Одна й та сама липнева дата, два цілком різні бланки відповідей.
Американський індекс цін PCE за червень у місячному вираженні впав на 0.1%, уперше з 2020 року показав місячне негативне зростання. Інфляція охолоджується — і дані це чітко прописують.
А що далі?
Доходність 30-річних держоблігацій США безперервно проривала рівень 5.27%, досягнувши найвищого значення з 2007 року. Дохідність 10-річних підскочила до 4.733%, за місяць зросла більш ніж на 30 базисних пунктів, установивши найбільший липневий підйом з 2005 року.
З одного боку кажуть: «Інфляція сповільнюється», з іншого — кажуть: «Інфляція ще не закінчилась».
Хто бреше?
Ніхто не бреше. Просто дивляться не на один і той самий часовий масштаб.
PCE у місячному вираженні перейшов у від’ємну зону — це короткостроково. А зростання цін на нафту за один місяць приблизно на 20%, внутрішній попит у другому кварталі встановив дворічний максимум, а бюджетний дефіцит продовжує погіршуватись — це довгостроково.
Короткий кінець дивиться на дані, довгий — на віру.
Ринок облігацій використовує справжнє золото й срібло, щоб передати ФРС одну фразу: «Твою “теорію про тимчасову інфляцію”, я не вірю».
Голова ФРС Волш у середу оголосив про збереження відсоткових ставок без змін. А потім? Інвестори в облігації зробили крок самі — «боржникові месники» посилили фінансові умови, а доходність 30-річних знову зросла на 6 базисних пунктів.
Сам Волш каже: «За останні 42 дні дії ФРС були обмежені, але ринок уже зробив дуже багато роботи».
Перекласти людською: «Ти не підвищуєш ставки? Добре, я зроблю це сам».
А що це має спільного з нашим біткоїном?
Спільного — багато.
Дохідність 30-річних держоблігацій США — це якір оцінки для глобальних ризикових активів. Коли дохідність зростає на 100 базисних пунктів, дисконти в оцінках усіх ризикових активів поглиблюються ще на один рівень.
Де зараз біткоїн? Поряд із 63000 доларів. З 65000+ відкотилися вниз, і в ринку всюди чути голоси ведмежого налаштування. Деякі аналітики кричать, що ціна впаде до 60000–62000 доларів, аргументуючи це «браком макроекономічної підтримки».
Якщо державні облігації дають вам безризикову дохідність понад 5%, то чому хтось має дозволити іншому змушувати всіх робити ставку на ваші криптовалюти?
Це не нагнітання страхів. Дохідність американських держоблігацій уже вища за дохідність арбітражних угод із криптовалютами — чому тоді маржинальні покупці зупинилися на готівці? Ось і відповідь.
Але все не так просто.
На засіданні FOMC три голоси виступили за підвищення ставок — це вперше з 2016 року з’явився такий явний внутрішній dissent. Навіть сама ФРС воює сама з собою.
Ще більш заплутано: після публікації даних PCE за червень короткий кінець дохідності за держоблігаціями знизився, але довгий кінець тримався на 19-річних максимумах біля 5.2%.
Ринок голосує ногами — короткострокові дані мені не цікаві, мене цікавить довгостроковий напрям.
Нафтові ціни, внутрішній попит, бюджетний дефіцит, попит на інвестиції в AI — чотири сили одночасно підштовхують до зростання довгий кінець дохідностей. Це не можна придушити одним фактом: що PCE у місячному вираженні перейшов у від’ємну зону.
Тож 5.27% — це вершина, чи нова відправна точка?
Моя думка така: якщо нафтові ціни продовжать зростати, 5.27% не є вершиною.
Ганлак уже сказав: довгострокові відсоткові ставки можуть сягнути «середини 5.5%» до наступної зустрічі ФРС у вересні.
А коли до кінця року ставка за 30-річними іпотечними кредитами прорве 7.50%, вартість запозичень стрімко підскочить — і це буде справжнє жорсткіше фінансове середовище, набагато жорсткіше, ніж кілька підвищень ставок ФРС.
Для нас, хто тримає монети, зараз є лише одна річ, яка визначена:
ФРС дивиться по сторонах, ринок облігацій діє, а біткоїн отримує ляпаси.
Справжнє дно — не з’являється внаслідок падіння, його створює поворотний момент у ліквідності.
А двері ліквідності зараз зачинилися на цифрі 5.27% — і на тій історії, що стоїть за нею: «ринок облігацій не вірить ФРС». #Gate独家美股0费率 #USD1持币生息最高8% #长鑫科技市值突破4万亿元 $BTC $ETH $SOL
Американський індекс цін PCE за червень у місячному вираженні впав на 0.1%, уперше з 2020 року показав місячне негативне зростання. Інфляція охолоджується — і дані це чітко прописують.
А що далі?
Доходність 30-річних держоблігацій США безперервно проривала рівень 5.27%, досягнувши найвищого значення з 2007 року. Дохідність 10-річних підскочила до 4.733%, за місяць зросла більш ніж на 30 базисних пунктів, установивши найбільший липневий підйом з 2005 року.
З одного боку кажуть: «Інфляція сповільнюється», з іншого — кажуть: «Інфляція ще не закінчилась».
Хто бреше?
Ніхто не бреше. Просто дивляться не на один і той самий часовий масштаб.
PCE у місячному вираженні перейшов у від’ємну зону — це короткостроково. А зростання цін на нафту за один місяць приблизно на 20%, внутрішній попит у другому кварталі встановив дворічний максимум, а бюджетний дефіцит продовжує погіршуватись — це довгостроково.
Короткий кінець дивиться на дані, довгий — на віру.
Ринок облігацій використовує справжнє золото й срібло, щоб передати ФРС одну фразу: «Твою “теорію про тимчасову інфляцію”, я не вірю».
Голова ФРС Волш у середу оголосив про збереження відсоткових ставок без змін. А потім? Інвестори в облігації зробили крок самі — «боржникові месники» посилили фінансові умови, а доходність 30-річних знову зросла на 6 базисних пунктів.
Сам Волш каже: «За останні 42 дні дії ФРС були обмежені, але ринок уже зробив дуже багато роботи».
Перекласти людською: «Ти не підвищуєш ставки? Добре, я зроблю це сам».
А що це має спільного з нашим біткоїном?
Спільного — багато.
Дохідність 30-річних держоблігацій США — це якір оцінки для глобальних ризикових активів. Коли дохідність зростає на 100 базисних пунктів, дисконти в оцінках усіх ризикових активів поглиблюються ще на один рівень.
Де зараз біткоїн? Поряд із 63000 доларів. З 65000+ відкотилися вниз, і в ринку всюди чути голоси ведмежого налаштування. Деякі аналітики кричать, що ціна впаде до 60000–62000 доларів, аргументуючи це «браком макроекономічної підтримки».
Якщо державні облігації дають вам безризикову дохідність понад 5%, то чому хтось має дозволити іншому змушувати всіх робити ставку на ваші криптовалюти?
Це не нагнітання страхів. Дохідність американських держоблігацій уже вища за дохідність арбітражних угод із криптовалютами — чому тоді маржинальні покупці зупинилися на готівці? Ось і відповідь.
Але все не так просто.
На засіданні FOMC три голоси виступили за підвищення ставок — це вперше з 2016 року з’явився такий явний внутрішній dissent. Навіть сама ФРС воює сама з собою.
Ще більш заплутано: після публікації даних PCE за червень короткий кінець дохідності за держоблігаціями знизився, але довгий кінець тримався на 19-річних максимумах біля 5.2%.
Ринок голосує ногами — короткострокові дані мені не цікаві, мене цікавить довгостроковий напрям.
Нафтові ціни, внутрішній попит, бюджетний дефіцит, попит на інвестиції в AI — чотири сили одночасно підштовхують до зростання довгий кінець дохідностей. Це не можна придушити одним фактом: що PCE у місячному вираженні перейшов у від’ємну зону.
Тож 5.27% — це вершина, чи нова відправна точка?
Моя думка така: якщо нафтові ціни продовжать зростати, 5.27% не є вершиною.
Ганлак уже сказав: довгострокові відсоткові ставки можуть сягнути «середини 5.5%» до наступної зустрічі ФРС у вересні.
А коли до кінця року ставка за 30-річними іпотечними кредитами прорве 7.50%, вартість запозичень стрімко підскочить — і це буде справжнє жорсткіше фінансове середовище, набагато жорсткіше, ніж кілька підвищень ставок ФРС.
Для нас, хто тримає монети, зараз є лише одна річ, яка визначена:
ФРС дивиться по сторонах, ринок облігацій діє, а біткоїн отримує ляпаси.
Справжнє дно — не з’являється внаслідок падіння, його створює поворотний момент у ліквідності.
А двері ліквідності зараз зачинилися на цифрі 5.27% — і на тій історії, що стоїть за нею: «ринок облігацій не вірить ФРС». #Gate独家美股0费率 #USD1持币生息最高8% #长鑫科技市值突破4万亿元 $BTC $ETH $SOL
0
