Ринок какао стикається з новими перешкодами через обіцяний врожай у Західній Африці та достатні запаси

У середу ф'ючерси на какао знизилися, оскільки оптимістичні прогнози врожаю з основних регіонів вирощування Західної Африки сигналізували про потенційне надлишкове постачання. Березневий ф'ючерс ICE NY на какао (CCH26) знизився на 20 пунктів (-0.33%), тоді як березневий ф'ючерс ICE London (CAH26) спустився на 11 пунктів (-0.25%), відновлюючись від ранкових здобутків, незважаючи на підтримку запасів.

Попит залишається слабким у ключових ринках

Фундаментальна проблема какао залишається у зниженому глобальному споживанні. Обробка какао в Азії у третьому кварталі впала на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 тонн — це найнижчий третій квартал за останні дев’ять років, згідно з даними Асоціації какао Азії. Європейська обробка також скоротилася, знизившись на 4,8% у річному вираженні до 337 353 тонн у третьому кварталі, досягнувши десятирічного мінімуму для цього періоду. Це погіршення попиту виходить за межі промислової обробки. Обсяги продажу шоколадних цукерок у Північній Америці різко знизилися, зменшившись більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня. Продажі на Хелловінську пору виявилися особливо невдалими для Hershey, оскільки керівники шоколадної компанії повідомили про слабший інтерес споживачів у період, який зазвичай становить майже 18% річних продажів цукерок у США.

Погодні умови у Західній Африці покращують перспективи врожаю

Аграрні умови у регіонах вирощування какао значно покращилися. Фермери Кот-д’Івуару повідомляють, що недавні дощі у поєднанні з сонячним світлом підтримують міцний розвиток дерев, тоді як сільськогосподарський сектор Гани отримав вигоду від стабільних опадів перед сезоном гарматан. Ці сприятливі погодні умови викликали оптимізм серед виробників, згідно з останніми даними, кількість какао-плодів зросла на 7% понад п’ятирічний середній показник — це суттєво кращий результат, ніж у минулому році, повідомляє виробник шоколаду Mondelez.

Портові надходження з Кот-д’Івуару підтверджують цей розширений обсяг постачання. Дані уряду щодо відвантажень показують, що фермери доставили 895 544 тонни на порти за поточний маркетинговий рік (1 жовтня по 14 грудня), що на 0,2% більше порівняно з 894 009 тоннами за відповідний період минулого року. Найбільший у світі виробник какао має намір підтримувати ці високі обсяги відвантажень у новий сезон збору врожаю.

Дисбаланс попиту та пропозиції створює невизначеність на ринку

Траєкторія ринку какао змінилася, оскільки прогнозисти переглянули оцінки постачання. Citigroup нещодавно знизила свій прогноз надлишку какао у 2025/26 до 79 000 тонн з попередньої оцінки у вересні 134 000 тонн. Аналогічно Rabobank зменшила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн з попереднього листопадового прогнозу у 328 000 тонн, хоча це все ще відображає суттєвий надлишковий стан. Міжнародна організація какао (ICCO) залишила свій прогноз надлишку у 2024/25 на рівні 49 000 тонн, що є першим циклом надлишку за чотири роки після того, як серйозні дефіцити знизили запаси до найнижчого рівня за 46 років у попередньому сезоні.

Незважаючи на ці коригування постачання, противаги підтримують ціну. Запаси какао, контролювані ICE, у портах США досягли 9-місячного мінімуму — 1 643 161 мішок у середу, що свідчить про потенційне обмеження постачання всередині країни. Крім того, включення ф’ючерсів на какао NY до індексу Bloomberg Commodity (BCOM), починаючи з січня, може привернути значні пасивні потоки інвестицій — за оцінками Citigroup, потенційний обсяг покупок може досягти $2 мільярда у перший тиждень січня.

Структурні перешкоди через політику та зниження виробництва

Політичні рішення ускладнюють прогнози щодо постачання. Рішення Європейського парламенту від 26 листопада про затримку введення Регламенту ЄС щодо вирубки лісів (EUDR) на один рік дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, що зазнають постійної вирубки лісів у Західній Африці та Індонезії. Це регуляторне послаблення зберігає ширше постачання і продовжує тиск на зростання цін.

Проте підтримка з’являється з боку проблем виробництва у вторинних регіонах вирощування. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, стикається з структурними перешкодами. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво знизиться на 11% у річному вираженні до 305 000 тонн у сезоні 2025/26, порівняно з прогнозом у 344 000 тонн у поточному сезоні. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 тонн, що свідчить про обмежені нові поставки з регіону.

Технічна та ринкова динаміка попереду

Ф’ючерси на какао демонстрували цінову стійкість у кінці листопада, короткочасно піднявшись до 5-тижневих максимумів на тлі початкових побоювань щодо обмеження постачання, але потім динаміка згасла через оптимізм щодо врожаю у Західній Африці та слабкі прогнози попиту, що привернули увагу ринку. Ранні слабкості у позиціонуванні, зумовлені індексом BCOM, та структурний дисбаланс попиту і пропозиції свідчать про можливу подальшу волатильність у ризиковому ландшафті трейдерів какао протягом зимових місяців північної півкулі. Учасники ринку мають стежити за портовими надходженнями, новими даними про обробку та політичними рішеннями, щоб оцінити, чи зможе структурне відновлення попиту зрештою збалансувати надлишкове постачання, що з’являється на горизонті.