Глобальний путівник по акціях військових виробників: аналіз геополітичних можливостей для інвестицій

Чому військово-промисловий сектор стає новим трендом?

Поточна глобальна ситуація швидко змінюється. Війна в Україні, конфлікти на Близькому Сході — все частіше, і країни переоцінюють свої оборонні можливості. На відміну від минулих масштабних воєн, що вимагали великої людської сили, сучасна військова боротьба все більше наголошує на технологіях — безпілотники, точні ракети, інформаційна війна стають ключовими для перемоги.

За цим стоїть потужна економічна мотивація. За останніми даними, витрати на оборону у провідних країнах світу постійно зростають. Китай, Тайвань, США та інші ключові регіони збільшують бюджети на оборону. Багато компаній використовують цю можливість, пропонуючи передові оборонні технології та отримуючи значні державні замовлення.

У часи зниження народжуваності країни воліють витрачати гроші на закупівлю високотехнологічної зброї, а не збільшувати чисельність військових. Це велика вигода для військово-промислових компаній — замовлення будуть довгостроковими, а доходи стабільними.

Як визначити, чи варто інвестувати у військово-промисловий сектор?

Не всі компанії з маркуванням «військово-промисловий сектор» є привабливими для інвестицій. Перед вкладеннями потрібно з’ясувати два питання:

Перше, яка частка доходів від військових контрактів? Деякі компанії отримують лише кілька замовлень від Міноборони, і їхній сектор військових технологій становить менше 10%, основний дохід — від цивільної продукції. Такі компанії не можна вважати чистими військово-промисловими, їхні ціни залежать від цивільного ринку. Справжні військово-промислові компанії мають понад 40% доходів від військових контрактів.

Друге, чи здатна компанія адаптуватися до майбутніх потреб? Різні військові підрозділи мають різні вимоги до обладнання. Якщо компанія залежить від контрактів з сухопутними військами, але глобальний військовий фокус зміщується у бік авіації та флоту, то зростання замовлень у майбутньому може бути під питанням. Тому важливо оцінити, чи має компанія технологічний портфель у нових сферах — безпілотники, ракети, супутниковий зв’язок тощо.

Аналіз лідерів американського озброєння

Lockheed Martin (LMT): найчистіший військово-промисловий вибір

Lockheed Martin — один із найбільших у світі виробників озброєнь, понад 80% доходів — від військових контрактів. Компанія спеціалізується на ракетних системах, винищувачах, космічних технологіях, клієнти — Міноборони США та союзники.

З погляду цінової динаміки, компанія має довгостроковий тренд зростання, падіння викликані переважно ринковими корекціями, а не внутрішніми проблемами. Вона має глибоку конкурентну перевагу — контракти з оборони стосуються національної безпеки, і бути основним постачальником дуже важко замінити. Технологічні бар’єри високі, конкуренти швидко не зможуть увійти. Тому з довгострокової перспективи Lockheed Martin — стабільний і надійний вибір.

Raytheon (RTX): потрібно обережно

Raytheon — ще один із п’яти великих американських виробників озброєнь, замовлення стабільно зростають. Однак останні роки показують слабкий ринковий результат через проблеми з цивільним бізнесом.

Зокрема, у Raytheon є дефекти у компонентах для двигунів Airbus A320neo. Вони використовують особливий порошковий метал, який при високому тиску може ламатися. Зі зростанням авіаційної галузі та збільшенням закупівель нових літаків у світі, у найближчі 3–4 роки потрібно буде обслуговувати близько 350 A320neo, кожне обслуговування може тривати до 300 днів. Це негативно впливає на цивільний дохід Raytheon і може спричинити судові позови та компенсації від Airbus, а також втрату клієнтів.

Вкладникам слід пам’ятати: зростання військових контрактів — це не все. Потрібно контролювати загальний стан компанії. Негативні фактори у цивільному бізнесі можуть знизити ціну акцій, навіть якщо військові замовлення зростають. Тому Raytheon варто почекати, поки проблеми не вирішаться.

Northrop Grumman (NOC): технологічний лідер

Northrop Grumman — четвертий за величиною військово-промисловий гігант у світі, найбільший виробник радарів. Компанія зосереджена на оборонних технологіях, понад 85% доходів — від військових контрактів.

Її переваги очевидні: технології — на передовій, основні клієнти — армія США. Зараз компанія співпрацює з урядом у сферах «стратегічного стримування», космічних технологій, ракетних систем і зв’язку. У світі постійно зростає напруга, і країни збільшують витрати на оборону.

Фінансово компанія стабільна, 18 років поспіль зростають дивіденди, цього року вона прискорила викуп акцій на 5 мільярдів доларів, щоб повернути інвесторам. В цілому, Northrop Grumman — чистий військово-промисловий гігант із глибокою конкурентною перевагою, довгостроковий інвестиційний варіант.

General Dynamics (GD): стабільний постачальник оборонних систем

General Dynamics — один із п’яти найбільших постачальників озброєнь у США, працює у всіх трьох військових сферах — морській, сухопутній і авіаційній, а також виробляє приватні літаки. Частка військових доходів — близько 70%, цивільних — 30%.

Її унікальна перевага — стабільність доходів у кризові часи. Хоча ринок цивільних літаків коливається, компанія обслуговує висококласних клієнтів, і попит залишається стабільним. Навіть під час фінансової кризи 2008 року та пандемії 2020 року прибутки не знизилися суттєво. Це робить General Dynamics «грошовою коровою» у військовій галузі.

Дивіденди компанії зростають 32 роки поспіль, і лише 30 компаній у США можуть похвалитися цим. Вона також активно викуповує акції, щоб підтримувати інтерес інвесторів. Хоча темпи зростання доходів не такі високі, як у чистих військово-промислових компаній, стабільність прибутків і дивідендів робить її привабливою для консервативних інвесторів.

Boeing (BA): цивільний сектор — більший ризик, ніж військовий

Boeing — найбільший у світі виробник комерційних літаків (інший — Airbus), а також один із п’яти великих американських озброєнь. Відомі моделі — B-52, Apache тощо.

Однак за останні роки ціна акцій Boeing значно знизилася через два головні удари по цивільному бізнесу. По-перше, у 2018–2019 роках виникли аварії з 737 MAX, і літаки були заборонені у всьому світі. Потім пандемія ще більше ускладнила ситуацію, і цивільний дохід впав. По-друге, з’явилися нові конкуренти: після ескалації торгової війни між Китаєм і США, китайські державні компанії активно підтримують національні авіапідприємства, і China COMAC може поступово захоплювати світовий ринок, послаблюючи монополію Boeing.

Хоча військові замовлення залишаються стабільними, перспектива цивільного ринку невизначена. Тому інвестувати у Boeing слід з обережністю, купуючи за низькими цінами, а не на піку.

Caterpillar (CAT): фейковий військово-промисловий сектор

Caterpillar — з маркуванням «військово-промисловий сектор», але фактично доходи від військових контрактів — менше 30%. Основний бізнес — будівельна техніка та важке обладнання. Компанія більше схожа на отримувача вигод від геополітичної напруги, ніж на виробника озброєнь.

Подібні «широкі військово-промислові компанії» — FedEx(FDX) та інші, які брали участь у військовому логістиці або держзамовленнях, але за суттю — цивільні підприємства. Інвестуючи у них, слід зважати на глобальні витрати на інфраструктуру та попит на ресурси, а не на військові контракти.

Інвестиційні можливості у тайванському військово-промисловому секторі

Через напруженість у Тайвані та зростання військових витрат обох сторін, тайванські військово-промислові компанії отримують реальні вигоди.

雷虎科技（8033.TW） — приклад успіху. Спершу компанія виробляла дистанційно керовані моделі літаків, у галузі іграшок. Але з розгортанням ринку безпілотників у світі, 雷虎 успішно перейшла до виробництва військових безпілотників. У 2022 році її акції значно зросли, і з урахуванням зростання військових потреб Тайваню та інших країн, компанія має потенціал для подальшого зростання.

漢翔（2634.TW） — інший шлях. Компанія працює у сферах оборони та цивільної авіації, виробляє тренувальні літаки та їхні частини, займається обслуговуванням і продажем запчастин. Вона більш диверсифікована, ніж Lockheed або Boeing, і зменшує ризики. За умови стабільного розвитку авіаційної галузі, її обслуговування приноситиме стабільний дохід і прибутки. Її акції — досить стабільні, і її варто слідкувати у довгостроковій перспективі.

Чому військово-промисловий сектор вартий інвестицій?

З погляду інвестиційної логіки Воррена Баффета, хороші активи мають три характеристики: довгий «біг», глибоку «рівчаку» та «сніжний ком». Військово-промисловий сектор відповідає цим трьом критеріям.

Довгий «біг»: історія людства — це історія конфліктів, і потреба у військовому обладнанні ніколи не зникне. Військові потреби — довгострокові і стабільні, не залежать від економічних криз.

Глибока «рівчака»: сектор безпеки — стратегічно важливий, входити туди дуже важко через високі технологічні бар’єри. Відносини з військовими — довгі і довірливі, і їх важко змінити. Багато технологій — патенти держави, і їх може пропонувати лише один виробник. Це створює сильну конкурентну перевагу для лідерів.

Мотивація до зростання: світ стає більш регіонально орієнтованим, конфлікти зростають, країни збільшують витрати на оборону. Політика «повернення виробництва до США» за часів Трампа прискорила цей тренд. Глобалізація зменшується, і регіональні гонки озброєнь стають нормою. Зниження цін на військові акції — через очікування скорочення армії, але ця ймовірність дуже низька, тому зростання сектору залишається перспективним.

Ризики інвестицій у військово-промисловий сектор

Вкладення у військово-промисловий сектор — не без ризиків. Найчастіша пастка — купити «фальшивий» військово-промисловий актив — компанію з низьким відсотком доходів від військових контрактів і з проблемами у цивільному бізнесі. Це може повністю знівелювати позитивний вплив військових замовлень і спричинити різке падіння цін.

Перед інвестиціями потрібно враховувати:

• яка частка доходів від військових контрактів?
• чи є ризики у цивільному бізнесі?
• чи є судові позови або фінансові проблеми?
• чи відповідає технологічний напрямок майбутнім потребам оборони?

Лише компанії з високим відсотком військових доходів, передовими технологіями і стабільним цивільним бізнесом — справжні військово-промислові гіганти для інвестицій.

Підсумки

Військово-промисловий сектор має стабільний і зростаючий попит, але інвесторам потрібно бути обережними. Важливо розуміти реальний відсоток військових доходів, слідкувати за цивільним бізнесом і оцінювати технологічну конкурентоспроможність. Це — ключові фактори для прийняття правильних рішень.

Хороша новина — військово-промислові компанії рідко збанкрутують, оскільки їхні головні клієнти — уряди, і довірчі стосунки міцні. Уряд не дозволить швидко збанкрутувати постачальникам. Тому військово-промисловий сектор зазвичай має глибоку «рівчаку» і підходить для довгострокових інвестицій. Аналізуючи фінансовий стан компанії, галузеві тренди, геополітичну ситуацію і перспективи цивільного ринку, можна обрати справжніх «чорних лошадок» у цій сфері.