрями продуктивності, де чітко визначений орієнтир політики, зокрема нова енергетика та напівпровідники, при цьому варто остерігатися ризику відкату тем/акцій, які раніше сильно зросли.

//  Попередній огляд великих подій //