Панорамна карта інвестицій у ланцюг індустрії штучного інтелекту: хто стане улюбленцем капіталу до 2025 року?

Question

З моменту появи ChatGPT у 2022 році, що викликало хвилю, переробка індустрії навколо штучного інтелекту стала найприбутковішим наративом на ринку капіталу. Однак не всі компанії, що носять ярлик AI, заслуговують довгострокової уваги — де саме в ланцюжку індустрії приховані справжні можливості для інвестицій? Як диференціюються лідери AI у Тайвані та США? У цій статті через аналіз рівнів індустрії допоможемо вам знайти справжнього драйвера зростання.

Хвиля штучного інтелекту змінює капітальну картину

AI (штучний інтелект) вже з концепції лабораторії перетворився на реальну силу, що трансформує світову економіку. Від голосових помічників, фінансових прогнозів, медичних діагностик до систем автоматичного водіння — AI проникає у кожен аспект сучасного життя. Ця трансформація стимулює компанії швидше інвестувати у R&D у сфері AI, а ринок очікує подальшого зростання.

За останніми даними IDC, до 2025 року глобальні інвестиції підприємств у рішення та технології AI сягнуть 3070 мільярдів доларів США. До 2028 року загальні витрати на застосунки AI, інфраструктуру та супутні послуги перевищать 6320 мільярдів доларів, з середньорічним темпом зростання близько 29%. Особливу увагу привертає витрати на прискорені сервери (accelerated servers), які, за прогнозами, до 2028 року складуть понад 75% — ставши ядром інфраструктури для комерціалізації технологій AI.

Ці дані свідчать, що постачальники інфраструктури верхнього рівня у ланцюжку AI стануть першими отримувачами вигод. Дії інституційних інвесторів це підтверджують — у фінансовій звітності за другий квартал 2025 року Bridgewater збільшила інвестиції у ключові компанії AI, такі як NVIDIA, Alphabet і Microsoft, концентруючи капітал у сегментах обчислювальної потужності, чіпів і хмарних обчислень.

Три рівні інвестиційної логіки у концепцію AI

Концепція AI-акцій — це, по суті, компанії, що тісно пов’язані з технологіями штучного інтелекту. Це можуть бути розробники AI-чіпів, постачальники серверів, оператори хмарних платформ або постачальники програмного забезпечення AI. За розташуванням у ланцюжку індустрії, інвестиційні можливості у AI можна поділити на три рівні:

Перший рівень: базовий апаратний рівень (чіпи, обчислювальні пристрої)
Це найпряміше вигідне місце хвилі AI. GPU NVIDIA, передові технології TSMC, прискорювачі AMD, кастомізовані ASIC-чіпи Broadcom — всі вони належать до цього рівня. За даними ринку, ці компанії наразі мають найвищі оцінки та очікування зростання.

Другий рівень: інфраструктурний рівень (сервери, системи охолодження, джерела живлення)
Компанії, такі як Quanta, Unigroup-KY, Delta Electronics, Sunon, з Тайваню зосереджені тут. Вони забезпечують цілісні системні рішення для дата-центрів AI, демонструючи сильний потенціал зростання.

Третій рівень: рівень застосунків (програмне забезпечення, сервіси, кінцеві застосунки)
Microsoft, Google та інші компанії монетизують через хмарні платформи та інструменти AI. У порівнянні з апаратним рівнем, застосунковий рівень має більший потенціал для сталого зростання, але й вищий ризик коливань оцінки.

Лідери AI у США: головні гравці у боротьбі за обчислювальні ресурси

NVIDIA (NVDA): абсолютний монополіст технологій

NVIDIA — беззаперечний лідер у глобальній галузі обчислень AI. Її GPU та платформа CUDA стали стандартом для тренування та запуску великих моделей AI, формуючи цілісну екосистему від чіпів до системного ПЗ.

Фінансові показники вражають: у 2024 році дохід склав 60.9 мільярдів доларів США, зростання понад 120%. У другому кварталі 2025 року дохід знову досяг рекордних 28 мільярдів доларів, чистий прибуток — понад 200% річного зростання. Основний драйвер — високий попит з боку хмарних сервісів та великих корпорацій на GPU архітектури Blackwell. Аналітики очікують, що з розширенням застосувань AI від тренування до inference і edge computing попит на високопродуктивні рішення NVIDIA збережеться з експоненційним зростанням.

Багато інституцій вже підвищили цільові ціни та дали рекомендації «купувати», що відображає високі очікування щодо довгострокової прибутковості. Однак варто враховувати, що поточна оцінка NVIDIA вже досить висока, і короткострокові коливання на високих рівнях цін цілком можливі.

Broadcom (AVGO): непомітний чемпіон у мережевих рішеннях

Broadcom відіграє ключову роль у сегментах AI-чіпів і мережевих з’єднань. Зі зростанням попиту на AI-сервери, компанія завдяки кастомізованим ASIC, комутаторам і оптичним чіпам має стратегічну позицію у ланцюжку постачання дата-центрів AI.

2024 фінансовий рік — дохід 31.9 мільярдів доларів, з яких AI-продукти швидко зростають і становлять 25%. У другому кварталі 2025 року дохід виріс на 19% річних, зростання попиту на Jericho3-AI та Tomahawk5 продовжується. Аналітики позитивно оцінюють потенціал зростання ліній AI-продуктів, цільові ціни — понад 2000 доларів.

AMD (超微): виклик для другого постачальника

AMD відіграє важливу роль у сегменті прискорювачів AI. Її серія Instinct MI300 та архітектура CDNA 3 пропонують альтернативу для хмарних сервісів.

2024 рік — дохід 22.9 мільярдів доларів, зростання дата-центрового бізнесу — 27%. У другому кварталі 2025 року дохід виріс на 18%, зростання зумовлене застосуванням MI300X у провідних хмарних компаніях. З урахуванням зростаючого попиту на різноманітні AI-робочі навантаження, AMD розширює свою частку ринку, використовуючи переваги CPU + GPU. Цільові ціни — понад 200 доларів.

Microsoft (MSFT): домінант у корпоративній екосистемі AI

Microsoft — провідна платформа для корпоративної трансформації AI. Співпраця з OpenAI, хмарна платформа Azure AI та інтеграція Copilot у корпоративні рішення дозволили безшовно впроваджувати AI у робочі процеси підприємств.

2024 фінансовий рік — дохід 211.2 мільярдів доларів, зростання Azure та хмарних сервісів — 28%, AI дає понад половину зростання. У 2025 році масштаб впровадження Copilot у Microsoft 365 продовжує зростати, використання Azure OpenAI — експоненційно, а дохід від хмарних сервісів перевищив 30 мільярдів доларів.

З інтеграцією функцій Copilot у Windows, Office та Teams понад 1 мільярд користувачів отримують нові можливості монетизації. Багато аналітиків вважають, що Microsoft — найнадійніший отримувач у хвилі поширення AI у бізнесі, цільова ціна — 550-600 доларів.

Google (GOOG): просувач відкритої екосистеми AI

Як один із глобальних гігантів технологій, Google має глибокі ресурси у сфері AI. Її великі мовні моделі, хмарні сервіси AI і апаратні чіпи TPU формують цілісну екосистему. У 2024 році зростання доходів стабільне, частка доходів від AI-послуг зростає, і потенціал для подальшого зростання залишається значним.

Тайванські лідери AI: роль хабу виробництва у Східній Азії

Quanta (2382): новий гравець у серверному сегменті

Quanta Computer, що починала з контрактного виробництва ноутбуків, успішно трансформувалася у ключового гравця на ринку AI-серверів. Її дочірня компанія QCT спеціалізується на серверах і хмарних рішеннях, вже входить до ланцюжка постачання великих американських дата-центрів і AI-серверів, основні клієнти — NVIDIA та міжнародні хмарні провайдери.

2024 рік — дохід 1.3 трильйона нових тайванських доларів, частка AI-серверів зростає. У 2025 році, завдяки зростанню обсягів поставок AI-серверів, другий квартал приніс понад 300 мільярдів нових тайванських доларів доходу, зростання понад 20%, рекордний рівень за аналогічний період. Інституційні інвестори позитивно оцінюють перспективи Quanta у довгостроковій перспективі, середня цільова ціна — 350-370 нових тайванських доларів, що ще має потенціал для зростання.

Winbond (3661): новий гравець у дизайні AI-чіпів

Winbond — один із найвизначніших тайванських лідерів у сегменті ASIC-дизайну для AI. Орієнтована на кастомізовані чіпи для високопродуктивних обчислень, клієнти — американські гіганти хмарних сервісів і провідні виробники високоефективних систем.

2024 рік — дохід 68.2 мільярдів нових тайванських доларів, зростання понад 50%. У другому кварталі 2025 року дохід перевищив 20 мільярдів нових тайванських доларів, подвоївшись порівняно з минулим роком, прибутковість і чистий прибуток зросли. Завдяки входженню у масове виробництво великих AI-проектів і отриманню нових замовлень на AI-акселератори та дата-центри, перспективи довгострокового зростання виглядають оптимістично. Цільова ціна — 2200-2400 нових тайванських доларів.

Delta Electronics (2308): постачальник необхідних компонентів для живлення та охолодження

Delta Electronics — світовий лідер у галузі управління живленням і рішень для електропостачання. Активно входить у ланцюжок постачання AI-серверів, пропонуючи високоефективні джерела живлення, системи охолодження та рішення для серверних шаф.

2024 рік — дохід близько 420 мільярдів нових тайванських доларів, частка доходів від дата-центрів і AI зростає. У другому кварталі 2025 року — понад 110 мільярдів нових тайванських доларів, зростання понад 15%, високий рівень валової маржі. Як важливий компонент інфраструктури, Delta Electronics забезпечує стабільне довгострокове зростання.

MediaTek (2454): новий фронт у мобільних і краях AI

MediaTek — один із десяти найбільших беззмінних напівпровідникових дизайнерів світу, основні напрямки — мобільні чіпи, розумні домашні пристрої, автомобільна електроніка та мережеві рішення. Зі зростанням генеративного AI і edge computing, MediaTek активно розвиває лінійки AI-чіпів, у серії Dimensity вже вбудовані посилені AI-обчислювальні блоки, співпрацює з NVIDIA у розробці рішень для автомобілів і edge AI.

2024 рік — дохід 490 мільярдів нових тайванських доларів, зростання валової маржі по кварталах. У другому кварталі 2025 року — близько 120 мільярдів нових тайванських доларів, зростання приблизно на 20%, що зумовлено зростанням частки високорівневих мобільних чіпів і попиту на AI-інтелектуальні пристрої. Аналітики вважають, що завдяки двом драйверам — мобільному AI і автомобільному AI — MediaTek стане важливим представником тайванських лідерів AI у довгостроковій перспективі, цільова ціна — 1300-1400 нових тайванських доларів.

Sunon (3324): новий гравець у сфері рішень для водяного охолодження

Sunon — провідний тайванський виробник систем охолодження, спеціалізується на високоефективних водяних модулях охолодження. Зі зростанням теплових навантажень AI-чіпів, що перевищують кіловат, традиційне повітряне охолодження досягло межі. Sunon завдяки передовим технологіям водяного охолодження успішно закріпився у глобальному ланцюжку постачання AI-серверів.

2024 рік — дохід 24.5 мільярдів нових тайванських доларів, зростання понад 30%. У 2025 році, у зв’язку з активізацією впровадження водяного охолодження у провідних хмарних сервісах, обсяги поставок водяних модулів для AI-серверів зростуть значно, що підтримає зростання доходів і маржі. З появою нових високопродуктивних AI-акселераторів, проникнення водяного охолодження швидко зростатиме, і Sunon, як технологічний лідер, отримає вигоду. Аналітики позитивно оцінюють її перспективи, цільова ціна — понад 600 доларів.

TSMC (2330): невидимий чемпіон у технологіях процесу

Хоча TSMC не виробляє AI-чіпи безпосередньо, її передові технології процесу — основа всього ланцюжка AI. Глобальні дизайнери чіпів, такі як NVIDIA, AMD, Apple, залежать від 3-нм і 2-нм технологій TSMC для реалізації AI-чіпів.

2024 рік — дохід 32.8 трильйонів нових тайванських доларів, частка високопродуктивних обчислень (включно з AI-чіпами) швидко зростає понад 50%. У першій половині 2025 року, завдяки високому попиту на AI-замовлення, завантаження виробничих потужностей залишається високим, а доходи і маржа — зростають. Як найважливіший інфраструктурний гравець у ланцюжку AI, TSMC має довгостроковий перспективний потенціал.

Три шляхи інвестування у лідерів AI

Шлях 1: безпосередньо у окремі акції

Переваги — зручність купівлі-продажу, низькі транзакційні витрати, підходить для досвідчених інвесторів. Однак ризик концентрації у одному активі, тому потрібно уважно слідкувати за фінансовими результатами і галузевими новинами.

Шлях 2: через тематичні фонди

Професійні менеджери формують портфелі з AI-компаній, що дозволяє балансувати ризики і доходи. За даними Morningstar, станом на кінець першого кварталу 2025 року, глобальні активи у фондах AI і Big Data перевищують 30 мільярдів доларів, що свідчить про високий інтерес інституційних інвесторів.

Шлях 3: інвестиції у AI ETF

Найменші транзакційні витрати, найвищий рівень диверсифікації. В наявності кілька AI-ETF у Тайвані, зокрема Taishin Global AI ETF (00851), Yuan Global AI ETF (00762) тощо.

Довгострокові перспективи і ризики інвестицій у лідерів AI

У короткостроковій перспективі, з розвитком великих мовних моделей, генеративного AI і мультимодальних систем попит на обчислювальні ресурси, дата-центри, хмарні платформи і спеціалізовані чіпи зростатиме. NVIDIA, AMD, TSMC та інші постачальники обладнання залишаться найбільшими отримувачами вигод.

Однак важливо усвідомлювати, що фазове зростання і довгострокові інвестиційні прибутки — не одне й те саме. Історичний досвід показує, що акції інтернет-компаній, таких як Cisco (CSCO), у 2000 році досягли історичного максимуму 82 долари, але після буму впали більш ніж на 90% до 8.12 доларів. За 20 років стабільного розвитку ціна так і не повернулася до максимуму. Аналогічно, акції Microsoft, Yahoo і Google після вершини ринку зазнали значних падінь і довго не відновлювалися.

Це означає, що навіть провідні компанії не гарантують довічної домінанти на ринку. З розвитком AI і посиленням конкуренції, сьогоднішні лідери можуть бути витіснені новими гравцями. Для інвесторів більш стабільною стратегією є:

Довгострокове інвестування з регулярним докуповуванням, щоб зменшити ризик купівлі на високих рівнях
Регулярний перегляд портфелю і своєчасна ребалансування
Диверсифікація — одночасне володіння компаніями апаратного і застосункового рівнів для зменшення ризиків у окремих сегментах
Увага до політики і регуляторних змін, оскільки уряди різних країн підтримують AI, але питання приватності, алгоритмічної упередженості і авторських прав можуть призвести до посилення регулювання

Висновки

Інвестиції у лідерів AI у період 2025–2030 років матимуть характер «довгострокового зростання з короткостроковими коливаннями». Щоб скористатися перевагами AI, слід зосередитися на постачальниках інфраструктури — чіпах, прискорених серверах, або обрати компанії з конкретними застосунками. Також можна диверсифікувати через тематичні ETF, що зменшить ризики коливань окремих акцій.

Загалом, раціональна стратегія інвестування у лідерів AI — це не спроба передбачити короткострокові коливання, а розуміння галузевих трендів, вибір відповідних інструментів і дотримання довгострокової дисципліни. Тільки так можна у часи трансформації капіталу у сфері AI отримати частку зростаючих прибутків, а не бути зірваним ринковими емоціями.

Переглянути оригінал