Великий ризик може підштовхнути вас до успіху, а неуправляємий ризик може призвести до краху.
Зі зростанням вашого підйому простір для зростання зменшується, коли ризик перевищує прибуток, слід вчасно зменшити.
Криптовалюта та історія – дві мої пристрасті. Можу сказати, що 80% мого часу неспання витрачається на ці дві теми. Я помітив, що багато людей, яких ми пам'ятаємо, не є тими, хто «досяг успіху» завдяки хорошому управлінню ризиками. Як правило, саме вони продовжують підвищувати ставки, поки вони не впадуть загрозливим чином. Подібним чином діяли Юлій Цезар, До Квон, Олександр Македонський і Сем Бенкман-Фрід. Ненаситна жага до ризику привела їх на вершину галузі, і цей самий апетит призвів до їхніх невдач. Найкращі результати в довгостроковій перспективі - це ті нечисленні, хто здатний перемикатися між прийняттям ризику і неприйняттям ризику в міру зміни обставин і досягнення цілей.
У цій статті спочатку розглядаються двоє важливих авантюристів і менеджерів в давній історії, а також їхні відповідники в сучасній індустрії криптовалют. Ми обговоримо деяких азартних гравців, зарозумілих людей та тих, хто насправді коригує свої ставки відповідно до цілей і адекватно знижує ризики після досягнення цілей.
Первий король азартних ігор: Гай Юлій Цезар
Цезар був римським аристократом середнього класу, який побудував свою кар'єру з великою харизмою, чудовою стратегією і, що найважливіше, величезними боргами. Він просувався вгору по кар'єрних сходах, в результаті дослужившись до рангу консула, але замість того, щоб роками чекати на кожну посаду, брав на себе величезні ризики і борги, щоб прискорити процес просування. Ставши консулом у віці 41 року, щоб уникнути юридичних і фінансових розрахунків, він збільшив свої важелі впливу і за допомогою хабарництва, і був призначений губернатором Галлії в 58 році до нашої ери на п'ятирічний термін. У той час його борг становив близько 10% щорічних податкових надходжень Риму — близько 133 333 солдатських зарплат щомісяця, або близько 333 мільйонів доларів сьогодні. (* Формула перетворення передбачає, що римський легіонер отримує щорічну зарплату в розмірі 900 сестерів, що при простому розрахунку еквівалентно зарплаті в 30 000 доларів для середнього солдата в сучасній Америці.) ）
Максимізувавши важелі впливу, Цезар вторгся в Галлію. Невдача означає банкрутство, вигнання або страту. Під час облоги Алесії з тилу підійшло підкріплення з 250 000 чоловік. Будь-який розсудливий генерал піде з табору. Але стрімкий зліт Цезаря до популярності не тільки викликав впевненість пихатості, але, що важливіше, у нього не було вибору: він загруз у боргах, як фінансових, так і юридичних, а його перебування на посаді губернатора (що давало йому імунітет) добігало кінця. Тому він подвоїв свої ставки, встояв на своєму і побудував додаткову зовнішню стіну. Тепер близько 70 000 римлян протистоять приблизно 320 000 галлів. (** Ці числа воїнів є приблизними, наданими стародавнім Цезарем, і можуть бути перебільшені.) ）
Але́сія — це фортеця на півночі Галлії, останній опорний пункт галлів у боротьбі проти римського панування під проводом Вічінторі.
Цезар переміг. Галлія була завойована. Ця перемога принесла йому великий статок – принаймні на папері – але більша його частина була замкнена в неліквідних активах (переважно рабах). Коли термін повноважень губернатора добігав кінця, Сенат висунув ультиматум: «Поверніться до Риму і візьміть на себе відповідальність за свої злочини (і борги)». Цезар завжди хапався за побачену можливість, і про наслідки можна було подумати пізніше. Тепер це було «пізніше», і він відчував, що в нього немає вибору. Знову ризикуючи життям, він повів легіон через Рубікон, оголосивши, що «гральні кістки кинуті» (Alea iacta Est).
Рубікон позначає місцевий кордон Італії, перетин його означає оголошення війни сенату.
Ніхто не очікував такого сміливого і безпрецедентного кроку. У Римі не було гарнізону; Він захопив місто, вів громадянську війну і здобув перемогу. Тепер він є єдиним володарем римського світу. Але його це не влаштовувало, і він націлився на титул «короля Риму». Проігнорувавши критерій Келлі (ставити слід тільки на ту частину капіталу, пропорційну вашій вигоді, за якою це неминуче призведе до тривалого банкрутства), він в черговий раз пішов ва-банк. Ця остання транзакція підірвала його аккаунт: замість отримання електронного листа від Binance він отримав двадцять три удари ножем поспіль від групи ветеранів. Схильність до ризику, яка підштовхнула його до вершини влади, також коштувала йому життя.
Відродження Октавіана
Після його смерті Цезар усиновив свого 18-річного племінника Октавіана, але полководець Цезаря Марк Антоній завадив успадкуванню. Октавіан взяв борг під заставу свого маєтку, зібравши близько 2,5 мільярда доларів – близько 750% початкового боргу Цезаря – для підвищення свого престижу та створення армії. Це схоже на Цезар 2.0, але це прорахований хід з чіткою метою: Октавіан переслідував чітку мету, а не гру заради гри.
Октавіан змінив своє ім'я на Гай Юлій Цезар, а пізніше Гай Юлій Цезар Август. Римські імена складні, тому для цілей цієї статті ми будемо називати його лише «Октавіан».
Він знав, що застій може означати смерть; Взяття на себе боргів і ризику дало йому шанс вижити і досягти успіху. Він виграв ще багато громадянських воєн – спочатку проти Сенату, а потім і проти Ентоні. Ставши єдиним господарем відомого світу, він розуміє, що нагороди за подальші пригоди зменшуються. Він відмовився від титулу «короля» і вирішив стати «першим громадянином» (принцепсом), відкрито висловлював свою повагу до сенату, таємно маніпулюючи всім. Досягнувши своєї мети, він перетворився з схильного до ризику з високим кредитним плечем в консервативного адміністратора, правлячи Римом протягом сорока років і заснувавши династію, яка проіснувала майже сто років.
У кожній подорожі чітка мета може ефективно контролювати ризики. Якщо ви не знаєте, що таке «перемога», як ви можете виграти? Мета буде постійно змінюватися, якщо ви не закріпите її.
Постійні азартні ігри викликають залежність; Чи то з необхідності, чи то з чистого задоволення, ми продовжуємо виправдовуватися за нові ризики, поки не станемо нашими найлютішими ворогами.
До Квон
Як і Цезар, До Квон народився в елітній корейській родині. Він побудував свою кар'єру з харизмою, стратегією і, знову ж таки, великими важелями впливу.
Створена ним система рефлексивних стейблкоїнів Terra/Luna спирається на безстроковий борг. На кожен долар, який поглинає система, вона бере на себе все більше боргів, тому капіталу не вистачає, щоб завершити гру. Кожен етап UST досягається за рахунок позикового капіталу; На відміну від Цезаря, у До Квона не було «Галлії» для завоювання - ніяких прорахованих ставок, тільки плече на догоду плечу. Він ризикнув до кінця, і опинився в холодній тюремній камері в Чорногорії. Те, що коштувало Цезарю життя, також змусило До Квона втратити свободу.
До Квона було заарештовано 23 березня 2023 року в Подгорицю, намагаючись втекти до Дубаю за допомогою підробленого паспорта.
Сем Банкман-Фрід (SBF)
SBF, засновник збанкрутілої біржі FTX, використовує кошти клієнтів для підтримки платформ, купівлі глобального впливу та фінансування різних авантюрних проєктів, живучи розкішним життям. Він залучив $1,8 млрд, підвищив оцінку FTX до $32 млрд і підтримував прямі зв'язки з Вашингтоном. Як і Октавіан, він ішов на великий ризик, маючи світовладне мислення. Але Октавіан виніс уроки з фатального перегину Цезаря, а СБФ – ні: він знову і знову викладався на повну. Якби він вчасно зупинився, то міг би призупинити шахрайство та повільно заповнити дірки в балансі FTX; Але він подвоїв зусилля і в підсумку втратив все. Його кінець не повинен був бути таким трагічним.
SBF увійшов до суду в Нью-Йорку у 2023 році.
Чжао Чанпэн (CZ)
CZ ставить все на сіру зону швидкості та регулювання. Він зібрав кошти для Binance через ICO на материковому Китаї. Binance максимально використовує регуляторний арбітраж: вона дозволяє депозити та торги без KYC, довільно перераховує торгові пари та пропонує 125-кратне плече для холодних торгових пар – так би мовити, керуючи казино.
Майбутній відскок очевидний і неминучий. Ставка CZ полягає в тому, що він стане достатньо сильним, щоб зробити все того варте, і матиме достатньо капіталу, як фінансового, так і політичного, щоб пом'якшити наслідки. Ця розплата настала у 2024 році, коли його засудили до 4 місяців ув'язнення у в'язниці найнижчого рівня безпеки в США, а Binance також була змушена виплатити штраф у розмірі $4,3 млрд. Можна сказати, що SBF шукає важелі впливу на депозити клієнтів, тоді як CZ шукає важелі впливу, піддаючи себе примусовим діям. Можна з упевненістю сказати, що якби Binance не виросла до таких масштабів, як сьогодні, регуляторні дії, з якими вона стикається, були б більше схожі на десятирічні тюремні терміни, з якими стикаються розробники Tornado Cash, і індустрія в цілому побачила б «найкращу за всю історію» CZ зовсім по-іншому.
Висновок
Цілі Цезаря продовжували рухатися вгору разом з його успіхом, тому йому потрібні були необмежені важелі впливу – за статистикою, це було лише питанням часу, коли він збанкрутує. З іншого боку, Октавіан ризикував усім своїм портфелем на ранніх етапах (це був найкращий час для цього, з мінімальним ризиковим капіталом), і в міру того, як розмір капіталу зростав, а прибутковість скорочувалася відносно цільового показника, він відмовився від ризику.
До Квон будує всю систему на важелях не як засіб для досягнення мети, а як самоціль. Як і Цезар, він зрештою був «змушений ліквідуватися». Шлях SBF не повинен був бути таким жалюгідним. Він ухвалював сумнівні з моральної точки зору, вкрай незаконні та вкрай важелі прийняття рішень – незважаючи на майже всіх великих історичних діячів. Ключова відмінність полягає в тому, що він не зміг знизити ризик при падінні прибутковості. З іншого боку, CZ добре в ній розбирається.
Кредитне плече є надзвичайно потужним інструментом. При правильному використанні він може максимізувати можливості для позитивної очікуваної цінності та призвести до рішень, що змінюють життя. Однак прорахунки або надмірне кредитне плече можуть вас розорити. Мій найбільший висновок полягає в тому, що перетворення важелів впливу на звичку – від заціпеніння до невикористаних доходів – статистично призводить до руйнування. Збільшення цілей в кінцевому підсумку призведе до того, що ви станете набагато нижчими за свої початкові цілі. Чіткі цілі дозволяють ефективно контролювати ризики.
«Кожна битва має елемент удачі; ігноруючи удачу, наслідки можуть бути катастрофічними» — завантажувальний екран «Рим: Загальна війна»
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Від Стародавнього Риму до сучасних криптоактивів: уроки управління ризиками
Автор: Брайан Догерті
Переклад: Block unicorn
Передмова
Чітка мета може ефективно контролювати ризики
Великий ризик може підштовхнути вас до успіху, а неуправляємий ризик може призвести до краху.
Зі зростанням вашого підйому простір для зростання зменшується, коли ризик перевищує прибуток, слід вчасно зменшити.
Криптовалюта та історія – дві мої пристрасті. Можу сказати, що 80% мого часу неспання витрачається на ці дві теми. Я помітив, що багато людей, яких ми пам'ятаємо, не є тими, хто «досяг успіху» завдяки хорошому управлінню ризиками. Як правило, саме вони продовжують підвищувати ставки, поки вони не впадуть загрозливим чином. Подібним чином діяли Юлій Цезар, До Квон, Олександр Македонський і Сем Бенкман-Фрід. Ненаситна жага до ризику привела їх на вершину галузі, і цей самий апетит призвів до їхніх невдач. Найкращі результати в довгостроковій перспективі - це ті нечисленні, хто здатний перемикатися між прийняттям ризику і неприйняттям ризику в міру зміни обставин і досягнення цілей.
У цій статті спочатку розглядаються двоє важливих авантюристів і менеджерів в давній історії, а також їхні відповідники в сучасній індустрії криптовалют. Ми обговоримо деяких азартних гравців, зарозумілих людей та тих, хто насправді коригує свої ставки відповідно до цілей і адекватно знижує ризики після досягнення цілей.
Первий король азартних ігор: Гай Юлій Цезар
Цезар був римським аристократом середнього класу, який побудував свою кар'єру з великою харизмою, чудовою стратегією і, що найважливіше, величезними боргами. Він просувався вгору по кар'єрних сходах, в результаті дослужившись до рангу консула, але замість того, щоб роками чекати на кожну посаду, брав на себе величезні ризики і борги, щоб прискорити процес просування. Ставши консулом у віці 41 року, щоб уникнути юридичних і фінансових розрахунків, він збільшив свої важелі впливу і за допомогою хабарництва, і був призначений губернатором Галлії в 58 році до нашої ери на п'ятирічний термін. У той час його борг становив близько 10% щорічних податкових надходжень Риму — близько 133 333 солдатських зарплат щомісяця, або близько 333 мільйонів доларів сьогодні. (* Формула перетворення передбачає, що римський легіонер отримує щорічну зарплату в розмірі 900 сестерів, що при простому розрахунку еквівалентно зарплаті в 30 000 доларів для середнього солдата в сучасній Америці.) ）
Максимізувавши важелі впливу, Цезар вторгся в Галлію. Невдача означає банкрутство, вигнання або страту. Під час облоги Алесії з тилу підійшло підкріплення з 250 000 чоловік. Будь-який розсудливий генерал піде з табору. Але стрімкий зліт Цезаря до популярності не тільки викликав впевненість пихатості, але, що важливіше, у нього не було вибору: він загруз у боргах, як фінансових, так і юридичних, а його перебування на посаді губернатора (що давало йому імунітет) добігало кінця. Тому він подвоїв свої ставки, встояв на своєму і побудував додаткову зовнішню стіну. Тепер близько 70 000 римлян протистоять приблизно 320 000 галлів. (** Ці числа воїнів є приблизними, наданими стародавнім Цезарем, і можуть бути перебільшені.) ）
Але́сія — це фортеця на півночі Галлії, останній опорний пункт галлів у боротьбі проти римського панування під проводом Вічінторі.
Цезар переміг. Галлія була завойована. Ця перемога принесла йому великий статок – принаймні на папері – але більша його частина була замкнена в неліквідних активах (переважно рабах). Коли термін повноважень губернатора добігав кінця, Сенат висунув ультиматум: «Поверніться до Риму і візьміть на себе відповідальність за свої злочини (і борги)». Цезар завжди хапався за побачену можливість, і про наслідки можна було подумати пізніше. Тепер це було «пізніше», і він відчував, що в нього немає вибору. Знову ризикуючи життям, він повів легіон через Рубікон, оголосивши, що «гральні кістки кинуті» (Alea iacta Est).
Рубікон позначає місцевий кордон Італії, перетин його означає оголошення війни сенату.
Ніхто не очікував такого сміливого і безпрецедентного кроку. У Римі не було гарнізону; Він захопив місто, вів громадянську війну і здобув перемогу. Тепер він є єдиним володарем римського світу. Але його це не влаштовувало, і він націлився на титул «короля Риму». Проігнорувавши критерій Келлі (ставити слід тільки на ту частину капіталу, пропорційну вашій вигоді, за якою це неминуче призведе до тривалого банкрутства), він в черговий раз пішов ва-банк. Ця остання транзакція підірвала його аккаунт: замість отримання електронного листа від Binance він отримав двадцять три удари ножем поспіль від групи ветеранів. Схильність до ризику, яка підштовхнула його до вершини влади, також коштувала йому життя.
Відродження Октавіана
Після його смерті Цезар усиновив свого 18-річного племінника Октавіана, але полководець Цезаря Марк Антоній завадив успадкуванню. Октавіан взяв борг під заставу свого маєтку, зібравши близько 2,5 мільярда доларів – близько 750% початкового боргу Цезаря – для підвищення свого престижу та створення армії. Це схоже на Цезар 2.0, але це прорахований хід з чіткою метою: Октавіан переслідував чітку мету, а не гру заради гри.
Октавіан змінив своє ім'я на Гай Юлій Цезар, а пізніше Гай Юлій Цезар Август. Римські імена складні, тому для цілей цієї статті ми будемо називати його лише «Октавіан».
Він знав, що застій може означати смерть; Взяття на себе боргів і ризику дало йому шанс вижити і досягти успіху. Він виграв ще багато громадянських воєн – спочатку проти Сенату, а потім і проти Ентоні. Ставши єдиним господарем відомого світу, він розуміє, що нагороди за подальші пригоди зменшуються. Він відмовився від титулу «короля» і вирішив стати «першим громадянином» (принцепсом), відкрито висловлював свою повагу до сенату, таємно маніпулюючи всім. Досягнувши своєї мети, він перетворився з схильного до ризику з високим кредитним плечем в консервативного адміністратора, правлячи Римом протягом сорока років і заснувавши династію, яка проіснувала майже сто років.
У кожній подорожі чітка мета може ефективно контролювати ризики. Якщо ви не знаєте, що таке «перемога», як ви можете виграти? Мета буде постійно змінюватися, якщо ви не закріпите її.
Постійні азартні ігри викликають залежність; Чи то з необхідності, чи то з чистого задоволення, ми продовжуємо виправдовуватися за нові ризики, поки не станемо нашими найлютішими ворогами.
До Квон
Як і Цезар, До Квон народився в елітній корейській родині. Він побудував свою кар'єру з харизмою, стратегією і, знову ж таки, великими важелями впливу.
Створена ним система рефлексивних стейблкоїнів Terra/Luna спирається на безстроковий борг. На кожен долар, який поглинає система, вона бере на себе все більше боргів, тому капіталу не вистачає, щоб завершити гру. Кожен етап UST досягається за рахунок позикового капіталу; На відміну від Цезаря, у До Квона не було «Галлії» для завоювання - ніяких прорахованих ставок, тільки плече на догоду плечу. Він ризикнув до кінця, і опинився в холодній тюремній камері в Чорногорії. Те, що коштувало Цезарю життя, також змусило До Квона втратити свободу.
До Квона було заарештовано 23 березня 2023 року в Подгорицю, намагаючись втекти до Дубаю за допомогою підробленого паспорта.
Сем Банкман-Фрід (SBF)
SBF, засновник збанкрутілої біржі FTX, використовує кошти клієнтів для підтримки платформ, купівлі глобального впливу та фінансування різних авантюрних проєктів, живучи розкішним життям. Він залучив $1,8 млрд, підвищив оцінку FTX до $32 млрд і підтримував прямі зв'язки з Вашингтоном. Як і Октавіан, він ішов на великий ризик, маючи світовладне мислення. Але Октавіан виніс уроки з фатального перегину Цезаря, а СБФ – ні: він знову і знову викладався на повну. Якби він вчасно зупинився, то міг би призупинити шахрайство та повільно заповнити дірки в балансі FTX; Але він подвоїв зусилля і в підсумку втратив все. Його кінець не повинен був бути таким трагічним.
SBF увійшов до суду в Нью-Йорку у 2023 році.
Чжао Чанпэн (CZ)
CZ ставить все на сіру зону швидкості та регулювання. Він зібрав кошти для Binance через ICO на материковому Китаї. Binance максимально використовує регуляторний арбітраж: вона дозволяє депозити та торги без KYC, довільно перераховує торгові пари та пропонує 125-кратне плече для холодних торгових пар – так би мовити, керуючи казино.
Майбутній відскок очевидний і неминучий. Ставка CZ полягає в тому, що він стане достатньо сильним, щоб зробити все того варте, і матиме достатньо капіталу, як фінансового, так і політичного, щоб пом'якшити наслідки. Ця розплата настала у 2024 році, коли його засудили до 4 місяців ув'язнення у в'язниці найнижчого рівня безпеки в США, а Binance також була змушена виплатити штраф у розмірі $4,3 млрд. Можна сказати, що SBF шукає важелі впливу на депозити клієнтів, тоді як CZ шукає важелі впливу, піддаючи себе примусовим діям. Можна з упевненістю сказати, що якби Binance не виросла до таких масштабів, як сьогодні, регуляторні дії, з якими вона стикається, були б більше схожі на десятирічні тюремні терміни, з якими стикаються розробники Tornado Cash, і індустрія в цілому побачила б «найкращу за всю історію» CZ зовсім по-іншому.
Висновок
Цілі Цезаря продовжували рухатися вгору разом з його успіхом, тому йому потрібні були необмежені важелі впливу – за статистикою, це було лише питанням часу, коли він збанкрутує. З іншого боку, Октавіан ризикував усім своїм портфелем на ранніх етапах (це був найкращий час для цього, з мінімальним ризиковим капіталом), і в міру того, як розмір капіталу зростав, а прибутковість скорочувалася відносно цільового показника, він відмовився від ризику.
До Квон будує всю систему на важелях не як засіб для досягнення мети, а як самоціль. Як і Цезар, він зрештою був «змушений ліквідуватися». Шлях SBF не повинен був бути таким жалюгідним. Він ухвалював сумнівні з моральної точки зору, вкрай незаконні та вкрай важелі прийняття рішень – незважаючи на майже всіх великих історичних діячів. Ключова відмінність полягає в тому, що він не зміг знизити ризик при падінні прибутковості. З іншого боку, CZ добре в ній розбирається.
Кредитне плече є надзвичайно потужним інструментом. При правильному використанні він може максимізувати можливості для позитивної очікуваної цінності та призвести до рішень, що змінюють життя. Однак прорахунки або надмірне кредитне плече можуть вас розорити. Мій найбільший висновок полягає в тому, що перетворення важелів впливу на звичку – від заціпеніння до невикористаних доходів – статистично призводить до руйнування. Збільшення цілей в кінцевому підсумку призведе до того, що ви станете набагато нижчими за свої початкові цілі. Чіткі цілі дозволяють ефективно контролювати ризики.
«Кожна битва має елемент удачі; ігноруючи удачу, наслідки можуть бути катастрофічними» — завантажувальний екран «Рим: Загальна війна»