Крипто маркет-мейкери: хто вони і чому торгівля без них була б кошмаром

Уявіть собі криптобіржу, де немає нікого, готового купити або продати актив, коли вам це потрібно. Саме цю проблему вирішують крипто маркет-мейкери — фахівці, які постійно виставляють заявки на купівлю і продаж, заповнюючи ринок ліквідністю. Без них трейдери стикалися б із величезними ціновими скачками, неможливістю швидко входити і виходити з позицій, і в цілому кошмарним торговим середовищем.

Хто стоїть за стабільністю крипторинку?

Маркет-мейкери — це учасники ринку (фізичні особи, фірми або фінансові інститути), які постійно котирують ціни на криптоактиви, виставляючи одночасно пропозиції на купівлю і продаж. Їх головна мета проста: заробляти на різниці між ціною покупки (bid) і ціною продажу (ask), яка називається спредом.

Великі гравці у цій сфері — це спеціалізовані торгові фірми (Wintermute, GSR, DWF Labs), хедж-фонди і великі фінансові установи. Але й роздрібні трейдери можуть брати участь у маркет-мейкінгу, виставляючи лімітні ордери на криптовалютних біржах.

На централізованих біржах (CEX) і децентралізованих платформах (DEX) маркет-мейкери виступають справжніми двигунами ліквідності.

Як саме вони це роблять?

Механізм роботи маркет-мейкерів базується на простому принципі: вони постійно пропонують ціни, очікуючи, що трейдери їх приймуть.

Простий приклад:

• Маркет-мейкер бачить, що Bitcoin (BTC) торгується близько $88.36K
• Виставляє заявку на купівлю BTC за $88,350
• І одночасно виставляє заявку на продаж за $88,370
• Спред становить $20 — це його потенційний прибуток

Коли трейдер купує за ціною продажу або продає за ціною покупки маркет-мейкера, останній фіксує цю маржу. Помножте це на тисячі угод за день, і отримаєте стабільний дохід.

Автоматизація — ключ до успіху: Сучасні маркет-мейкери не торгують вручну. Вони використовують алгоритмічних ботів і систем високочастотної торгівлі (HFT), які:

• Аналізують глибину книги ордерів у реальному часі
• Відслідковують волатильність і рухи цін
• Миттєво коригують розміри спредів залежно від ринкових умов
• Виконують десятки тисяч угод за секунди

Паралельно вони керують своїми запасами криптовалют, хеджуючи позиції на різних біржах, щоб мінімізувати ризики від різких цінових рухів.

Чому крипторинкам потрібні маркет-мейкери

Постійна доступність: На відміну від традиційних фондових ринків, крипто торгує 24/7. Маркет-мейкери працюють без вихідних, забезпечуючи ліквідність у будь-який час, навіть коли активність низька.

Стабільність цін: Без постійного потоку ордерів на купівлю і продаж одна велика угода може викликати паніку або спекуляцію, розправляючи ціну. Маркет-мейкери згладжують ці скачки, підтримуючи баланс попиту і пропозиції.

Підтримка нових токенів: Коли проект запускає новий токен, йому потрібна початкова ліквідність. Маркет-мейкери надають цю послугу, гарантуючи, що трейдери зможуть торгувати з розумними спредами з самого початку.

Маркет-мейкери vs маркет-тейкери: хто кого?

Маркет-мейкери:

• Виставляють лімітні ордери, які залишаються у книзі ордерів
• Додають ліквідність на ринок
• Заробляють на спредах
• Отримують перевагу завдяки тому, що їх ордери виконуються першими

Маркет-тейкери:

• Негайно виконають ринкові ордери за поточною ціною
• Видаляють ліквідність з ринку
• Платять маркет-мейкерам спред
• Забезпечують торгову активність, яка створює попит на заявки маркет-мейкерів

Обидва типи учасників потрібні: мейкери створюють умови для торгівлі, тейкери створюють реальну торгову активність. Разом вони формують здоровий ринок.

Головні маркет-мейкери крипто у 2025 році

Wintermute Один із найвідоміших алготрейдерів на крипторинку. За даними лютого 2025 року керує близько $237 млн у понад 300 активів на 30+ блокчейнах. Забезпечує ліквідність на 50+ біржах із сумарним обсягом торгівлі близько $6 трильйонів (листопада 2024).

Плюси: широке покриття, надійна репутація, просунуті алгоритми Мінуси: основний фокус на великих проектах, може ігнорувати нішеві токени

GSR Ветеран крипторинку з понад 10-річним досвідом. Інвестував у 100+ провідних проектів і протоколів. Працює на 60+ біржах, надаючи послуги з маркет-мейкінгу, OTC-торгівлі і торгівлі деривативами.

Плюси: глибокий досвід, фокус на довгострокову підтримку проектів, багатопрофільний підхід Мінуси: дорого для малих проектів, основний фокус на інституційних клієнтах

Amber Group Торговельна фірма, яка керує торговим капіталом у розмірі $1.5 млрд для 2000+ інституційних клієнтів (лютий 2025). Сумарний обсяг торгівлі перевищує $1 трильйон. Особливий фокус на відповідність вимогам і управління ризиками.

Плюси: вражаючі масштаби, послуги на основі ІІ, потужні рішення для ризик-менеджменту Мінуси: високі вимоги для входу, не підходить для молодих проектів

Keyrock Алготрейдингова компанія, яка керує понад 550 000 угод щоденно на 1 300+ ринках і 85 біржах. Працює зі своєї платформи, пропонуючи маркет-мейкінг, OTC, опційні послуги і управління пулами ліквідності.

Плюси: великий обсяг угод, гнучкі індивідуальні рішення, орієнтація на дані Мінуси: менш відомі ніж гіганти, вищі комісії за спеціальні послуги

DWF Labs Інвестиційно-маркет-мейкінгова фірма, яка керує портфелем із понад 700 проектів. Підтримує понад 20% Топ-100 і 35% Топ-1000 проектів на CoinMarketCap. Торгує на 60+ провідних біржах як на спот-, так і на деривативних ринках.

Плюси: обширне портфоліо інвестицій, ранній доступ до перспективних проектів, конкурентні OTC-рішення Мінуси: працює лише з проектами рівня Tier 1, жорсткі процедури відбору

Як біржі виграють від маркет-мейкерів

Обсяг торгів: Ліквідні ринки залучають трейдерів. Більше трейдерів = більше угод = більше комісій для біржі. Маркет-мейкери створюють умови, за яких люди готові торгувати.

Малий спред: Вузькі спреди між купівлею і продажем роблять торгівлю вигіднішою для всіх. Біржа виглядає більш конкурентоспроможною перед іншими платформами.

Стабільність котирувань: Коли немає маркет-мейкерів, ринок може зазнати сильних цінових скачків. Це лякає трейдерів. Маркет-мейкери запобігають таким скачкам, роблячи торгівлю передбачуваною.

Швидке виконання угод: Трейдери цінують можливість швидко увійти або вийти з позиції. Маркет-мейкери гарантують, що заявки будуть виконані майже миттєво.

Просте листинг нових активів: Коли запускається новий токен, йому потрібна негайна ліквідність. Маркет-мейкери беруть цю задачу на себе, забезпечуючи стартовий обсяг торгівлі.

Які ризики несуть маркет-мейкери?

Волатильність і несподівані збитки: Ринок крипто рухається стрімко. Якщо позиція маркет-мейкера рухається проти нього занадто швидко, він може не встигнути адаптувати свої ордери і втратить гроші на руху ціни.

Ризик запасів криптовалют: Маркет-мейкери тримають великі обсяги активів для забезпечення ліквідності. Якщо ціна активу падає, вартість їх запасів тане. На малоліквідних ринках це ще ризикованіше.

Технічні збої: Боти і алгоритмічні системи — це складна техніка. Збій у коді, кібератака, проблема з затримкою або відключення сервера можуть призвести до фінансових втрат, якщо ордери виконуються за неправильними цінами.

Волна регулювання: Різні країни по-різному ставляться до маркет-мейкінгу. У деяких юрисдикціях це може кваліфікуватися як маніпуляція ринком. Витрати на дотримання норм для глобальних операцій можуть бути астрономічними.

Підсумкові думки

Маркет-мейкери — це невидимі герої крипторинку. Їхня постійна активність забезпечує той комфорт, який ми відчуваємо при торгівлі: вузькі спреди, швидке виконання, стабільні ціни. Без них ринок був би фрагментованим, дорогим і передбачуваним.

Однак їхня робота не без ризиків. Вони борються з волатильністю, технологічними збоями і постійно змінним регулятивним ландшафтом. З ростом крипторинків і їхньою зрілістю роль маркет-мейкерів стає все більш критичною для підтримки стабільності і доступності торгових активів.

Розуміння того, як працюють маркет-мейкери, допомагає трейдерам і інвесторам краще орієнтуватися на ринку і цінувати інфраструктуру, яка робить їхню торгівлю можливою.