USD не відв'язався, просто у певній біржі недостатня ліквідність!

У п'ятничному турбулентному розпродажу на ринку синтетичний долар Ethena USDe підтримував прив'язку 1:1 до USD через готівку та арбітраж, тимчасово знизившись, впавши на деякій біржі до 65 центів. Однак цей драматичний депег обмежувався лише тією біржею, а не глобальною девальвацією долара, як це припускали обговорення в соціальних мережах. Більшість операцій з USDe відбуваються на децентралізованих платформах, таких як Fluid, Curve, а також на певному DEX — ці майданчики мають кілька сотень мільйонів Ліквідність. На відміну від цього, вказана біржа має лише кілька десятків мільйонів ліквідності USDe. Відхилення цін на Curve менше 100 базисних пунктів, що відповідає незначним коливанням USDC і USDT на цій біржі. На іншій платформі USDe впав лише до приблизно 92 центів, що контрастує з обвалом на першій біржі. То в чому ж справа з тією біржею?

По-перше, ця біржа відрізняється від інших, які мають пряму дистриб'юторську зв'язок і можуть безперешкодно карбувати та викуповувати USDe на своїй платформі. Ця відсутність заважає маркет-мейкерам швидко здійснювати арбітраж за прив'язкою, коли інфраструктура біржі зазнає краху через волатильність, тим самим не вдається відновити баланс під час розпродажу.

Інша проблема полягає в оркестраторові біржі, який посилається на ціни з власної відносно менш ліквідної книги замовлень, що призводить до масових ліквідацій позицій USDe. Натомість він мав би звертати увагу на ліквідні канали, такі як Curve. Це призвело до автоматичних ліквідацій у єдиній системі застави біржі, що викликало різке падіння ціни USDe. $ENA #USDE