Пріоритетні акції vs звичайні акції: різниця, яку інвестори повинні знати

У період циклу змін відсоткових ставок деякі активи, які зазвичай ігнорувалися, знову стають у центрі уваги, зокрема пріоритетні акції — інструменти, що створюють баланс між безпекою та доходністю. Водночас, звичайні акції залишаються основним інструментом для довгострокового збагачення.

Структура капіталу та пріоритетність прав

Коли компанія потребує фінансування, існує кілька способів залучити кошти: позики, випуск облігацій або акцій. Це так зване "структура капіталу", і вона має важливе значення для оцінки ризиків.

У разі кризи пріоритетні акції займають вищий рівень у порядку розподілу активів порівняно з звичайними акціями. Це означає, що при ліквідації кредитори отримують гроші раніше, потім — власники пріоритетних акцій, і нарешті — звичайні акціонери.

Звичайні акції: інструмент для збагачення

Коли люди говорять про "акції", зазвичай мають на увазі звичайні акції (Common Stock), які є документами, що підтверджують справжнє право власності на компанію.

Володіння звичайними акціями — це інвестиція у майбутнє компанії. Якщо компанія зростає і отримує прибутки, ціна акцій може зростати у багато разів, що робить їх потужним інструментом для створення багатства.

Права та доходи

Власники звичайних акцій мають кілька прав: право голосу, участь у прийнятті рішень на зборах акціонерів і отримання дивідендів залежно від прибутку компанії. Однак, ці дивіденди не є фіксованими і залежать від прибутковості компанії.

Ризики, що супроводжують

З фінансової точки зору, власники звичайних акцій займають найнижчий рівень у структурі капіталу. У разі банкрутства компанії вони зазвичай втрачають весь вклад або отримують лише невелику частку.

Пріоритетні акції: стабільний дохід

Пріоритетні акції (Preferred Stock) — це гібридний цінний папір, що поєднує характеристики облігацій і звичайних акцій.

З юридичної точки зору, власники пріоритетних акцій вважаються власниками компанії, але за фактом вони виконують роль кредиторів, які позичають гроші компанії в обмін на стабільний грошовий потік.

Переваги пріоритетних акцій

Основні переваги пріоритетних акцій полягають у двох аспектах:

Право отримувати дивіденди раніше: Власники пріоритетних акцій отримують фіксований дивіденд (наприклад, 5% або 7% на рік) перед тим, як звичайні акціонери отримають щось, що дозволяє прогнозувати грошові потоки.

Право повернення капіталу раніше: У разі банкрутства гроші від продажу активів мають бути повернені власникам пріоритетних акцій перед іншими, що забезпечує більший захист.

Види пріоритетних акцій

Ринок пропонує різні типи пріоритетних акцій залежно від умов кожного цінного паперу:

Кумулятивні: якщо у певному році компанія не виплатила дивіденди, заборгованість накопичується і має бути виплачена перед виплатами звичайним акціонерам.

Некумулятивні: якщо компанія не виплатила дивіденди, ця сума зникає і не переноситься.

Конвертовані: деякі пріоритетні акції мають право конвертуватися у звичайні акції у визначеній пропорції, що відкриває можливості для отримання прибутку від різниці у ціні.

Викупні: компанія має право викупити пріоритетні акції після закінчення певного періоду, зазвичай коли ринкові ставки знижуються.

Глибке порівняння: пріоритетні акції vs звичайні акції

| Характеристика | Звичайні акції | Пріоритетні акції | Значення | |---|---|---|---| | Порядок у структурі капіталу | Нижній | Середній | Пріоритетні акції безпечніші у кризових ситуаціях | | Право голосу | Є право (1 акція = 1 голос) | Немає або обмежене | Звичайні акції дають контроль | | Характер дивідендів | Змінний залежно від прибутку | Фіксований за відсотком | Пріоритетні акції забезпечують стабільність | | Накопичення дивідендів | Не накопичуються | Зазвичай накопичуються | Забезпечують захист доходів | | Можливість зростання ціни | Не обмежена | Обмежена | Звичайні акції для зростання, пріоритетні — для збереження капіталу | | Чутливість до відсоткових ставок | Помірна | Дуже висока | Ціни пріоритетних акцій змінюються у протилежному напрямку до ставок | | Ліквідність (ринок України) | Висока | Дуже низька | Пріоритетні акції мають ризик низької ліквідності |

Чому компанії випускають пріоритетні акції

З точки зору емітента (Issuer), випуск пріоритетних акцій має кілька переваг:

Збереження управлінського контролю: власники бізнесу, які потребують фінансування, але не хочуть втратити контроль над голосами, обирають пріоритетні акції, оскільки вони не дають голосів у зборах.

Покращення фінансових показників: з бухгалтерської точки зору, пріоритетні акції враховуються як "капітал", а не "борг", що покращує фінансові коефіцієнти.

Гнучкість у фінансуванні: відсотки за облігаціями потрібно платити за графіком, і їх несплата може призвести до банкрутства, тоді як дивіденди за пріоритетними акціями можна відкласти за потреби.

Уроки з кейсів українського ринку

СБ та реструктуризація материнської компанії

Коли Сіам Петрібанкі (SCB) здійснила реструктуризацію у SCBx через Tender Offer, це показало складність масштабних корпоративних дій.

Власники пріоритетних акцій (SCB-P) отримали можливість конвертації, але ті, хто "не в курсі" або "відмовилися конвертувати", залишилися без ринку — їхні акції були анульовані і стали неринковими, з низькою ліквідністю.

Урок: пріоритетні акції не є стабільними назавжди, структура власників може змінитися за один раз.

KTB-P: пастка реальної ліквідності

У той час як звичайні акції KTB торгуються щодня на сотні мільйонів гривень, пріоритетні (KTB-P) іноді не мають жодної угоди.

Інвестори, які отримали високий дивіденд KTB-P і вкладали багато, згодом не можуть швидко продати — "немає покупців" або доводиться продавати з знижкою, що призводить до збитків.

Урок: високий дивіденд не означає хорошу інвестицію, якщо не можна продати.

RABBIT-P: складність умов

Пріоритетні акції RABBIT (колишній U City) мають конвертовані умови (Convertible), що дає інвесторам можливість обрати — залишитися у статусі пріоритетної акції або конвертувати у звичайну у співвідношенні 1:1.

Такий випадок підходить для досвідчених інвесторів, оскільки потрібно розрахувати "Conversion Parity", щоб визначити, чи вигідно конвертувати.

Групи інвесторів та оптимальні стратегії

Немає активу, який був би "найкращим" — є активи, що "найкраще підходять" кожній особі.

Для довгострокового збагачення

Інвестори, що прагнуть зростання, готові до коливань і мають довгий горизонт, повинні обирати звичайні акції, оскільки їх потенціал зростання необмежений.

Для стабільного доходу

Для пенсіонерів або тих, хто потребує пасивного доходу, стабільний грошовий потік для витрат — пріоритетні акції є хорошим вибором (з урахуванням ризику ліквідності).

Для просунутих інвесторів

Інвестори з високим рівнем знань, що прагнуть знизити ризики, можуть застосовувати комбіновані стратегії, тримаючи звичайні акції як ядро портфеля і керуючи ризиками за допомогою різних інструментів.

Ризики, які потрібно враховувати

Ризик ліквідності

Це найголовніший ризик пріоритетних акцій в Україні: їх важко продати або довго шукати покупця.

Ризик викупу

Більшість пріоритетних акцій мають опцію викупу (Callable). Якщо ринкові ставки знижуються, компанія може викупити акції і випустити нові з нижчими ставками, що позбавляє інвестора можливості.

Ризик відсоткових ставок

Ціни пріоритетних акцій змінюються у протилежному напрямку до ринкових ставок: коли ставки зростають, ціна акцій падає.

Підсумки

Різниця між пріоритетними акціями і звичайними акціями відображає дисбаланс між безпекою і можливостями.

Звичайні акції підходять тим, хто готовий слідувати за зростанням бізнесу і витримувати коливання.

Пріоритетні акції — для тих, хто цінує стабільність і регулярний грошовий потік, але потрібно враховувати ризики ліквідності та змін умов.

Глибоке вивчення, ретельне планування і правильний вибір активів допоможуть приймати кращі інвестиційні рішення.