Піднесення важких активів! Електроенергія подорожчала більше ніж на 13% за рік, ця інвестиційна стратегія стала вибухово популярною

Журналіст економічного видання 21世纪經濟報道 І Ієйяньцзюнь

Останні два місяці транзакції HALO, що базуються на ключових словах «Heavy Assets (важкі активи)» та «Low Obsolescence (низький рівень зношення)», набули популярності на Уолл-стрит.

Через побоювання швидкої еволюції AI-технологій, що руйнує моделі легких активів, капітал переорієнтувався з програмного забезпечення у сфери з високим порогом входу та жорстким попитом, такі як енергетика та комунальні послуги.

На ринку А-акцій, з початку року, показники нафтової, хімічної, металургійної та енергетичної галузей демонструють високі результати.

«Логіка А-акцій і HALO дуже співпадає», — зазначив головний стратег з акційної політики компанії Bosera Funds Чень Сяньшунь у коментарі журналісту 21世纪經濟報од. Він рекомендує зосередитися на трьох ключових моментах: вибирати лідерів з високими бар’єрами входу, високими дивідендами та низькими капітальними витратами. Також слід уникати фальшивих важких активів та високих циклічних цін; контролювати позиції для хеджування портфеля, не купувати за завищеними цінами; уважно стежити за ставками, політичним ціноутворенням та балансом попиту і пропозиції, орієнтуючись на грошовий потік і дивіденди як основні критерії оцінки, зменшуючи увагу до короткострокових коливань.

З точки зору стратегії, аналітики вважають, що HALO-транзакція — це довгострокове переоцінювання твердої реальної активності, орієнтоване на бар’єри важких активів, низький рівень зношення технологій та безперервний грошовий потік. Це стратегія для довгострокового інвестування, а не короткостроковий тренд.

Крім того, деякі аналітики вважають, що Китай має найповнішу у світі виробничу систему, велику кількість інфраструктурних активів та передові ресурси, тому активи країни в рамках HALO-інвестицій можуть мати унікальну цінність.

На початку 2026 року провідні міжнародні інвестиційні банки, такі як Goldman Sachs і Morgan Stanley, почали активно просувати HALO (Heavy Assets, Low Obsolescence — важкі активи, низьке зношення) як ключову інвестиційну стратегію.

Головна ідея HALO — «у середовищі невизначеності, викликаної швидким розвитком AI, шукати активи з низьким ризиком заміни AI, здатні протистояти технологічним ударам і забезпечувати довгострокову стабільність, — інвестиційна логіка змінюється з пошуку зростання на пошук визначеності та рідкісності», — зазначила стратегічна команда China International Capital Corporation.

На промисловому рівні, HALO-активи переважно знаходяться на верхівці ланцюга створення цінності, охоплюючи сфери енергетики, сировини, логістики — важкі активи, що потребують значних капітальних витрат на початковому етапі та мають високий поріг входу. Це «активи з високими затратами на оновлення, високими бар’єрами входу та важко піддаються технологічним змінам».

На американському ринку з 2026 року спостерігається явна тенденція переміщення капіталу у сферу важких активів.

За даними аналітиків, з початку року індекс S&P 500 у США показав зростання сектору енергетики більш ніж на 25%, що лідирує на ринку; промисловість, матеріали та комунальні послуги також суттєво випереджають індекс. Водночас, сектор програмного забезпечення знизився більш ніж на 30%.

Фонд Wealthy State зазначає, що у епоху AI «протилежна історія» — HALO-активи — отримують системну переоцінку.

«Зростання популярності HALO-інвестицій зумовлене побоюваннями щодо ризику руйнування бізнес-моделей інтелектуально інтенсивних компаній, таких як софтверні корпорації, через швидкий прогрес AI. Водночас, активи з важкими активами, низьким ризиком зношення та стабільним доходом, як HALO, мають потенціал отримати вигоду від майбутніх прибутків і привертають інвестиції», — підкреслив старший аналітик відділу макроекономічних досліджень China Europe Fund Чжень Сіньен.

Додатковий аналіз від представників CITIC Prudential Fund показує, що зростання HALO-транзакцій зумовлене переоцінкою визначеності та рідкісності AI.

Вони зазначають, що перше — паніка щодо руйнування AI легких активів стимулює інвестиції у сфери з реальними активами, що мають високий бар’єр входу та повільний технологічний розвиток (наприклад, електромережі, нафта і газ, металургія). Друге — AI створює високий попит на реальні активи, зокрема інфраструктуру.

Третє — глобальна перебудова ланцюгів постачання та геополітичні ризики підсилюють дефіцит ключових ресурсів, таких як нафта, газ і мінерали. Четверте — високі ставки сприяють переорієнтації інвестицій у стабільні активи з грошовим потоком, що особливо актуально в умовах, коли глобальні інвестиції переважно йшли у технологічні компанії. Акції компаній з реальними активами, що генерують стабільний грошовий потік і високі дивіденди, стають більш привабливими.

Деякі аналітики навіть порівнюють HALO-стратегію з «фізичною основою» та «укриттям» у епоху AI. Чи означає це, що популярність HALO має довгострокове логічне підґрунтя?

Представники CITIC Prudential вважають, що HALO має потенціал стати домінуючою стратегією, оскільки основна ідея — незамінність «реальних активів» у епоху AI, а також баланс між довгостроковою захищеністю та агресивністю. Активи HALO здатні пройти через технологічні цикли, а розвиток AI додасть їм зростаючої цінності, перетворюючи їх у «цінність + зростання».

«Згідно з Чень Сяньшунем, суть HALO — це переоцінка реальних активів у період високих ставок і переформатування циклів AI, орієнтована на бар’єри важких активів, низьке зношення технологій і безперервний грошовий потік. Це стратегія для довгострокового інвестування, а не короткостроковий тренд», — підсумував він.

Чи існує можливість розвитку HALO-трансакцій на ринку А-акцій?

За даними Wind, станом на 10 березня, індекси Shenwan Petrochemical, вугільної, металургійної, базової хімії, обладнання для комунальних послуг та індекс сектору публічних послуг зросли більш ніж на 10% з початку року, лідируючи серед галузей.

Зокрема, зростання секторів нафтової та хімічної промисловості, вугільної та металургійної галузей становить відповідно 22.82%, 19.59% та 18.55%, що є високими показниками. Базова хімія і обладнання для енергетики піднялися на 16.96% і 13.53%.

Чжень Сіньен вважає, що для внутрішнього ринку ризики руйнування традиційних інтелектуальних компаній AI також актуальні, тому існує можливість відображення HALO-транзакцій і на внутрішньому ринку.

Він зазначає, що HALO-активи мають два ключові ознаки: важкі активи та низький рівень зношення. В українському ринку такі активи переважно зосереджені у сферах видобутку ресурсів, хімії, металургії та комунальних послуг.

Крім того, представники CITIC Prudential вважають, що стратегія HALO цілком застосовна до ринку А-акцій, оскільки країна має значний запас таких активів, зокрема у виробничому секторі, енергетиці та металургії.

Вони аналізують, що основні сегменти — це: 1) енергетика та електропостачання (з високим попитом через зростання енергоспоживання у дата-центрах та інфраструктурі); 2) ресурси та матеріали з монополією на постачання (мідь, алюміній, рідкісні землі); 3) інфраструктура та комунальні послуги (залізничний транспорт, водопостачання, ЖКГ); 4) телекомунікаційна інфраструктура (5G, 6G, дата-центри).

Крім того, за даними Qianhai Open Source Fund, HALO-активи поділяють на «захисні» та «наступальні». Захисні активи — це енергетика, базові матеріали, ЖКГ, оборона та військова промисловість, що мають високий рівень захищеності від руйнування, і у періоди високої волатильності ринку капітал часто спрямовується саме у ці сфери.

Наступальні активи — це металургія, електрообладнання та логістика, які мають високий попит у зв’язку з розвитком AI. Вони поєднують характеристики HALO та здатність отримувати вигоду від розвитку AI, що робить їх «можливістю для атаки і захисту».

З глобальної точки зору, Wealthy State вважає, що активи Китаю у рамках HALO-інвестицій мають унікальну цінність.

«У майбутньому, переформатування виробничих потужностей у світі, зростання інвестицій у AI та глобальне збільшення капітальних витрат створюють довгостроковий попит на реальні активи. Китай, з його найповнішою у світі виробничою системою, великим запасом інфраструктури та передовими ресурсами, у рамках HALO-інвестицій має особливу цінність», — заявляє компанія.

З інвестиційної точки зору, Wealthy State наголошує, що «протилежна історія» HALO — це не опір технологічній революції AI, а хеджування та співіснування з її соціально-економічним впливом. Це процес, у якому, під час «творчого руйнування» технологічних змін, фокусуються на тих сферах, що мають «антизломну» здатність або потенціал до розширення.

Хоча активи HALO отримують переоцінку, інвесторам слід враховувати ризики.

Представники CITIC Prudential радять: інвестувати у HALO потрібно з обережністю, уникаючи «блукаючого за натовпом», зосереджуючись на обґрунтованості оцінки, галузевій перспективності та політичних факторах.

Зокрема, потрібно враховувати особливості ринку А-акцій: уникати простого копіювання американської логіки, враховувати політичний контроль і внутрішній попит; контролювати ризики коливань секторів, не купувати за високими цінами; збалансовано розподіляти активи, не зосереджуючись лише на HALO; слідкувати за політичними та геополітичними ризиками, оскільки активи, такі як енергетика та металургія, чутливі до політичних рішень і конфліктів, і відповідно коригувати портфель.

Чжень Сіньен наголошує, що при інвестуванні у HALO важливо враховувати довгострокову здатність активів з низьким рівнем зношення, наприклад, традиційні вугільні електростанції, які, незважаючи на важкі активи, можуть зіштовхнутися з викликами через розвиток відновлюваної енергетики та посилення екологічних стандартів.

Водночас, Wealthy State застерігає, що ціни на деякі сировинні товари вже зросли значно, і їх високі рівні можуть супроводжуватися коливаннями. Тому важливо враховувати співвідношення цінової активності та реальних результатів.

Крім того, Чень Сяньшунь нагадує, що структурні розбіжності в економіці та очікування змін у циклах ставок сприяють популярності HALO. Вони не стануть домінуючою стратегією, але можуть стати важливим елементом захисного фундаменту портфеля.

«А-акції мають природну адаптацію до HALO, оскільки високий рівень державних підприємств, стабільний грошовий потік і підтримка політики роблять їх дуже відповідними. Зараз можна зосередитися на трьох ключових моментах: обирати лідерів з високими бар’єрами входу, високими дивідендами та низькими капітальними витратами; уникати фальшивих важких активів і високих циклічних цін; контролювати рівень позицій, орієнтуючись на ставки, політику та баланс попиту і пропозиції, зосереджуючись на грошовому потоці і дивідендах», — підсумовує Чень Сяньшунь.