#ETF与衍生品 Побачив цю порівняльну оцінку між Lighter і Hyperliquid, я знову відчув себе у 2020 році, коли спостерігав за конкуренцією DEX. Тоді всі також сперечалися — чи зможе модель AMM Uniswap справді перемогти централізовані біржі? Зараз відповідь очевидна, але шлях був набагато більш кривим, ніж очікувалося.

Ця історія Lighter нагадала мені про один перевірений закономірний принцип: технологічні інновації ніколи не є єдиним фактором визначення переможця. Архітектура Lighter дійсно має свої переваги — довіра до L2 більш чітка, логіка ZK без мосту для крос-чейн також досить витончені, модель комісійних зборів враховує болючі точки дрібних інвесторів. Але ці переваги ми вже бачили багато разів у історії.

Що справді викликає мою обережність — це два питання. По-перше, Lighter все ще стикається з тією ж перешкодою, що й Hyperliquid — холодний старт після TGE. Спад стимулів за рахунок системи балів, прихід розблокування венчурних інвестицій — тоді все зводиться до реальної ліквідності. Hyperliquid вижив завдяки тому, що пройшов цей етап і знайшов вихід у HIP-3 — екосистемний реліз. Зараз Lighter ще не бачить цього виходу.

По-друге, я залишаюся обережним щодо наративу "Робінгуд-Лайтер-Сітадель" — цей трикутник звучить ідеально, але історія фінансів показує, що мости між традиційними фінансами та світом блокчейну найчастіше ламаються саме під час політичних змін. На кінець 2023 року, переваги у відповідності до нормативів здаються додатковим плюсом, але чи зможуть вони справді протистояти регуляторним ударам — залежить від конкретних дій.

Lighter — не копія Hyperliquid, це точно. Але він і не є "кінцевою точкою". На ринку деривативів, що входить у фазу конкуренції між кількома гравцями, зазвичай формується ситуація, коли кілька проектів співіснують — так само, як і на спотових DEX, де кожен з них має свою частку: Uniswap, Curve, Balancer. Мій висновок — сенс цієї дискусії не у тому, хто кого переможе, а у тому, що обидва проекти спільно руйнують монополію CEX у торгівлі деривативами. З великого масштабу вони — різні підрозділи однієї революції.

Вірогідно, аірдроп з’явиться цього року, але більш цікаве питання — чи залишаться реальні трейдери? Відповідь на це питання важливіша за сам TGE і може визначити майбутнє Lighter.