Свідчення чудес! Гуру акцій Баффетт "склав іспит": 60 років, прибуток понад 60000 разів! Після виходу на пенсію він не "лежить на дивані", а працює 5 днів на тиждень

【Короткий огляд】«Мільярдер» Баффетт: за понад 60 років керівництва Berkshire Hathaway приніс інвесторам загальний дохід у 6099294%

28 лютого на офіційному сайті Berkshire Hathaway, компанії «мільярдера» Баффетта, опубліковано річний звіт за 2025 рік. За даними, станом на кінець 2025 року, у Berkshire Hathaway зберігається 373,311 мільярдів доларів готівки (включно з готівкою, її еквівалентами та державними облігаціями США), що трохи менше за третій квартал 2025 року, але все одно є рекордом за рік і перевищує попередній максимум 2024 року — 334,201 мільярдів доларів.

У 2025 році чистий прибуток Berkshire Hathaway склав 67,260 мільйонів доларів, що значно менше за 89,561 мільйонів доларів у 2024 році, головною причиною є зниження інвестиційних доходів. Як і Баффетт, новий генеральний директор Грег Абель застерігає інвесторів щодо обмеженої цінності річних даних.

Баффетт оголосив про вихід на пенсію з посади генерального директора Berkshire Hathaway наприкінці 2025 року — це його останній річний звіт перед відставкою. У цьому році лист до акціонерів вперше написав Грег Абель, що ознаменовує початок епохи Абеля у Berkshire Hathaway.

За понад 60 років керівництва Баффетт приніс інвесторам загальний дохід у 6099294%.

Баффетт працює 5 днів на тиждень

Після виходу на пенсію Баффетт не «лінуєся».

«Воллєн, як голова Berkshire, працює в офісі п’ять днів на тиждень. Він допомагає нам у страхових операціях, управлінні нестраховими бізнесами та розподілі капіталу (у тому числі через акціонерні інвестиції). Воллєн досі є акціонером Berkshire (хоча його частки будуть повністю передані на благодійність приблизно через 10 років після його смерті)», — написав у листі до акціонерів новий генеральний директор Грег Абель.

Щодо своєї зв’язку з Berkshire Hathaway, Абель зазначив: «Моє розуміння Berkshire почалося у 1992 році, коли я переїхав до Омахи, щоб приєднатися до CalEnergy. Тоді компанія не була пов’язана з Berkshire. Пітр Ківітт володів часткою CalEnergy, Вольтер Скотт II був головою ради директорів і також був директором Berkshire».

Оскільки Абель працював у CalEnergy, він мешкав у Омахі. Він вважає, що це місто символізує форму капіталізму, засновану на фундаментальних показниках і цінностях, що глибоко закорінені в страхуванні, будівництві, залізницях, виробництві та енергетиці. Після того, як Berkshire придбала CalEnergy, Абель познайомився з Воллєном Баффеттом і Чарлі Мангом. Колеса долі обернулися, і Абель став генеральним директором Berkshire Hathaway.

«Я захоплююся тим, що Баффетт і Манг створювали компанії відповідно до своїх переконань. Ці переконання формують культуру і цінності Berkshire, а культура і цінності керують компанією, дозволяючи їй проходити через ринкові цикли. Стійкість компанії походить від розуміння того, хто ми і як ми працюємо», — додав Абель.

Збереження цінностей: мінімізація бюрократії

Щодо цінностей компанії, Абель зазначив, що Berkshire шукає найкращих менеджерів для управління бізнесами, які очолюють талановиті команди. Управління — плоске, з довірою. Мінімізовано бюрократію, щоб надати менеджерам автономію і зосередитися на їхніх бізнесах. Це залучає до компанії видатних талантів.

Крім того, він підкреслив, що сильний баланс забезпечує стабільність Berkshire. Компанія дотримується дисципліни, обережно використовує борг для підтримки фінансової міцності. Достатня ліквідність дозволяє виконувати зобов’язання навіть у найскладніших умовах і швидко реагувати на можливості. Загалом, готівка перевищує 370 мільярдів доларів, з яких частина використовується для підтримки страхових операцій і захисту Berkshire від екстремальних сценаріїв, але також становить капітал, який можна розміщувати.

Третя важлива стратегія — принципи розподілу капіталу.

Інвестувати у власний бізнес, який добре розумієш, має довгострокову конкурентну перевагу і стабільний економічний потенціал;

Співпрацювати з чесними керівниками, які знають своїх клієнтів і працюють для всіх, а не лише для професійних менеджерів;

Уникати бізнесів, що руйнують соціальні структури або можуть нашкодити репутації Berkshire;

Швидко діяти і концентрувати капітал у кількох високовпевнених ідеях;

Дотримуватися дисципліни і дозволяти складним складовим працювати на користь складних відсотків.

Дотримання високої концентрації у портфелі

Більша частина інвестицій Berkshire у США зосереджена у кількох компаніях, таких як Apple, American Express, Coca-Cola і Moody’s. Berkshire добре розуміє ці бізнеси, високо цінує їхніх керівників і очікує їхнього тривалого зростання. Такий стиль концентрації не змінюється. У 2025 році Berkshire мало активних операцій з цими акціями.

На кінець року вартість володінь Berkshire у чотирьох американських компаніях склала 158,617 мільярдів доларів.

Крім того, Berkshire активно інвестує у п’ять японських компаній. На кінець 2025 року їхня сумарна вартість становила 35,368 мільярдів доларів. Також Berkshire позичає гроші в Японії, залучаючи приблизно стільки ж японських ієн, скільки інвестує, з середньою вартістю 1,2% і середньою тривалістю близько 5,75 років.

Об’єднаний портфель із американських і японських акцій на кінець року оцінюється у 194 мільярдів доларів, що приблизно становить дві третини від загальної вартості портфеля цінних паперів Berkshire у 297,8 мільярдів доларів. У 2025 році ці акції принесли дивідендів на 2,5 мільярда доларів, що при початковій вартості 24,5 мільярда доларів дає дохідність 10%.

Абель визнав, що частина інвестицій не виправдала очікувань: «Наші інвестиції у Kraft Heinz були розчаровуючими. Навіть з урахуванням пріоритетних акцій у нашій початковій інвестиції в Heinz, наші доходи значно нижчі за ідеальні».

За довгий період Berkshire Hathaway демонструє вражаючі результати. З 1965 по 2025 рік, за 60 років, середньорічна складна норма доходності становила 19,7%, тоді як індекс S&P 500 з дивідендами — 10,5%. Це і є головний показник Баффетта.

Відсутність викупу власних акцій

Berkshire Hathaway залишається стабільною силою на ринку капіталу США. Однак і виклики є. У четвертому кварталі 2025 року, останньому кварталі керівництва Баффетта, операційний прибуток компанії знизився майже на 30% через значне падіння прибутку від страхових операцій. Компанія попереджає, що у майбутньому страхова діяльність може стикнутися з труднощами через високий рівень конкуренції та зростання витрат на виплати.

Berkshire Hathaway не проводить викуп акцій — шостий квартал поспіль. У травні 2025 року, після оголошення Баффеттом про відхід з посади у кінці року, акції впали на 6,5%, але компанія не здійснювала викуп.

Абель заявив, що компанія буде розглядати можливість викупу власних акцій лише після консультацій з Баффеттом, коли він вважатиме, що ціна акцій нижча за їхню внутрішню вартість. Також він додав, що компанія продовжить не виплачувати дивіденди, оскільки «збереження кожного долара прибутку, ймовірно, принесе акціонерам більше, ніж один долар ринкової вартості». Річний перегляд політики щодо повернення акціонерам проводиться радою один раз на рік.

Редактор: Сюй Вень