Майкл Беррі з "Великої ставки" щойно купив акції цієї потерпілої компанії спортивного одягу (це не Nike)

Ключові моменти

• Майкл Беррі збільшив свою позицію в Lululemon акціями та опціонами на купівлю у другому кварталі.
• Бренд одягу стикається з кількома проблемами, але продовжує зростати в продажах і доходах.
• Постійно оновлює свої продукти, щоб задовольнити потреби своїх користувачів, які реагують позитивно.

Майкл Беррі, директор Scion Asset Management, здобув популярність завдяки своїй неймовірній грі під час іпотечної кризи, про яку йдеться в книзі ( та пізнішому фільмі ) “Велика ставка”. Тоді він тільки починав. Сьогодні він управляє портфелем, вартість якого становить майже $600 мільйон.

На відміну від багатьох хедж-фондів, ваш фонд має дуже мало акцій і робить опціони центральним елементом своєї стратегії. Це має сенс для когось, хто досяг популярності завдяки протилежній ведучій схемі. Наприкінці другого кварталу Scion мав лише шість акцій, а також асортимент опціонів на купівлю.

Одна з нових позицій Беррі - це велика компанія спортивного одягу, що переживає труднощі, Lululemon Athletica. Давайте подивимося, що може побачити цей контрінвестор у Lululemon і чи є це гарним кроком для середнього інвестора.

Це більше не нова назва у спортивному одязі

Lululemon допоміг популяризувати тенденцію athleisure, яка перетворила спортивний одяг на повсякденний базовий елемент, що сприяло падінню кількох брендів офісного одягу. Він процвітав до пандемії, але дистанційна робота стала сильним імпульсом, коли офіси закрилися.

Однак, нещодавно Lululemon почав відчувати труднощі, або принаймні сповільнюватися. Є кілька причин, чому він втратив популярність на ринку: невдалий вибір кольорів сезону, які не відгукуються на базу споживачів, підлягання митам як іноземна компанія (, що має штаб-квартиру в Канаді ), недостатня кількість товару з найпопулярніших артикулів та зростаюча конкуренція на ринку преміум спортивного одягу.

В певному сенсі, вона стала жертвою власного успіху, оскільки її заможні клієнти хочуть найпреміальнішого досвіду, і завжди з'являються нові гравці, які можуть вступити в конкуренцію за цю позицію. Крім того, з огляду на те, що замовлення на повернення до роботи зростають, інвестори бояться, що ці тенденції лише поглибляться. Це досить проблематично, і акції Lululemon впали на 60% з рекордних максимумів.

Не тільки йога-штани

Не так вже й погано. Ось як Lululemon проявив себе в першому фінансовому кварталі 2025 року, що закінчився 4 травня:

• Доходи зросли на 7% в річному вимірі.
• Порівнянні продажі зросли на 1%.
• Валовий прибуток зріс на 8%, а валова маржа підвищилася на 60 базисних пунктів.
• Операційний дохід зріс на 1%, але операційна маржа знизилася на 110 базисних пунктів.
• Прибуток на акцію зріс з $2.54 минулого року до $2.60 цього року.

Lululemon мав солідний квартал на міжнародному рівні, де продажі зросли на 19% порівняно з минулим роком. Генеральний директор Кевін МакДональд зазначив, що американські споживачі стають більш усвідомленими у своїй поведінці під час покупок, враховуючи економічний тиск.

Бізнес особливо добре розвивався в Китаї, де продажі зросли на 22% порівняно з минулим роком, і де очікується, що продажі зростуть на 25% - 30% цього року. Планується відкрити від 40 до 45 нових магазинів цього року, більшість з яких у Китаї. Це величезна ринкова можливість і свідчить про те, що, навіть якщо Lululemon стикається з більшою конкуренцією з боку брендів у США, він все ще залишається популярним брендом у Китаї.

Як преміум-бренд, Lululemon може зазнати втрат під час високої інфляції. Це вказує на його статус серед масових споживачів, які зазвичай намагаються дозволити собі його преміум-продукти. Це зазвичай добре для компанії, але оскільки вона залежить від цих клієнтів для генерування зростання, вона може відчувати економічні зміни більш різко, ніж ультралюксові бренди, які не досягають масової бази споживачів.

Тримай очі на м'ячі

Lululemon розробила величезний і зростаючий глобальний бізнес і залишається популярним брендом. Це дає їй певну перевагу над новачками, і вона працює над тим, щоб захистити цю перевагу, залишаючись вірною своїй успішній формулі: створювати інноваційні та стильні продукти, які приносять цінність своїм користувачам. Було багато наслідувань найпродаваніших чоловічих класичних штанів Lululemon, які переосмислюють гендер, проте люди, які платять за якість і запатентовані тканини Lululemon, це розуміють.

“Ключем до нашого успіху на всіх наших ринках є наш продукт”, - сказав Макдональд, - “який пропонує унікальні та інноваційні рішення для клієнтів у категоріях продуктів як атлетичного, так і стильного способу життя”. Він згадав кілька нових ліній для жінок, включаючи Daydrift, Shake It Out та Be Calm, і сказав, що клієнти “добре відреагували на новизну”.

Незважаючи на ці зусилля, акції Lululemon торгуються за найнижчим у своїй історії майбутнім коефіцієнтом P/E. Вони торгуються лише по 13 разів за майбутніми прибутками за рік, поблизу історичного мінімуму, і, ймовірно, нижче, ніж коли Буррі зайняв позицію.

Він також придбав опціони на купівлю, що є прямим сигналом того, що він вірить, що ціна акцій зросте. За ціною, і з безперервною можливістю компанії, ймовірно, це станеться незабаром. Lululemon звітує про прибутки за другий квартал цього тижня, і існує ймовірність, що акції вже почнуть зростати з оновленням.

Чи ризикну я, як Беррі? Можливо, але обережно. Його контркультурна історія мене цікавить, хоча цей волатильний ринок змушує сумніватися. Китай, здається, є його рятівним колом, поки США похитується. Подивимося, чи варта його ставка.