【Обов’язкове для читання інвестування у американські акції】 швидко осягнути основну цінність та ризики ADR

Чому важливо розуміти ADR? Три причини, які повинен знати інвестор

Для трейдерів, які прагнуть інвестувати у міжнародні ринки, ADR — це ключ до відкриття закордонних ринків. Багато інвесторів відчувають незнайомство та цікавість до ADR, головним чином тому, що вони пропонують новий спосіб інвестування. Скоріше, ніж складність у розумінні ADR, слід казати, що це міст між глобальними капітальними ринками.

По-перше, ADR робить міжнародні інвестиції простими. Порівняно з прямим купівлею іноземних акцій, що вимагає відкриття місцевого рахунку, обміну валюти та адаптації до різних торгових правил, через ADR ви можете просто торгувати так само, як і звичайними американськими акціями. По-друге, ADR відкриває для інвесторів набагато ширший вибір інвестицій — ви можете інвестувати у високоякісні компанії Китаю, Тайваню, Японії та інших країн на одній платформі. Ще одним важливим аспектом є цінність ADR у виявленні інвестиційних можливостей через феномен дисконту та премії, що є поширеною стратегією досвідчених інвесторів.

Що таке ADR? Простий, але потужний механізм депозитарних сертифікатів

ADR — це скорочення від American Depositary Receipt, що є сертифікатом, виданим американським депозитарним банком, який представляє іноземні акції. Простими словами, коли компанії, наприклад, TSMC або Hon Hai, прагнуть залучити фінансування на американському ринку цінних паперів, вони передають свої акції депозитарному банку США, який потім випускає ADR для торгівлі інвесторами.

Цей механізм здається складним, але насправді він дуже елегантний. Візьмемо TSMC (TSM.US) — тайванська компанія вже котирується на своїй батьківщині, але щоб увійти на американський ринок, замість складної другої публічної пропозиції, вона може використовувати ADR. Для інвесторів купівля ADR TSMC — це фактично купівля акцій TSMC у США, які можна торгувати безпосередньо на Нью-Йоркській фондовій біржі під контролем SEC.

Ми можемо спрощено зрозуміти: ADR — це депозитарний сертифікат, що репрезентує іноземні акції, і торгується так само, як і звичайні американські акції.

Види ADR та рівень ризику

Не всі ADR однакові. Залежно від органу, що їх випускає, та ступеня регулювання, ADR поділяються на з підтримкою (sponsored) та без підтримки (unsponsored).

З підтримкою — це сертифікати, випущені за угодою між компанією та банком, компанія зберігає контроль і сплачує банку комісії. Такі ADR зазвичай підлягають суворому регулюванню SEC і регулярно розкривають фінансову інформацію. Без підтримки — це сертифікати, які випускає депозитарний банк без участі компанії, і їх можна торгувати лише на позабіржовому ринку (OTC). Наприклад, Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US) — це без підтримки ADR, і вони мають вищий рівень ризику.

Крім того, ADR класифікуються за ступенем входження на американський ринок:

Рівень 1: найменше регулювання, лише для торгівлі поза біржею, мінімальна інформація, найбільший ризик.

Рівень 2: більш суворе регулювання, повноцінна торгівля на NASDAQ або NYSE, потрібно подавати форми F6 і 20-F.

Рівень 3: найжорсткіше регулювання, має функції залучення капіталу, компанії котируються на основних біржах, потрібно подавати багато звітів, ризик найнижчий.

Загалом, ADR рівнів 2 і 3 мають кращу ліквідність і більш суворе регулювання, тому вони більш підходять для звичайних інвесторів.

Співвідношення ADR: важливі деталі перед інвестицією

Багато початківців ігнорують важливий момент: ADR і звичайні акції не мають 1:1 співвідношення. Наприклад, для Hon Hai (2317.TW) потрібно 5 акцій тайванської компанії, щоб отримати 1 ADR (HNHPF.US).

Співвідношення зазвичай визначається на основі цін іноземних акцій і валютного курсу. Якщо ціна занадто висока, це може впливати на ліквідність, і компанія може збільшити співвідношення. Нижче наведено орієнтовне співвідношення ADR для основних тайванських компаній:

Основні відмінності між тайванськими акціями і ADR

Хоча вони і репрезентують одну й ту ж компанію, між тайванськими акціями і ADR існує кілька важливих відмінностей:

Характеристика: Тайванські акції — це цінні папери, випущені компанією, ADR — депозитарний сертифікат, що їх репрезентує, і їх юридичний статус різний.

Юрисдикція торгівлі: Тайванські акції торгуються на Тайванській фондовій біржі під контролем Тайваню; ADR — на американських біржах під контролем SEC. Це означає різні правила торгівлі, вимоги до розкриття інформації, час торгів.

Код: Тайванська акція TSMC — 2330, ADR — HNHAY.

Цільова аудиторія: Тайванські акції орієнтовані на місцевих інвесторів, ADR — на глобальних інвесторів США.

Співвідношення: Купівля однієї акції Тайваню — це одна акція, купівля ADR — залежить від співвідношення (наприклад, 1:5).

Найголовніше — феномен дисконту та премії: хоча ціни на тайванські акції і ADR зазвичай слідують один за одним, через валютні коливання, обсяг торгів і ринковий настрій, ціни можуть відхилятися. Наприклад, у 2023 році TSMC демонструвала тенденцію до зростання і падіння, але ціни на ADR і тайванські акції іноді відрізнялися за рівнем прибутковості. Вміле використання цієї різниці може дозволити отримати прибуток через арбітраж.

Відмінності між A-акціями і A-ADR

Подібно до тайванських акцій, A-акції і A-ADR мають фундаментальні відмінності. Наприклад, BYD має акції на китайській A-борсі (код 00285) і ADR на американській (BYDDY), але вони торгуються на різних біржах, під різним регулюванням і для різних інвесторів. A-акції орієнтовані на внутрішніх інвесторів Китаю і торгуються на Шеньчженьській і Шанхайській біржах, тоді як A-ADR — для іноземних інвесторів на NYSE, NASDAQ або OTC.

Основні фактори, які повинен враховувати інвестор у ADR

Ризик ліквідності

Обсяг торгів ADR зазвичай значно менший, ніж у місцевих акцій. Наприклад, у CHT.US середньомісячний обсяг — близько 14,5 тисяч акцій, тоді як у тайванській компанії — до 12,24 мільйонів. Недостатня ліквідність означає великі спреди і труднощі з купівлею-продажем, що особливо важливо для активних трейдерів.

Фундаментальний аналіз компанії

Інвестування в ADR — це так само, як і в будь-які інші акції, потрібно глибоко аналізувати фінансовий стан компанії, галузеві перспективи, політичне середовище. Особливо важливо пам’ятати, що перший рівень ADR не зобов’язаний розкривати фінансову звітність у США, тому інвестор має самостійно шукати фінансові звіти компанії у країні походження.

Можливості арбітражу через дисконти та премії

Цінність ADR у тому, що вона базується на аналізі дисконту та премії. Наприклад, якщо ADR TSMC коштує більше, ніж акції на Тайвані, це свідчить про премію, що вказує на високий інтерес міжнародних інвесторів. Навпаки, — знижка. Вмілі інвестори можуть продавати ADR при премії і купувати тайванські акції, або навпаки — використовувати цю різницю для арбітражу.

Переваги та недоліки інвестування в ADR

Основні переваги

Низькі податкові витрати: для тайванських інвесторів прибуток від ADR до 1 мільйона тайванських доларів не оподатковується. У порівнянні з податками на торгівлю тайванськими акціями і високими комісіями, витрати на торгівлю ADR значно нижчі. Це особливо важливо для високочастотних трейдерів, які використовують безкомісійні закордонні платформи.

Різноманітність інвестицій: американський ринок обмежений американськими компаніями, але через ADR можна інвестувати у високоякісні компанії світу. Наприклад, у секторі електромобілів — Tesla (TSLA.US) у США і NIO (NIO.US) у Китаї, що дозволяє створювати справжню глобальну диверсифікацію.

Основні недоліки

Складність для неамериканських інвесторів: купівля ADR у Тайвані вимагає відкриття міжнародного брокерського рахунку, обміну валют у долари, внесення депозиту і подальшої торгівлі. Це додає витрат і кроків у порівнянні з прямою купівлею акцій США. Якщо через тайванського брокера — комісії можуть сягати 1-2%.

Валютний ризик: ADR торгується у доларах, і коливання курсу тайванського долара до юаня безпосередньо впливає на прибутковість. Навіть якщо прибуток у 20%, знецінення долара може зменшити або знищити цю прибутковість при конвертації у тайванські долари. Якщо залучені інші валюти — ризики зростають.

Висновок: раціонально оцінюйте і використовуйте можливості ADR

ADR — це інструмент, що з’єднує глобальні капітальні ринки і має важливе значення для інвесторів. Вона полегшує залучення капіталу для іноземних компаній у США і відкриває широкі можливості для диверсифікації портфеля. Але ADR — не безризиковий інструмент: ризики ліквідності, валютні коливання і співвідношення потрібно враховувати.

Ключ до успіху — глибоке розуміння її суті, механізмів дисконту та премії, оцінка власної толерантності до ризику і вибір відповідного рівня ADR. Тільки при цьому можна ефективно працювати на глобальних ринках.